Original title:Gold Breaks Above $4,300, Rekindling the Uptrend?
Kenaikan emas terjadi terlebih dahulu pada saat biaya kesempatan memegangnya direkalkulasi.
Inti pandangan:
Pada awal Agustus, kenaikan harga emas bukan didorong oleh risiko geopolitik, melainkan karena penyesuaian kembali ekspektasi pasar terhadap peningkatan suku bunga Fed setelah penurunan harga minyak, menyebabkan biaya kesempatan memegang emas turun.
Elemen kunci:
1. Harga emas spot berada di $4.285,84 per ons, naik selama empat hari berturut-turut, mencapai level tertinggi sejak pertengahan Juni, sementara harga minyak turun karena harapan pemulihan navigasi di Selat Hormuz.
2. Ekspektasi kenaikan suku bunga pada September dalam dua hari turun dari 67% menjadi 55%, imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar melemah secara bersamaan, mendorong daya tarik emas sebagai aset tanpa bunga.
3. Imbal hasil Treasury inflation-protected securities jangka 10 tahun turun dari 2,47% menjadi 2,40%, penurunan suku bunga riil mengurangi biaya memegang emas,
Sementara itu, pelemahan dolar mengurangi tekanan penilaian bagi pembeli luar negeri.
4. Rata-rata harga emas di London Bullion Market Association pada kuartal kedua naik 37% secara tahunan, tetapi permintaan emas total termasuk OTC hanya datar di 1.269 ton, penilaian ulang harga tidak mendorong ekspansi volume.
5. Permintaan nilai pada paruh pertama tahun ini mencapai rekor 380 miliar dolar AS, tetapi volume permintaan hanya meningkat 2% secara tahunan, menunjukkan bahwa pertumbuhan nilai berasal dari perubahan bobot, bukan peningkatan pembelian menyeluruh.
6. ETF emas mengalami arus keluar bersih pada kuartal kedua, tetapi pembelian emas oleh bank sentral dan perluasan proyek OTC membentuk lindung nilai, sehingga terjadi diferensiasi struktural antara arus publik dan non-publik di pasar.
7. Penjelasan口径 Asosiasi Emas Dunia: Proyek OTC mencakup perubahan stok bursa dan kesalahan statistik, data bank sentral telah direvisi turun karena keterlambatan waktu, dan satu indikator tunggal tidak dapat mencerminkan gambaran penuh pasar.
Pada awal Agustus, aset yang pertama berbalik di pasar bukan emas, melainkan minyak mentah. Ekspektasi pemulihan navigasi di Selat Hormuz menekan harga minyak, sesuai skenario umum,
Aset pelindung juga seharusnya ikut meredam. Namun, emas justru naik. Menurut laporan Reuters pada 6 Agustus, harga emas spot berada di 4.285,84 dolar/ons,
Naik selama empat hari berturut-turut, mencapai level tertinggi sejak pertengahan Juni.
Ini mudah dimasukkan ke dalam kerangka "risiko geopoli tetap ada". Namun, petunjuk lain dari Reuters lebih cepat: setelah harga minyak turun, dolar dan imbal hasil obligasi AS juga melemah secara bersamaan.
Pasar mulai menghitung ulang seberapa tinggi lagi suku bunga Fed akan dinaikkan. Kenaikan emas terjadi terlebih dahulu pada saat biaya kesempatan memegangnya ditetapkan ulang.
Yang pertama berubah pada jangka pendek adalah penetapan suku bunga.
Tidak ada jalur pasokan dan permintaan langsung antara minyak mentah dan emas. Minyak mentah memengaruhi imajinasi pasar terhadap inflasi.
Harga energi tidak lagi terus mendorong ke atas, sehingga kebutuhan untuk terus menaikkan suku bunga menjadi kurang mendesak.
Menurut laporan Reuters pada 6 Agustus, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut pada bulan September turun dari 67% menjadi 55% dalam dua hari.
Laporan yang sama menyebutkan bahwa imbal hasil obligasi AS turun, dan indeks dolar juga mengalami tekanan.
Ini menjelaskan mengapa sebuah berita yang tampaknya mengurangi risiko geopolitik justru dapat memberikan dorongan jangka pendek terhadap emas.
Data grafik berasal dari penawaran intraday Reuters pada 4 Agustus, 5 Agustus, dan 6 Agustus.
Tiga penawaran dalam gambar bukanlah garis harian, apalagi harga penutupan. Mereka seperti beberapa bidikan pasar yang diambil pada waktu yang berbeda.
Sambil harga naik, penetapan suku bunga sedang mundur; keduanya hanyalah dua sisi dari penilaian makro yang sama.
Database FRED dari Federal Reserve St. Louis menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah yang dilindungi inflasi jangka sepuluh tahun turun dari 2,47% menjadi 2,40%.
Bagi emas, ini bukanlah istilah makro yang abstrak. Ini berarti sedikit berkurangnya pengembalian bebas risiko yang bisa Anda dapatkan jika tidak membeli emas.
Batasan aset tanpa bunga diturunkan, dan melemahnya dolar membuat biaya penilaian bagi pembeli luar negeri turun, sehingga memicu permintaan jangka pendek.
Reevaluasi harga, tidak menambahkan lebih banyak tonase
Harga naik cepat, sehingga mudah membuat orang mengira seluruh dunia sedang berebut emas. Tabel dari World Gold Council untuk kuartal kedua memberikan gambaran yang lebih tenang,
Rata-rata harga emas sesi siang di London Bullion Market Association naik 37% secara tahunan, sementara permintaan emas total, termasuk OTC, tetap sekitar 1.269 ton.
Data dari World Gold Council meletakkan dua hal ini dalam satu tabel total yang sama.
Sumber data: World Gold Council
Fokus gambar ini bukan pada "permintaan tidak tumbuh", tetapi pada perubahan definisi permintaan.
Total demand includes over-the-counter trades and other balancing items; it is not the total number of gold bars withdrawn by retail consumers.
Jumlah tonase yang hampir tidak bergerak pada gambar menunjukkan bahwa harga terlebih dahulu menyelesaikan penilaian ulang, bukan peningkatan mendadak dalam pembelian dari setiap jenis pembeli.
Statistik setengah tahun pertama dari World Gold Council juga menunjukkan bahwa nilai permintaan mencapai rekor 380 miliar dolar AS, sementara volume permintaan hanya meningkat 2% secara tahunan.
Data ini menunjukkan bahwa penguatan jumlah permintaan tidak diubah menjadi ekspansi tonase yang sebanding.
Harga yang tercermin adalah perubahan bobot permintaan yang berbeda, bukan peningkatan volume pembelian serentak dari setiap jenis pembeli.
ETF bukan buku besar emas
Penjual paling signifikan berasal dari ETF emas. Pada kuartal kedua, ETF dan produk sejenis berubah menjadi arus keluar bersih.
Sementara itu, pembelian emas bersih oleh bank sentral dan lembaga resmi lainnya yang dicatat oleh World Gold Council meningkat, begitu pula dengan OTC dan item lainnya.
Letakkan proyek-proyek ini berdampingan untuk melihat bahwa pasar emas tidak hanya bernapas berdasarkan satu kurva posisi publik.
Sumber data: World Gold Council
Namun, grafik ini tidak dapat dibaca sebagai struk penyerahan yang menunjukkan siapa yang mengambil penjualan ETF.
World Gold Council secara jelas menyatakan dalam penjelasan metodologi bahwa OTC dan lainnya juga mencakup perubahan stok bursa, perubahan stok manufaktur yang tidak teramati, dan residu statistik.
Ini menunjukkan bahwa arus keluar ETF publik tidak berarti tidak ada penerima di seluruh pasar, dan tidak dapat ditelusuri hingga ke negara tertentu atau jenis dana tertentu.
Data bank sentral juga seharusnya tidak ditarik menjadi garis lurus yang terus naik. Asosiasi Emas Dunia telah merevisi turun perkiraan pembelian emas resmi untuk kuartal pertama,
Alasannya adalah adanya keterlambatan dalam laporan dan statistik itu sendiri. Menganggap ETF sebagai satu-satunya termometer dan bank sentral sebagai satu-satunya pembeli akan meredam pasar berlapis-lapis menjadi satu cerita tunggal.
Penurunan harga minyak membawa penurunan biaya kesempatan jangka pendek. Pemisahan antara harga dan tonase, serta diferensiasi antara arus publik dan non-publik,
Ketika emas naik, yang sering berubah secara nyata adalah struktur pemegangnya.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG BitPush: https://t.me/bitpush