Saham yang naik lebih dari 400% dalam satu tahun baru saja kehilangan hampir 40% nilainya dalam empat hari perdagangan. Fujikura Ltd., produsen kabel serat optik Jepang yang menjadi salah satu saham paling dipuja akibat permintaan infrastruktur AI, mengumumkan perkiraan laba jauh di bawah ekspektasi, sehingga memicu aksi jual yang terasa jauh melampaui Tokyo.
Target laba operasional perusahaan untuk tahun fiskal 2028, yang dimulai pada April 2028, berada di angka ¥315 miliar, sekitar $2 miliar. Para analis mengharapkan ¥455 miliar. Terdapat selisih ¥140 miliar antara apa yang diprediksi manajemen dan apa yang telah dihargai pasar. Dalam bahasa Inggris: perusahaan percaya akan menghasilkan sekitar 30% lebih sedikit uang daripada yang diprediksi investor.
Anatomi kehancuran selama empat hari
Pada 19 Mei, saham Fujikura anjlok hingga 17% dalam satu sesi. Itu baru merupakan pembukaan. Selama tiga hari perdagangan berikutnya, penjualan berlanjut, sehingga kerugian kumulatif mencapai sekitar 40% dan menghilangkan kapitalisasi pasar sekitar ¥5,6 triliun.
Untuk memberikan gambaran, Fujikura sebelumnya merupakan salah satu saham dengan kinerja terbaik di Nikkei 225. Perusahaan ini menaiki gelombang infrastruktur AI hingga mendapatkan keuntungan lebih dari 400% pada tahun 2024. Hingga akhir Oktober 2025, sahamnya telah meningkat lagi sebesar 160%. Bagi perusahaan kabel, kinerja semacam ini biasanya hanya dialami oleh perusahaan yang benar-benar membangun model AI, bukan yang hanya memproduksi kabel penghubung server.
Perusahaan memproduksi kabel serat optik dan interkoneksi kecepatan tinggi yang penting untuk pusat data yang memproses beban kerja AI. Setiap fasilitas hyperskal baru yang diumumkan oleh Nvidia, Microsoft, atau Google membutuhkan jumlah kabel canggih yang sangat besar. Fujikura, dalam pandangan banyak investor, adalah peluang seperti alat gali dan sekop selama demam emas.
Mengapa kesenjangan itu penting selain satu saham
Dampaknya terlihat hampir segera. Kerugian yang lebih luas muncul di saham teknologi Jepang dan yang terkait AI dalam sesi-sesi setelah pengumuman Fujikura, terutama menjelang laporan laba besar dari perusahaan-perusahaan seperti Nvidia.
Apa artinya ini bagi para investor
Penurunan 40% dalam empat hari untuk perusahaan dengan produk sah dan pendapatan nyata bukanlah penemuan harga yang normal. Ini adalah penilaian ulang risiko yang secara sistematis diabaikan selama fase euforia. Investor yang membeli Fujikura pada harga tertingginya tidak salah tentang produk perusahaan yang esensial. Mereka salah dalam memperkirakan seberapa besar potensi kenaikan sudah tercermin dalam harga.