Penulis: Sandy Kaul
Diterjemahkan oleh Jia Huan, ChainCatcher
Seiring dengan semakin jelasnya regulasi, kepercayaan terhadap teknologi kripto dasar terus meningkat. Tren menggunakan token blockchain untuk mewakili aset yang dapat diinvestasikan semakin mempercepat.
Aset yang ditargetkan oleh tokenisasi semacam ini meliputi: saham, obligasi, dana, ETF, komoditas, ekuitas swasta, kredit swasta, real estat, dan jenis dana swasta lainnya. Dalam industri, ini biasanya disebut secara kolektif sebagai "aset dunia nyata", atau RWA.
Nama ini dimaksudkan untuk membedakan dari kripto asli atau altcoin—yang berinvestasi pada proyek dan protokol dalam ekosistem kripto, bukan aset di dunia nyata.
Data awal tahun 2026 menunjukkan bahwa tokenisasi RWA sedang mengalami pertumbuhan pesat. Diperkirakan meningkat lima kali lipat sejak 2023, dan tiga kali lipat hanya antara 2025 hingga 2026. (1)
Dimulai dari sekitar $5 miliar pada tahun 2023, nilai on-chain kini telah melebihi $25 miliar. Sebagian besar berasal dari kredit swasta, produk pemerintah, dan real estat. (2)
Pertumbuhan masih berakselerasi. Proyeksi menunjukkan bahwa pada tahun 2030, total nilai aset nyata yang ditokenisasi dapat mencapai hingga 4 hingga 16 triliun dolar AS, bahkan ada prediksi yang menyatakan akan melewati 30 triliun dolar AS pada tahun 2033. (3)
Regardless of the specific numbers, the intensive announcements from core industry participants regarding tokenization plans have provided strong support for these predictions.
Pioneer Breakthrough
Tokenisasi aset dunia nyata bukanlah hal baru. Franklin Templeton telah meluncurkan dana pasar uang tertokenisasi pertama pada April 2021, yang telah beroperasi 7×24 jam tanpa henti, dengan total nilai hampir $1,5 miliar di platform teknologi Benji.
Titik balik yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah ketika tokenisasi diperluas dari obligasi pemerintah dan dana pasar uang ke saham. Para pelopor awal menyalakan api ini, sekaligus mempercepat proses tokenisasi RWA secara keseluruhan.
Robinhood pada Juni 2025 menjadi yang pertama mengumumkan penyediaan lebih dari 200 token saham AS kepada pelanggan di Uni Eropa. CEO-nya, Vlad Tenev, mengatakan: "Tokenisasi seperti kereta barang yang tak bisa dihentikan, dan pada akhirnya akan melahap seluruh sistem keuangan."(4)
Bursa kripto Kraken segera menyusul, meluncurkan xStocks di Ethereum dan Solana pada Juni tahun yang sama, untuk investor di luar Amerika Serikat, Inggris, dan wilayah terbatas lainnya. Dalam sembilan bulan berikutnya, xStocks mencatat volume transaksi on-chain sebesar $3,6 miliar, total volume sekitar $25 miliar, dan hampir 80.000 dompet memegang aset tertokenisasi senilai $225 juta. (5)
Ondo Global Markets meluncurkan lebih dari 200 saham tertokenisasi pada September 2025. Enam bulan sebelum peluncuran platform, total nilai melebihi $500 juta, dengan volume perdagangan kumulatif melebihi $7 miliar. Ditambah lebih dari $2 miliar yang terkunci di produk obligasi AS tertokenisasi Ondo Finance, skala totalnya terus memimpin. (6)
Institusi tradisional Amerika masuk
Tindakan platform baru sudah cukup menarik perhatian. Namun, yang benar-benar membuat seluruh industri menyadari "era baru telah tiba" adalah serangkaian pengumuman yang dirilis oleh lembaga tradisional top berikutnya.
Perubahan yang diantisipasi oleh pengumuman ini merupakan peningkatan paling signifikan dalam cara operasi sekuritas sejak diperkenalkannya sistem pencatatan buku di awal tahun 1970-an.
DTCC memperoleh surat tidak mengambil tindakan dari SEC pada Desember 2025, yang membuka jalan bagi penyediaan tokenisasi RWA yang dijaminkan oleh DTC mulai paruh kedua 2026. (7)
NYSE mengumumkan pengembangan platform perdagangan sekuritas tertokenisasi dan penyelesaian on-chain, yang mendukung operasi 7×24 jam, penyelesaian instan, pesan dalam dolar AS, dan dukungan dana stablecoin. (8)
NASDAQ bekerja sama dengan induk perusahaan Kraken untuk meluncurkan desain token saham bagi perusahaan publik, mendukung otomatisasi tindakan perusahaan seperti interaksi investor yang dapat diprogram, pemungutan suara perwakilan, dan pembayaran dividen, dengan perkiraan peluncuran awal 2027. (9)
Tiga jalur tokenisasi
Popularitas tokenisasi terus meningkat, tetapi untuk benar-benar memahami bagaimana hal itu akan mengubah industri keuangan, beberapa konsep perlu dipahami dengan jelas. Dalam beberapa bulan mendatang, tiga produk tokenisasi kemungkinan akan muncul di pasar:
Digital-native tokenized products
Memegang aset dasar secara langsung (saham, obligasi, komoditas, atau reksa dana). Pemegang token menikmati kepemilikan penuh dan perlindungan terkait, dengan catatan kepemilikan yang tercatat di buku besar on-chain tunggal tanpa catatan off-chain.
Setelah verifikasi transaksi, dana dan aset langsung mengalami penyelesaian atomik. Dana pasar uang tertokenisasi Franklin Templeton merupakan contoh semacam ini.
Token aset sintetis
Merupakan produk digital-natif yang sama, tetapi tidak secara langsung memegang aset dasar. Ini lebih mirip sebuah perjanjian swap yang mentransfer manfaat ekonomi dari aset dasar kepada pemegangnya.
Pemegang token sebenarnya memegang saham dari entitas tujuan khusus (SPV) yang memegang aset dasar. Produk semacam ini juga dikenal sebagai investasi "berkemas" atau "didukung aset". Pembayaran dan pertukaran token terjadi secara instan setelah verifikasi transaksi. Token saham dari Robinhood, Kraken, dan Ondo termasuk dalam kategori ini.
Digital Mirror Tokens
Tidak secara langsung memegang aset referensi. Kepemilikan aset dicatat dalam bentuk tradisional di luar rantai (seperti saham mitra terbatas), dan token hanya berfungsi sebagai "tanda terima" yang membuktikan pemegangnya memiliki aset di luar rantai tersebut.
Produk semacam ini memerlukan dua buku besar: sistem warisan di luar rantai yang mencatat kepemilikan sebenarnya (biasanya diperbarui melalui pemrosesan batch semalam), dan buku besar di rantai yang secara terpisah melacak token. Token baru dicetak setelah posisi dibuat dan diverifikasi di luar rantai; token langsung dihancurkan setelah posisi dikeluarkan. Tunduk pada siklus penyelesaian tradisional T+1 atau lebih lama. Rencana penerbitan DTCC, NYSE, dan NASDAQ termasuk dalam kategori ini.
Token tanpa izin vs token berizin
Ketiga model tersebut mengharuskan agen transfer untuk menjalankan proses kepatuhan baru — "Kenali Token Anda" (KYT). Proses ini meninjau alamat dompet yang digunakan untuk membeli dan menjual token, serta melacak riwayat peredaran token terbaru. Blockchain itu sendiri mendukung tinjauan ini melalui otentikasi daftar putih, memastikan bahwa dompet tidak terdaftar dalam daftar pembatasan apa pun, dan pemegangnya telah menyelesaikan verifikasi kelayakan.
Token aset sintetis tidak memerlukan verifikasi tambahan di luar KYT, sehingga termasuk token tanpa izin. Selama dompet telah lolos verifikasi KYT dan memenuhi syarat kepemilikan, perdagangan dapat dilakukan langsung.
Produk nol digital dan token cermin digital termasuk dalam token yang diizinkan. Hanya KYT tidak cukup; pemegang juga harus menyelesaikan tinjauan KYC/AML (Know Your Customer/Anti-Money Laundering) secara lengkap.
Perbedaan utilitas ketiga model
Token aset sintetis memiliki utilitas paling luas di ekosistem kripto, tetapi perlindungan terhadap hak investor paling terbatas.
Token semacam ini dapat berpindah secara bebas antar dompet yang memenuhi syarat KYT, dapat digunakan sebagai aset atau jaminan dalam protokol DeFi, memungkinkan pemegangnya untuk mencari likuiditas kapan saja 7×24 jam, serta berpeluang memperoleh penghasilan tambahan.
Namun harganya adalah: pemegang tidak memiliki hak suara, manfaat ekonomi (imbal hasil, dividen) ditransmisikan secara tidak langsung bukan dibayarkan secara langsung, dan dalam sebagian besar kasus tidak memiliki klaim terhadap penerbit aset yang mendasarinya.
Token RWA natively digital memiliki utilitas sekunder, tetapi menghadapi lebih banyak pembatasan. Token dapat ditransfer antar dompet, tetapi hanya antara dompet yang telah melewati verifikasi KYT dan KYC/AML. Pemegangnya adalah pemilik resmi RWA, dengan hak suara penuh dan kepentingan ekonomi langsung.
Token semacam ini sulit digunakan dalam DeFi—token yang di-staking ke protokol akan bercampur ke dalam kolam likuiditas dan tidak dapat dikaitkan ke dompet tertentu. Namun, sangat efisien digunakan sebagai jaminan untuk pengaturan pembiayaan dan perdagangan derivatif.
Karena catatan kepemilikan diperbarui setiap detik di blockchain, keunggulannya tidak dapat dicapai dalam model tradisional. Sebagai contoh: dana pasar uang ter-tokenisasi Franklin Templeton—investor langsung mulai memperoleh bunga segera setelah membuka posisi, dan keuntungan dikirimkan harian secara langsung ke dompet dalam bentuk token baru yang bertambah—model cermin digital tidak dapat melakukan hal ini.
Token digital cermin adalah yang paling rendah utilitasnya di antara tiga model. Pengelolaan hak dan manfaat dilakukan oleh sistem warisan off-chain, distribusi dilakukan melalui mata uang fiat ke akun investasi tradisional, dengan pembayaran berkala tetap (seperti pembayaran imbal hasil akhir bulan dari reksa dana pasar uang). Token terikat pada posisi tertentu di off-chain, tidak dapat dipindahkan antar dompet, dicetak saat pemesanan, dan dihancurkan saat ditebus.
Meskipun demikian, token digital bayangan tetap memiliki nilai: token secara langsung ada di dompet investor, bukan sebagai entri pencatatan di database perantara, sehingga meningkatkan transparansi. Bentuk tokenisasi juga mendukung perdagangan 7×24 jam, meskipun ada keterlambatan pembaruan catatan kepemilikan off-chain, catatan token on-chain tetap dapat diperbarui secara real-time.
Menuju arah yang benar
Dibandingkan dengan cara tradisional yang mendominasi pemrosesan sekuritas dan dana selama 50 tahun terakhir, ketiga model tokenisasi RWA masing-masing memiliki keunggulan unik dan manfaat baru.
Semua jalur didasarkan pada teknologi blockchain terbaru, di mana token dapat berfungsi sebagai "pembungkus cerdas" yang menyematkan alur operasi dan menjalankannya secara otomatis. Setiap model meningkatkan transparansi posisi, membuat aset lebih mudah digunakan sebagai jaminan, dan beberapa model bahkan menciptakan peluang pendapatan baru.
Yang paling penting, tokenisasi RWA sedang mendorong seluruh industri keuangan, baik institusi kripto maupun peserta keuangan tradisional, menuju infrastruktur bersama.
Dompet akan menjadi antarmuka keuangan inti bagi individu dan institusi. Dan gelombang tokenisasi RWA hari ini adalah jembatan menuju masa depan tersebut.
Sumber
Coindesk, "Pasar tokenisasi RWA tumbuh hampir lima kali lipat dalam tiga tahun menjadi $24 miliar" 26 Juni 2025
Brikken, "Tokenisasi Aset Dunia Nyata Tahun 2025: Pemimpin Pasar, Tren Aset, dan Proyeksi Masa Depan", 2025
Same as above
CNBC, "Tokenisasi aset adalah kereta barang yang melaju ke pasar: CEO Robinhood", 2 Oktober 2025
Trading View News, "Kraken meluncurkan mesin xChange yang mendorong perdagangan saham tertokenisasi"
Ondo Finance, "Ondo menjadi penyedia terbesar untuk obligasi dan saham yang ditokenisasi, dengan total nilai yang terkunci melewati $2,5 miliar"
DTTC, "Membuka jalan bagi tokenisasi aset yang dikelola oleh DTC"
Intercontinental Exchange, "mengembangkan platform sekuritas tertokenisasi untuk New York Stock Exchange"
Nasdaq, "Nasdaq meluncurkan desain token ekuitas, menempatkan penerbit di inti tokenisasi"