Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Xiao Fei
Hari ini, banyak blogger mencoba memahami tren koreksi emas berturut-turut dengan cara yang tidak relevan, menggunakan peristiwa tahun 1979.
Jalurnya tampaknya memang serupa: konflik Timur Tengah, kenaikan harga minyak, inflasi yang meningkat, emas naik terlebih dahulu lalu turun; dengan membandingkan grafik k-line secara sederhana, tampaknya bisa langsung menentukan arah pasar.
Namun, jika ditelusuri lebih dalam, logika operasional dunia dan ekspektasi makro telah mengalami perubahan besar, sehingga membahas dan menggambar grafik K secara teoritis tidak berarti apa-apa, tetapi eksplorasi terhadap fundamental di baliknya dapat memberi kita sedikit gambaran.
Sejarah sebagai cermin: Apa yang terjadi pada tahun 1979
Kunci tahun 1979 adalah dua peristiwa yang terjadi setelah Revolusi Iran.
Hal pertama adalah The Fed menggunakan kenaikan suku bunga ekstrem yang secara langsung mengubah seluruh aturan permainan. Setelah Volcker menjabat, suku bunga dinaikkan hingga mendekati 20%. Pada tingkat suku bunga sebegitu tinggi, memegang uang tunai sendiri sudah menjadi aset terbaik, sehingga emas yang tidak menghasilkan imbal hasil secara sistematis ditinggalkan.
Hal kedua adalah aliran modal global kembali ke sistem kredit Amerika. Perang Dingin memasuki fase pelonggaran, persaingan AS-Soviet tidak lagi meningkat, dan Amerika mulai menuju dominasi unipolar. Pada sekitar tahun 1982, pasar memperdagangkan ekspektasi “Amerika memperkuat kembali tatanan global”, sehingga modal kembali ke aset dolar, dan emas kehilangan dukungannya.
Oleh karena itu, setelah emas naik drastis pada masa itu, harganya turun karena suku bunga melonjak + kredit AS cukup kuat, sehingga harga ditekan oleh struktur otoritatif.
Hari ini dan besok: Sistem sedang longgar
Dengan logika yang sama untuk melihat hari ini, variabel kunci justru berlawanan, kita sedang berdiri di tepi jurang di sisi gunung yang lain.
Kenyataan hari ini adalah: volume utang AS telah tumbuh hingga batas maksimal, defisit fiskal telah kehilangan kendali dalam jangka panjang, dan seluruh sistem keuangan sangat sensitif terhadap suku bunga; tidak menurunkan suku bunga saja sudah dianggap sebagai kebijakan ketat.
Perubahan struktur dasar yang lebih patut diperhatikan, alasan lain jatuhnya emas pada masa itu, adalah kepercayaan kembali global terhadap Amerika Serikat.
Namun, sifat konflik Timur Tengah hari ini sama sekali berbeda, bukan hanya bukan sebuah insiden lokal yang bisa segera diselesaikan melalui negosiasi (meskipun Trump terkadang keluar dan berkata sembarangan), bahkan telah berubah menjadi sebuah sistem yang terus memperkuat dirinya sendiri. Konflik ini menghasilkan efek siklus yang saling bertumpuk: energi diserang, pelayaran terganggu, biaya meningkat, dan anggaran terbebani, sehingga semua pihak terperangkap dalam struktur ini.
Selain itu, konflik ini menyentuh bagian paling inti dari sistem dolar—energi. Jika pengaruh AS di Timur Tengah melemah, jika minyak tidak lagi stabil dihargai dalam dolar, atau negara-negara terkait mulai memilih metode penyelesaian lain, maka masalahnya bukan hanya harga minyak, tetapi: siklus dolar minyak itu sendiri bisa tergoyahkan.
Cerita ini mengalami retakan, dasar kredit dolar tidak lagi stabil. Dan "cerita避险 emas" yang selama ini kita pahami sebenarnya adalah lindung nilai terhadap sistem kredit semacam ini.
Perbandingan ini menjadi sangat menarik.
Empat puluh tahun lalu, emas mengalami koreksi karena sistem tersebut menjadi lebih kuat. Sekarang penurunan terjadi dalam proses tantangan dan penggulingan sistem itu sendiri. Saat itu terjadi "aliran dana kembali", sekarang adalah "dana sedang mencari poros baru".
Emas hari ini lebih mirip pelepasan sementara: kenaikan besar telah dihargai sebagai konflik dan inflasi, dana jangka pendek mulai mencairkan keuntungan, dan pasar memasuki fase penyeimbangan ulang.
Variabel yang berubah
Kembali ke awal, membandingkan candlestick emas tahun 1979 dengan hari ini tidak memiliki nilai apa-apa, tetapi "variabel yang berubah" di dalamnya patut direnungkan.
Pada tahun 1979, dolar adalah jawabannya, pada tahun 2026, dolar sedang kembali dinilai.
Konflik bagaimana menyalurkan energi ke inflasi, inflasi bagaimana memengaruhi suku bunga, suku bunga bagaimana mengubah penetapan harga aset, logikanya sudah berbeda. Dunia hari ini menjadi lebih absurd dan lebih kompleks, jauh dari dunia yang bisa kembali stabil hanya dengan satu kenaikan suku bunga ekstrem.
Konflik meluas, Trump berubah-ubah kebijakan, harga energi tetap tinggi, Amerika tidak lagi mampu menekan inflasi melalui suku bunga, dunia mungkin akan kembali menilai seluruh sistem kredit.
Pada saat itu, emas juga akan memiliki peran baru.