Pengarang asli:Garrett
Terjemahan asli: Jiahuan, ChainCatcher
Baru-baru ini, beberapa analis telah membandingkan tren harga BTC saat ini dengan tahun 2022. Memang benar bahwa bentuk harga jangka pendek mungkin tampak mirip satu sama lain.Tapi jika kita melihat keadaan jangka panjang secara keseluruhan, perbandingan ini sama sekali tidak masuk akal.
Baik itu dari:
Formasi Harga Jangka Panjang
Latar belakang makroekonomi
Struktur Investor dan Struktur Pasokan/Pemilikan
NyaLogika dasarnya memiliki perbedaan mendasar..
Dalam analisis dan perdagangan pasar keuangan,Kesalahan terbesarTidak ada yang lebih buruk daripada hanya fokus pada kesamaan statistik jangka pendek dan permukaan, sementara mengabaikan faktor pendorong jangka panjang, makro, dan fundamental.
Latar belakang makro yang berlawanan
Pada Maret 2022, Amerika Serikat sedang terjebak dalam siklus inflasi tinggi dan kenaikan suku bunga, yang didorong oleh:
Kelebihan likuiditas selama pandemi virus corona
Krisis yang dipicu oleh meledaynya perang di Ukraina semakin meningkatkan intensitas inflasi.
Pada saat itu, suku bunga bebas risiko terus meningkat, likuiditas secara sistematis ditarik, dan kondisi keuangan semakin memburuk. Dalam lingkungan seperti ini, tujuan utama modal adalahMenghindari risikoyang pada dasarnya adalah apa yang kami lihat pada BTC saat itu,Struktur Penyajian (Distribusi) di Tingkat Tinggi dalam Siklus Kontraksi.
Saat ini, lingkungan makro justru berbeda:
Konflik di Ukraina sedang mendingin (sebagian karena upaya Amerika Serikat untuk menurunkan inflasi dan suku bunga)
Indeks Harga Konsumen (CPI) dan suku bunga bebas risiko Amerika Serikat sedang menurun.
Revolusi teknologi AI secara signifikan meningkatkan kemungkinan perekonomian memasuki siklus "deflasi jangka panjang". Dalam siklus besar, suku bunga telah memasuki tahap penurunan suku bunga.
Likuiditas bank sentral sedang dialirkan kembali ke sistem keuangan.
Perilaku modal adalah "peningkatan preferensi risiko"
Dari grafik di atas terlihat bahwa sejak tahun 2020, perubahan tahunan BTC terhadap CPI menunjukkan tren yang jelas.Korelasi negatif—BTC biasanya turun selama siklus kenaikan inflasi, namun rebound selama siklus deflasi. Dalam revolusi teknologi yang didorong oleh AI, deflasi jangka panjang adalah kemungkinan besar—pendapat ini juga didukung oleh Musk, yang lebih memperkuat argumen kita.
Dari grafik di atas terlihat bahwa sejak tahun 2020, BTC menunjukkan korelasi yang sangat kuat dengan indeks likuiditas Amerika Serikat (kecuali distorsi yang disebabkan oleh aliran dana ETF pada tahun 2024). Saat ini, indeks likuiditas Amerika Serikat telah menembus garis tren turun jangka pendek (putih) dan jangka panjang (merah).Sebuah tren kenaikan baru telah terlihat di cakrawala..
Struktur teknis yang berbeda
2021–2022: Struktur "puncak M" pada level mingguan, struktur ini biasanya terkait dengan puncak pasar jangka panjang, yang dapat menyebabkan harga mengalami tekanan jangka panjang.
2025: Dari perspektif mingguan, harga telah menembus saluran naik. Dari segi probabilitas, ini lebih mirip dengan "jebakan penjual" sebelum terjadi koreksi.
Ya, kita tidak bisa sepenuhnya menyingkirkan kemungkinan ini akan berlanjut sebagai bear market ala 2022. Namun, yang terpenting adalah untuk memperhatikan 80.850 / 62.000 Wilayah ini telah mengalami konsolidasi yang memadai dan pergantian posisi (chips). Proses pencernaan posisi sebelumnya ini memberikan rasio risiko terhadap imbalan (risk-reward ratio) yang sangat baik untuk pihak yang bersifat bullish (membangun posisi beli): Potensi kenaikan jauh lebih besar daripada risiko penurunan.
Apa saja kondisi yang diperlukan untuk mengulangi resesi seperti pada tahun 2022?
Beberapa syarat harus dipenuhi.Persyaratan ketat:
- Gelombang baru tekanan inflasi, atau krisis geopolitik besar yang besarnya sebanding dengan yang terjadi pada tahun 2022
- Bank Sentral Kembali Menaikkan Suku Bunga atau Mengurangi Ukuran Neraca
- Harga tegas dan terus-menerus jatuh di bawah 80.850
Menyatakan bahwa pasar bearish struktural terlalu dini dan spekulatif, serta tidak didasarkan pada analisis rasional, sebelum kondisi-kondisi tersebut terpenuhi.
Investor yang berbeda
2020–2022: Pasar yang didominasi oleh investor ritel, dengan keterlibatan institusi yang terbatas, terutama kekurangan dana yang bersifat jangka panjang.
Setelah tahun 2023: Peluncuran ETF BTC memperkenalkan pemegang jangka panjang secara struktural, secara efektif mengunci pasokan, secara signifikan mengurangi putaran transaksi, dan secara substansial menurunkan volatilitas.
Tahun 2023 menandai titik balik struktural BTC sebagai aset di tingkat makro dan kuantitatif. Mekanisme volatilitas BTC telah berubah: dari sejarah yang 80–150%berubah menjadi 30–60%, ini adalah pola perilaku aset yang benar-benar berbeda.
Perbedaan Struktur Inti
Perbedaan terbesar dalam struktur investor BTC saat ini (awal 2026) dibandingkan dengan 2022 terletak pada perubahan berikut:
Dari Spekulasi margin tinggi yang dipimpin oleh investor ritel
Beloklah Pemimpinan institusi, kepemilikan jangka panjang struktural.
Pada tahun 2022, BTC mengalami apa yang disebut sebagai "resesi kripto asli" yang utamanya didorong oleh penjualan panik dari para trader ritel dan likuidasi berturut-turut dari posisi berleverage (margin call). Kini, BTC beroperasi dalam era yang lebih matang dan berbasis institusi, yang ditandai dengan:
Permintaan dasar yang stabil
Penyediaan yang dikunci
Volatilitas tingkat institusi
Berikut adalah perbandingan inti yang dilakukan Grok berdasarkan data rantai (seperti Glassnode, Chainalysis) dan laporan institusi (seperti Grayscale, Bitwise, State Street), data hingga pertengahan Januari 2026 (harga BTC sekitar $90k–$95k):
