Galaxy Digital baru saja melaporkan kerugian bersih sebesar $85 juta untuk Q2 2026. Itu terdengar buruk, sampai Anda menyadari bahwa perusahaan tersebut rugi $216 juta pada kuartal sebelumnya.
Tetapi ini adalah hal yang patut diperhatikan: segmen Pusat Data perusahaan menghasilkan laba kotor disesuaikan sebesar $20 juta untuk pertama kalinya, naik dari hanya $3 juta pada Q1. Itu adalah lonjakan 560% dari kuartal ke kuartal, dan menandakan bahwa pergeseran mahal Galaxy menuju infrastruktur AI mulai menghasilkan pendapatan nyata.
Efek Helios
Terobosan profitabilitas ini berakar langsung pada satu tempat: kampus Helios di West Texas. Galaxy menyelesaikan Fase I fasilitas ini tepat waktu, menyerahkan total 133 MW beban TI kritis kepada CoreWeave, penyedia komputasi awan AI yang telah menjadi salah satu nama paling diminati dalam infrastruktur GPU.
Transaksi ini disusun sebagai sewa selama 15 tahun. Mulai Q3 2026, Galaxy memproyeksikan pendapatan sewa kuartalan sekitar $80 juta dari kesepakatan ini. Kewajiban lebih luas CoreWeave di seluruh kampus Helios diperkirakan akhirnya akan menghasilkan pendapatan tahunan lebih dari $1 miliar.
Sektor pusat data juga mencatatkan EBITDA disesuaikan sebesar $11 juta untuk kuartal ini, berubah dari operasi yang sebelumnya merugi menjadi kontributor.
Galaxy tidak berhenti di Helios. Setelah kuartal berakhir, perusahaan mengakuisisi lahan seluas 500 acre di McGregor, Texas, yang dapat diperluas hingga kapasitas 500 MW. Akuisisi ini mendorong total pipeline daya Galaxy di Texas melebihi 5,7 GW.
Sisi aset digital bertahan lebih baik dari yang diharapkan
Bisnis aset digital inti Galaxy menghasilkan laba kotor disesuaikan sebesar $66 juta, meningkat 34% dari kuartal sebelumnya, meskipun menghadapi volume perdagangan yang lebih rendah dan harga aset digital yang lemah. Ukuran rata-rata portofolio pinjaman perusahaan berada di sekitar $1,44 miliar.
Laba kotor disesuaikan keseluruhan perusahaan mencapai $43 juta. Adjusted EBITDA sebesar negatif $77 juta. Laba per saham yang dihitung secara terdilusi dan disesuaikan berada di angka negatif $0,09, peningkatan signifikan dibandingkan kerugian Q1. Neraca Galaxy tetap dalam kondisi solid: per 30 Juni, perusahaan memegang $2,459 miliar dalam bentuk kas dan stablecoin, dengan total ekuitas sebesar $2,72 miliar.
Pergeseran strategis dalam konteks
Galaxy Digital, yang diperdagangkan di Nasdaq dengan ticker GLXY, telah secara konsisten melakukan reposisi selama tahun terakhir. Perusahaan yang dipimpin CEO Mike Novogratz dulunya murni merupakan merchant bank kripto. Kini, perusahaan ini semakin tampak seperti hibrida: sebagian manajer aset digital, sebagian perusahaan infrastruktur daya yang melayani ledakan komputasi AI.
Sewa CoreWeave selama 15 tahun memberikan tingkat visibilitas pendapatan yang tidak bisa ditawarkan oleh perdagangan kripto. Perusahaan juga mendapatkan pembiayaan besar setelah akhir kuartal, yang kemungkinan akan membiayai ekspansi McGregor dan proyek-proyek pipeline lainnya seiring Galaxy berlomba untuk mengaktifkan kapasitas daya lebih dari 5,7 GW-nya.
Apa artinya ini bagi para investor
Pengurangan kerugian, dari $216 juta menjadi $85 juta dalam satu kuartal, menunjukkan bahwa aliran kerugian melambat. Jika pendapatan sewa kuartalan yang diproyeksikan sebesar $80 juta dari Helios Phase I terwujud di Q3, Galaxy dapat mengalami peningkatan signifikan dalam gambaran keuangan keseluruhannya.
Risiko di sini adalah konsentrasi. CoreWeave adalah penyewa utama, dan pendapatan pusat data Galaxy dalam jangka pendek sangat bergantung pada hubungan tunggal ini. CoreWeave telah tumbuh pesat dan baru-baru ini go public, tetapi juga memiliki utang besar dan beroperasi di pasar yang kompetitif untuk layanan cloud GPU.
Mengonversi kapasitas potensial 5,7 GW menjadi pusat data yang menghasilkan pendapatan memerlukan pengeluaran modal miliaran dolar, persetujuan regulasi, koneksi jaringan, dan komitmen penyewa. Akuisisi McGregor menunjukkan momentum, tetapi ini adalah proyek pengembangan bertahap bertahun-tahun dengan banyak risiko eksekusi.