CEO Galaxy Mike Novogratz Mendorong Kompromi atas Rancangan Undang-Undang Kripto AS di Tengah Perlawanan Industri

NEW YORK, Maret 2025 – CEO Galaxy Digital Mike Novogratz telah membuat prediksi signifikan tentang masa depan regulasi kriptocurrency di Amerika Serikat. Pemimpin industri yang terkenal ini mengharapkan adanya kompromi terkait rancangan undang-undang struktur pasar kripto yang kontroversial, yang secara resmi dikenal sebagai CLARITY Act. Novogratz menekankan bahwa pengesahan perundang-undangan ini tetap penting untuk pertumbuhan berkelanjutan industri, meskipun ada penolakan yang meningkat dari pemain besar seperti Coinbase. Komentarnya muncul pada periode kritis untuk regulasi aset digital saat para anggota legislatif berjuang untuk menyeimbangkan inovasi dan perlindungan konsumen.

Rancangan Undang-Undang CLARITY mewakili salah satu upaya terkomprehensif untuk menetapkan kerangka regulasi yang jelas bagi aset digital di Amerika Serikat. Awalnya diajukan untuk memberikan kejelasan regulasi antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), rancangan undang-undang ini telah mengalami beberapa kali revisi. Perubahan-perubahan tersebut telah memicu debat sengit dalam komunitas kriptocurrency. Para pengamat industri mencatat bahwa bentuk perundang-undangan saat ini mencerminkan prioritas yang saling bersaing antara berbagai komite kongres dan lembaga regulasi.

Para anggota legislatif menghadapi tekanan yang semakin meningkat untuk menangani beberapa celah regulasi utama. Pertumbuhan pesat platform keuangan terdesentralisasi (DeFi), munculnya aset tradisional yang diberi token, dan kekhawatiran tentang stabilitas stablecoin semuanya telah menyoroti kebutuhan tindakan legislatif. Sementara itu, pusat keuangan global lainnya termasuk Uni Eropa, Singapura, dan Kerajaan Inggris telah melangkah maju dengan kerangka regulasi mereka sendiri. Konteks internasional ini menambah urgensi proses legislatif di AS seiring perusahaan mempertimbangkan keuntungan yurisdiksi.

Pandangan Pragmatis Novogratz tentang Legislasi

Mike Novogratz membawa pengalaman puluhan tahun di pasar keuangan ke analisisnya mengenai regulasi kriptocurrency. Mantan mitra Goldman Sachs dan manajer dana lindung nilai ini mendirikan Galaxy Digital pada tahun 2018, menciptakan salah satu lembaga keuangan aset digital layanan penuh yang pertama. Perusahaannya kini mengelola miliaran dolar dalam aset melalui perdagangan, perbankan investasi, dan layanan pengelolaan aset. Latar belakang ini membentuk pendekatannya yang pragmatis terhadap tantangan legislatif saat ini.

"Sementara versi ideal dari rancangan undang-undang ini mungkin tidak akan langsung disetujui, kita harus mengakui bahwa undang-undang sering berkembang melalui kompromi," jelas Novogratz dalam wawancaranya di CNBC. "Industri kriptocurrency membutuhkan kepastian regulasi lebih dari regulasi yang sempurna. Sebuah undang-undang yang tidak sempurna tetapi menetapkan aturan yang jelas dapat ditingkatkan melalui revisi dan pedoman regulasi berikutnya." Perspektif ini mencerminkan pemahaman yang lebih luas tentang bagaimana regulasi keuangan biasanya berkembang secara bertahap, bukan melalui undang-undang awal yang sempurna.

Meskipun Novogratz memiliki pandangan optimis, oposisi signifikan dari industri telah muncul terhadap ketentuan tertentu dalam bentuk saat ini dari RUU CLARITY. Coinbase, bursa cryptocurrency terbesar di AS, baru-baru ini menarik dukungannya terhadap rancangan undang-undang tersebut. Perusahaan menyebutkan empat kekhawatiran utama yang telah terdengar luas di komunitas aset digital:

• Larangan Faktual atas Saham Ter-Tokenisasi: Pasal-pasal tersebut dapat secara efektif melarang platform dari menawarkan versi ter-tokenisasi dari sekuritas tradisional.
• Potensi Pembatasan DeFi: Bahasa mungkin menghalangi protokol keuangan terdesentralisasi sambil memungkinkan akses tanpa batas ke data keuangan
• Perpindahan Otoritas Regulasi: Perubahan tampaknya melemahkan otoritas CFTC demi diperluasnya yurisdiksi SEC
• Batasan Fitur Stablecoin: Pembatasan kemungkinan fitur hadiah untuk pemegang stablecoin

Kekhawatiran ini mencerminkan ketegangan yang lebih dalam tentang bagaimana mengatur teknologi keuangan inovatif menggunakan kerangka regulasi yang ada. Debat berfokus pada apakah aset digital harus masuk dalam hukum sekuritas tradisional atau memerlukan kategori regulasi yang sepenuhnya baru. Para pendukung industri berargumen bahwa menerapkan peraturan sekuritas berusia puluhan tahun pada aset berbasis blockchain dapat menghambat inovasi dan mendorong pengembangan ke luar negeri.

Analisis politik yang mengikuti legislasi tersebut mencatat beberapa area kompromi potensial yang dapat mengatasi kesenjangan antara kekhawatiran industri dan prioritas regulasi. Para pendukung rancangan undang-undang tersebut menunjukkan keinginan untuk mempertimbangkan amandemen yang menangani kekhawatiran teknis tertentu sambil tetap mempertahankan prinsip perlindungan konsumen inti. Fleksibilitas legislatif ini mencerminkan dinamika politik yang kompleks di sekitar regulasi kriptocurrency, dengan minat bipartisan dalam mendorong inovasi sekaligus mencegah tindakan keuangan yang tidak benar.

Sejarah menunjukkan bahwa rancangan undang-undang keuangan besar sering memerlukan beberapa siklus revisi sebelum mencapai konsensus. UU Dodd-Frank tahun 2010, yang mereformasi regulasi keuangan setelah krisis 2008, mengalami ratusan perubahan selama perjalanannya di legislatif. Demikian pula, UU JOBS tahun 2012, yang memengaruhi pendanaan berbasis komunitas dan perusahaan pertumbuhan baru, mengalami perubahan signifikan antara pengenalan dan disahkannya. Contoh-contoh ini mendukung argumen Novogratz bahwa ketidaksempurnaan awal dalam undang-undang dapat diatasi melalui penyempurnaan berikutnya.

Persaingan Regulasi Internasional Menambah Urgensi

Dimensi global dari regulasi cryptocurrency menciptakan tekanan tambahan bagi para anggota legislatif AS. Beberapa yurisdiksi telah bergerak maju dengan kerangka komprehensif aset digital:

• Uni Eropa: Regulasi Pasar yang Diimplementasikan dalam Aset Kripto (MiCA) yang menetapkan aturan terpadu di seluruh negara anggota
• Royaume-Uni: Mengembangkan kerangka regulasi aset kripto menyeluruh setelah konsultasi yang luas
• Singapura: Membuat kerangka lisensi yang jelas untuk layanan token pembayaran digital
• Emirat Arab Bersatu: Membuat kawasan regulasi khusus dengan regulasi aset digital yang disesuaikan

Lanskap regulasi internasional ini berarti perusahaan dapat memilih yurisdiksi berdasarkan kejelasan regulasi dan lingkungan bisnis. Para pemimpin industri telah berulang kali memperingatkan bahwa regulasi AS yang tidak jelas atau pembatasan bisa mendorong inovasi dan investasi ke yurisdiksi yang lebih ramah. Dinamika kompetitif ini menambah bobot argumen untuk menetapkan regulasi yang jelas dan dapat diterapkan yang seimbang antara inovasi dengan perlindungan yang diperlukan.

Di luar debat legislatif segera, pertimbangan ekonomi yang lebih luas menegaskan pentingnya kejelasan regulasi bagi industri kriptocurrency. Sektor aset digital telah tumbuh menjadi komponen penting dari sistem keuangan global, dengan total kapitalisasi pasar secara teratur melebihi satu triliun dolar. Pertumbuhan ini telah menciptakan peluang kerja yang signifikan, inovasi teknologi, dan aktivitas investasi. Namun, ketidakpastian regulasi telah membatasi perkembangan lebih lanjut di beberapa bidang kunci.

Lembaga keuangan tradisional telah menyebutkan ketidakjelasan regulasi sebagai penghalang utama untuk keterlibatan lebih dalam dengan aset digital. Bank-bank besar, manajer aset, dan perusahaan asuransi telah menyatakan minat terhadap teknologi blockchain dan aset digital tetapi telah bergerak hati-hati karena ekspektasi regulasi yang tidak jelas. Legislasi yang jelas dapat memicu partisipasi institusional yang signifikan, yang berpotensi membawa stabilitas dan likuiditas yang lebih besar ke pasar aset digital. Keterlibatan institusional ini juga dapat meningkatkan perlindungan konsumen melalui kerangka kepatuhan dan praktik manajemen risiko yang mapan.

Manfaat ekonomi potensial meluas di luar keuangan tradisional. Teknologi blockchain memungkinkan bentuk-bentuk baru inklusi keuangan, proses penyelesaian yang terstruktur, dan model bisnis yang inovatif. Kepastian regulasi dapat mempercepat adopsi di bidang seperti pembayaran lintas batas, keuangan rantai pasok, dan verifikasi identitas digital. Aplikasi-aplikasi ini dapat menghasilkan peningkatan efisiensi di berbagai sektor ekonomi, secara potensial berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi yang lebih luas dan kemajuan teknologi.

Prediksi Mike Novogratz tentang kompromi dalam rancangan undang-undang kripto mencerminkan realisme pragmatis sekaligus visi optimis terhadap masa depan industri. Penekanan CEO Galaxy terhadap pentingnya kemajuan legislatif mengakui kebuntuan saat ini sekaligus menunjukkan potensi penyelesaian. Seiring berlangsungnya debat atas RUU CLARITY, peserta industri, regulator, dan anggota legislatif harus menyeimbangkan prioritas yang saling bertentangan, yaitu inovasi, perlindungan konsumen, dan integritas pasar. Kompromi akhir terhadap rancangan undang-undang kripto ini kemungkinan besar akan membentuk arah perkembangan aset digital di Amerika Serikat dalam beberapa tahun ke depan, menjadikan seruan Novogratz terhadap kemajuan yang pragmatis sangat tepat waktu dan relevan bagi prospek pertumbuhan industri.

Q1: Apa itu Undang-Undang CLARITY dan mengapa itu penting?
Rancangan Undang-Undang CLARITY adalah rancangan undang-undang AS yang bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi yang jelas untuk aset digital. Rancangan ini bertujuan untuk mendefinisikan batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC sekaligus menciptakan aturan bagi berbagai peserta pasar kriptocurrency. Kepentingannya berasal dari ketidakpastian regulasi saat ini yang menghambat pertumbuhan dan inovasi industri.

Q2: Mengapa Coinbase menarik dukungan untuk versi saat ini dari rancangan undang-undang tersebut?
Coinbase menyebutkan empat kekhawatiran utama: larangan de facto terhadap saham yang di-tokenisasi, pemblokiran potensial platform DeFi sementara memungkinkan akses data tanpa batas, pelemahan otoritas CFTC demi SEC, dan larangan potensial fitur hadiah stablecoin. Perusahaan percaya ketentuan-ketentuan ini dapat menghambat inovasi.

Q3: Apa yang dimaksud Mike Novogratz dengan "hukum yang tidak sempurna bisa ditingkatkan seiring waktu"?
Novogratz menyarankan bahwa perundang-undangan awal tidak perlu sempurna untuk bernilai. Ia berargumen bahwa pembentukan kerangka peraturan yang jelas memberikan kepastian yang memungkinkan pertumbuhan industri. Perubahan berikutnya, panduan regulasi, dan interpretasi yudisial dapat memperhalus dan memperbaiki perundang-undangan awal seiring perkembangan industri.

Q4: Bagaimana peraturan cryptocurrency Amerika Serikat dibandingkan dengan negara lain?
Amerika Serikat saat ini memiliki pendekatan regulasi yang lebih terfragmentasi dibandingkan yurisdiksi seperti Uni Eropa, yang telah menerapkan regulasi MiCA yang komprehensif. Negara-negara lain termasuk Singapura, Inggris, dan UAE juga telah bergerak maju dengan kerangka aset digital yang lebih jelas, menciptakan tekanan kompetitif bagi regulator AS.

Q5: Apa dampak ekonomi potensial dari kejelasan regulasi cryptocurrency?
Regulasi yang jelas dapat memicu investasi institusional, mendorong inovasi dalam teknologi keuangan, menciptakan peluang kerja, dan menempatkan AS sebagai pemimpin dalam pengembangan aset digital. Kepastian regulasi juga dapat meningkatkan perlindungan konsumen dan stabilitas pasar sambil memungkinkan aplikasi dan layanan keuangan baru.