Kripto tidak lagi hanya menjadi kelas aset, tetapi juga bagian yang semakin penting dari infrastruktur keuangan, kata Steve Kurz, kepala manajemen aset global Galaxy Digital (GLXY) dan co-head aset digital
Dalam "The Great Convergence," prospek investasi perusahaan tahun 2026, Kurz menyusun rencana yang pragmatis tentang apa yang bisa dilakukan sekarang sambil tetap optimis terhadap gambaran besar dalam jangka panjang.
Cerita utama siklus ini, menurutnya, adalah transformasi aset menjadi infrastruktur.
"Konvergensi jalur keuangan tradisional dengan infrastruktur kripto mewakili evolusi struktur pasar yang signifikan dan berkelanjutan untuk jasa keuangan global," kata Kurz kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara.
Galaxy Digital, sebuah perusahaan jasa keuangan dan investasi aset digital yang didirikan pada tahun 2018 oleh Michael Novogratz, berfungsi sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan ekosistem mata uang kripto yang terus berkembang. Perusahaan ini menawarkan layanan perdagangan, manajemen aset, perbankan investasi, penyimpanan, penambangan, dan infrastruktur tingkat institusional, serta semakin banyak produk yang ditujukan untuk konsumen.
Kurz menggambarkan lingkungan saat ini sebagai satu di mana “banyak siklus bertumpuk satu sama lain.”
Meskipun harga token kripto telah menurun signifikan, ia menekankan bahwa level yang dicapai sekarang berada di bawah level di mana banyak perkembangan positif secara fundamental terjadi. Ketidaksesuaian ini membuat "sangat sulit untuk tidak memikirkannya."
Menurut pandangannya, kekuatan dominan di balik pelemahan harga terbaru adalah siklus likuiditas dan leverage.
Meskipun peristiwa likuiditas Oktober dan deleveraging berikutnya memberatkan pasar, peristiwa ini berbeda dari tahun 2022, ketika likuidasi mengekspos kerapuhan struktural dalam arsitektur pasar yang kurang berkembang.
Penarikan hari ini lebih sehat. Ekosistem sekarang mencakup instrumen yang lebih canggih dan kerangka manajemen risiko yang lebih berkembang. Penjualan menurutnya adalah “gelombang normal pelonggaran utang,” bukan kegagalan sistemik di bagian belakang sistem.
Infrastruktur sedang berkembang pesat, dan harga biasanya baru merespons setelah ada peningkatan nyata dalam aktivitas dan adopsi, bukan sebelumnya, katanya. Ketika aktivitas dan keterlibatan onchain kembali meningkat, ceritanya akan berpusat padanya.
Dia mengakui bahwa "selalu ada kemungkinan penurunan lebih lanjut," tetapi mengatakan sebagian besar penjualan drastis kemungkinan besar sudah terjadi. Cukup banyak penderitaan telah diserap sehingga konsolidasi, perdagangan dalam rentang, atau kenaikan bertahap lebih mungkin terjadi daripada pemulihan berbentuk V. Kasus dasarnya adalah beberapa bulan konsolidasi diikuti oleh pergerakan yang lebih kuat di paruh kedua.
Di pusat tesisnya: Integrasi kripto ke dalam sistem dasar Wall Street. Dengan koneksi baru ke keuangan tradisional, kripto sekarang berada di dashboard aset global yang jauh lebih besar, sebuah posisi yang membawa trade-off.
Modal kini mengalir di berbagai peluang yang lebih luas, dan kripto bersaing lebih langsung dengan aset mapan seperti emas atau tema baru seperti teknologi kuantum. Standar untuk menarik modal global lebih tinggi.
Menurut Kurz, itu adalah bukti kematangan. Hubungan antara kripto dan keuangan tradisional masih belum matang, tetapi semakin mendalam. Blockchain publik semakin dipandang sebagai infrastruktur tingkat institusional. Stablecoin dan tokenisasi sedang membentuk ulang pembayaran dan struktur pasar. Cabang-cabang infrastruktur kripto menyebar ke berbagai layanan keuangan.
Ini adalah apa yang dia sebut pasar bull di bidang perpipaan kripto. Lapisan infrastruktur — penitipan, kerangka kepatuhan, integrasi dengan bank dan fintech — jelas sedang berkembang. Dan meskipun hal ini mungkin tidak langsung berdampak pada apresiasi harga dalam jangka pendek, hal ini sangat penting secara fundamental untuk nilai jangka panjang dari teknologi maupun aset-aset yang dibangun di atasnya.
Kunci dari "Great Convergence" adalah fusi crypto sebagai kelas aset dengan crypto sebagai tumpukan teknologi. Integrasi ini mendorong penciptaan ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih kuat.
Galaxy tetap fokus pada aset kripto-natif dan percaya bahwa jembatan jangka panjang yang sedang dibangun antara infrastruktur dan pasar modal sangat mungkin terwujud. Kurz jelas: Ini bukan perdagangan jangka pendek “beli saat turun”; ini adalah pergeseran struktural multi-tahun.
Kurz mencatat bahwa selisih antara harga, sentimen, dan aktivitas bisnis dasar “tidak pernah lebih lebar.” Meskipun harga pasar berjuang, aktivitas bisnis, terutama di sisi infrastruktur, tetap kuat. Perbedaan ini memberi Galaxy keyakinan.
Dia meremehkan ketakutan eksistensial, seperti komputasi kuantum, sebagai ancaman segera terhadap kelangsungan hidup kripto. Secara lebih luas, ia mengamati bahwa periode negativitas intens sering kali berbarengan dengan titik terendah pasar. Pada saat yang sama, ia mengidentifikasi risiko yang lebih halus: apati. Kehilangan relevansi dalam percakapan pasar yang lebih luas akan lebih mengkhawatirkan daripada volatilitas itu sendiri.
Bitcoin BTC$69,729.86, dalam pengalamannya, sering bertindak sebagai “canary in the coal mine.” Secara historis, ia terampil dalam mendeteksi pergerakan risiko makro sebelum pasar lain bereaksi. Ia menyarankan, kemungkinan BTC merasakan kondisi risiko yang lebih luas dan menyerap dampaknya terlebih dahulu. Dinamika ini dapat berfungsi dalam kedua arah.
Setelah "hidup dengan bitcoin cukup lama," Kurz percaya bahwa bitcoin dapat dinilai melalui perspektif makro siklikal. Kripto tidak lagi diperdagangkan secara terpisah; semakin terkait erat dengan siklus likuiditas dan risiko yang lebih luas.
Dalam latar ini, Galaxy melihat momentum kuat di bisnis intinya, terutama infrastruktur dan manajemen aset. Hingga akhir tahun lalu, Galaxy memiliki aset senilai $12 miliar di platformnya.
Di sisi infrastruktur, Galaxy melakukan lebih banyak daripada setahun yang lalu. Perusahaan ini menyediakan teknologi dan layanan pembayaran kepada bank dan perusahaan fintech, dan kemampuannya untuk mengintegrasikan layanan dengan lembaga keuangan tradisional terus meningkat.
Untuk manajemen aset, Galaxy memperluas penawarannya, termasuk peluncuran dana hedge fintech yang dirancang untuk saluran kekayaan dan berkekayaan tinggi.
Gangguan terhadap struktur pasar jasa keuangan mewakili momen “Fintech 2.0” dan menciptakan peluang investasi di pasar publik maupun swasta, menurut Kurz.
Dana Fintech Galaxy akan berfokus pada pemenang dan pecundang pasar publik dalam konvergensi besar, sementara Galaxy Ventures akan terus berinvestasi pada perusahaan tahap awal di seluruh dunia yang membangun bisnis layanan keuangan berbasis kripto berkualitas tinggi.
Alokator institusional, dana pensiun, dana kekayaan kedaulatan, dan pemilik aset lainnya sering memandang kripto sebagai siklus. Namun, banyak alokator ini kini membuat keputusan alokasi modal baru. Galaxy melaporkan memperoleh bisnis dari berbagai bank, perantara kekayaan, dan pemilik aset institusional, memfasilitasi arus modal masuk bahkan selama fase konsolidasi.
Aset yang dikelola oleh institusi (AUM) tetap menjadi fokus utama, dan perusahaan melihat peningkatan keterlibatan dari klien-klien besar. Kesenjangan antara harga yang lesu dan minat institusional yang stabil memperkuat teori jangka panjang Galaxy.
Pada akhirnya, Kurz menggambarkan strategi Galaxy sebagai “memiliki seluruh cerita tentang konvergensi besar,” mulai dari rel kripto dan infrastruktur onchain hingga pasar publik dan manajemen aset.
Perusahaan ini sedang memposisikan dirinya di seluruh lapisan, menangkap baik integrasi teknologis kripto ke dalam keuangan tradisional maupun finansialisasi aset kripto.
Untuk tahun 2026, prospeknya diukur dan konstruktif. Jangan harap pemulihan berbentuk V. Harapkan konsolidasi, pematangan, dan lanjutan pembangunan infrastruktur. Harapkan kripto bersaing di panggung yang lebih luas untuk modal global. Dan harapkan narasi menyusul aktivitasnya setelah berubah.
Menurut Kurz, dasar-dasar sedang diletakkan untuk ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih tahan lama. Harga mungkin tertinggal dalam jangka pendek, tetapi fusi jangka panjang antara aset dan teknologi membuatnya secara struktural bullish terhadap aset digital, dan percaya diri akan peran Galaxy di pusat konvergensi tersebut.
Baca selengkapnya: Deutsche Bank mengatakan penjualan bitcoin menandakan hilangnya keyakinan, bukan pasar yang rusak