Pesan BlockBeats, 2 September, pasar obligasi global sedang menghadapi tekanan dari utang tinggi dan suku bunga tinggi secara bersamaan. Yield obligasi pemerintah AS 10 tahun naik menjadi sekitar 4,8%, sementara 30 tahun tetap di atas 5%, dan efek dukungan dari perluasan repurchase oleh Departemen Keuangan terbatas, menunjukkan bahwa perhatian pasar bukan lagi hanya pada likuiditas jangka pendek, melainkan pada utang senilai 40 triliun dolar, defisit fiskal yang besar, dan kebutuhan pembiayaan jangka panjang yang membawa premi jangka.
Ketua Federal Reserve, Powell, secara jelas menekankan di Jackson Hole bahwa inflasi PCE masih berada di level 3,7%, dan inflasi inti belum menunjukkan perbaikan yang cukup, sehingga Fed "masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan". Beberapa pejabat baru-baru ini juga berpendapat bahwa tingkat pembatasan kebijakan masih belum memadai, sehingga ekspektasi kenaikan suku bunga pada September tetap tinggi. Ini berarti bahwa meskipun ekonomi masih tangguh, Fed tidak memiliki ruang kebijakan untuk memangkas suku bunga dalam jangka pendek.
Yang lebih penting lagi, Bank of Japan secara bersamaan mengirimkan sinyal kenaikan suku bunga. Kuroda dan Takada menekankan risiko tekanan inflasi, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 10 tahun telah naik menjadi sekitar 3%. Jika kenaikan suku bunga pada bulan September terwujud, insentif untuk arus modal kembali ke Jepang akan semakin meningkat, dan juga dapat menciptakan tekanan berantai terhadap obligasi AS melalui alokasi obligasi global.
Oleh karena itu, aset global saat ini tidak hanya menghadapi kebijakan satu bank sentral, melainkan lingkungan yang ditandai oleh defisit fiskal AS, normalisasi moneter Jepang, dan tingginya suku bunga riil secara global. Bagi emas, suku bunga tinggi tetap memberikan tekanan jangka pendek, tetapi jika kenaikan suku bunga jangka panjang terutama disebabkan oleh risiko fiskal dan premi jangka waktu, bukan karena kekuatan ekonomi itu sendiri, maka nilai alokasi emas sebagai alat lindung nilai terhadap risiko kredit dan fiskal justru berpotensi meningkat lebih lanjut; sebaliknya, cryptocurrency masih memerlukan peningkatan likuiditas dolar dan pemulihan preferensi risiko agar lebih mudah melepaskan diri dari tekanan penilaian yang ditimbulkan oleh lingkungan suku bunga tinggi.
Faktor kunci pasar selanjutnya tetap pada data ketenagakerjaan, inflasi, dan imbal hasil jangka panjang di Amerika Serikat. Jika data mendukung ekspektasi kenaikan suku bunga, obligasi pemerintah AS dan aset dengan valuasi tinggi akan tetap mengalami tekanan; jika data ekonomi menunjukkan pelemahan jelas, penurunan imbal hasil jangka panjang berpotensi melepaskan ruang likuiditas kembali ke pasar saham, emas, dan kripto. Yang perlu diamati secara nyata pada bulan September adalah apakah suku bunga tinggi berasal dari kebijakan moneter ketat, atau sedang berubah menjadi struktur jangka panjang yang didorong oleh fiskal serta permintaan dan penawaran dana global.