Goldman Sachs Mengajukan ETF Pendapatan Bitcoin Menggunakan Strategi Opsi

• Goldman Sachs memperoleh paparan bitcoin melalui ETF terkait, menghindari kepemilikan langsung sambil melacak pergerakan harga.
• Strategi covered-call menghasilkan pendapatan tetapi membatasi keuntungan naik selama reli bitcoin yang kuat.
• Pengajuan sinyal meningkatnya persaingan karena perusahaan besar memperluas produk investasi kripto yang berfokus pada pendapatan.

Goldman Sachs menyerahkan prospektus pada hari Selasa kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat untuk meluncurkan ETF berpendapatan yang berfokus pada bitcoin, langkah baru dalam ekspansi produk kripto mereka. Dana yang diusulkan tidak akan memegang bitcoin secara langsung. Sebaliknya, dana ini bertujuan untuk memberikan paparan melalui produk yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan bitcoin sambil menghasilkan pendapatan menggunakan strategi opsi.

Pengajuan tersebut menjelaskan struktur di mana setidaknya 80% dari aset bersih akan mengikuti instrumen yang terkait dengan bitcoin. Ini termasuk ETF bitcoin spot dan derivatif yang terkait dengan dana-dana tersebut. Namun, Goldman Sachs menghindari memegang bitcoin itu sendiri, sehingga kendaraan ini berada satu lapisan jauh dari aset tersebut.

Desain ini kontras dengan produk dari BlackRock dan Fidelity, yang secara langsung memegang bitcoin. Sebaliknya, pendekatan Goldman mencerminkan keuntungan dan kerugian dari produk yang diperdagangkan di bursa yang mendasarinya. Akibatnya, kinerja bergantung pada pergerakan harga bitcoin dan instrumen yang terkait dengan ETF.

Untuk menghasilkan imbal hasil, dana berencana menjual opsi beli pada produk yang diperdagangkan di bursa untuk bitcoin. Strategi ini memungkinkan dana untuk mengumpulkan premi dari pembeli. Namun, strategi ini juga membatasi potensi keuntungan selama kenaikan harga yang kuat.

Goldman menyatakan tingkat overwrite dapat berkisar antara 40% hingga 100% dari paparan Bitcoin. Jika harga naik melewati level strike opsi, dana akan mengalami kerugian pada posisi-posisi tersebut. Akibatnya, imbal hasil naik mungkin tetap terbatas meskipun harga Bitcoin naik.

Pengajuan ini datang saat persaingan semakin ketat di antara perusahaan keuangan besar. Secara khusus, Morgan Stanley baru-baru ini meluncurkan produk ETF Bitcoin spot miliknya. Sementara itu, BlackRock telah mengusulkan struktur serupa yang berfokus pada pendapatan lebih awal tahun ini.

Menurut analis Bloomberg Eric Balchunas, struktur Goldman berbeda karena pilihan regulasi. Dana ini menggunakan Investment Company Act of 1940, yang mengharuskan adanya anak perusahaan di Kepulauan Cayman. Pengaturan ini membantu mengelola batasan pada kepemilikan komoditas langsung.

Langkah Goldman mengikuti perubahan strategi eksposur kripto-nya. Perusahaan mengurangi kepemilikan ETF Bitcoin dan Ethereum secara gabungan sebesar 39,4% pada kuartal lalu. Namun, ia telah meningkatkan eksposur terhadap ETF yang terkait XRP di antara posisi institusional.