Korelasi Emas dengan Saham dan Bitcoin Meningkat, Menantang Status Aman

Reputasi emas sebagai pelindung pasar sedang dipertanyakan karena perilaku harganya semakin menyerupai aset berisiko—termasuk bitcoin dan S&P 500—menurut ekonom Robin Brooks. Brooks mengatakan emas telah berpindah dari peran tradisionalnya sebagai lindung nilai yang tidak berkorelasi menjadi aset pro-siklikal dengan beta tinggi. Dalam beberapa bulan terakhir, korelasi logam ini dengan S&P 500 naik di atas 0,50, perubahan tajam dibandingkan hubungan historisnya yang hampir nol dengan saham. Sebagai perbandingan, korelasi jangka panjang bitcoin terhadap saham biasanya berada di bawah 0,15, meskipun hubungan ini sempat melonjak hingga sekitar 0,55 selama periode “perdagangan pelemahan” akhir-2025/awal-2026—masa ketika retorika tentang kelemahan mata uang fiat menarik minat ritel besar terhadap penyimpan nilai alternatif. Konvergensi ini berarti emas kini bergerak lebih mirip bitcoin dan saham: cenderung turun bersama saham ketika investor mengurangi eksposur risiko. Brooks berpendapat hal ini melemahkan fungsi dasar emas sebagai pelindung safe-haven—bukan lagi menyerap guncangan portofolio, tetapi berperilaku seperti penguat gerakan pasar. Ia menelusuri perubahan ini ke reli emas yang tajam selama setahun terakhir dan masuknya pembeli ritel baru yang tertarik oleh narasi promosi tentang pelemahan mata uang. Pembeli baru ini, menurut Brooks, lebih cepat menjual di momen stres dibandingkan pemegang emas lama yang lebih stabil. Reli ini juga secara mekanis meningkatkan nilai emas di neraca bank sentral, tetapi Brooks menolak gagasan bahwa institusi tiba-tiba membanjiri emas atau meninggalkan dolar. Awalnya Brooks mengharapkan korelasi ini akan berkurang setelah pedagang jangka pendek terdorong keluar, tetapi kini ia percaya struktur perdagangan pasar telah berubah lebih mendasar. Sementara itu, volatilitas di pasar kripto terus menarik perhatian pada bitcoin. Pada 5 Juni, bitcoin turun di bawah $60.000—tingkat terendahnya sejak Oktober 2024—sementara menghapus keuntungan yang diraihnya setelah pemilu AS November 2024. Kritikus bitcoin Peter Schiff memperingatkan bahwa tembusnya level terendah terbaru bisa memicu “putaran penjualan panik lainnya,” dan menyebut reli di atas $61.000 sebagai hasil dari “bottom fishing” oportunis, bukan pemulihan berkelanjutan. Schiff, yang memimpin manajemen aset makro Euro Pacific Asset Management dan mendirikan SchiffGold, telah lama berpendapat bahwa emas adalah penyimpan nilai yang lebih unggul daripada bitcoin. Tidak semua orang sepakat dengan pandangan bearish jangka pendek Schiff. Dalam catatan klien pada 4 Juni, kepala aset digital Standard Chartered Geoffrey Kendrick menggambarkan aksi harga mingguan sebagai “menyakitkan,” tetapi tetap mempertahankan sikap bullish jangka panjang. Kendrick menyarankan strategi institusional bisa membeli ulang bitcoin setelah penurunan—pola yang telah terjadi sebelumnya—dan menunjuk pada skenario potensial di mana penarikan ini menjadi peluang beli jika bitcoin mencapai $100.000 pada akhir 2026. Apa artinya bagi investor kripto: - Perbandingan safe-haven menjadi kabur: baik emas maupun bitcoin menunjukkan ikatan yang lebih kuat dengan pasar saham, sehingga investor tidak bisa mengasumsikan salah satunya akan secara andal melindungi portofolio dalam penurunan pasar luas. - Arus jangka pendek penting: peserta ritel dan yang didorong momentum dapat mengubah profil risiko aset dengan cepat, meningkatkan korelasi dan volatilitas. - Pandangan berbeda masih ada: beberapa melihat kelemahan saat ini sebagai jendela beli menjelang potensi kenaikan besar; yang lain memperingatkan risiko penurunan lebih dalam jika level kunci ditembus. Bagi trader dan manajer portofolio, pelajaran utamanya adalah meninjau ulang strategi lindung nilai dan ukuran posisi mengingat korelasi lintas-aset yang lebih tinggi—serta memantau apakah pola terbaru ini bersifat sementara atau menandakan perubahan struktural yang bertahan lama.