Anggota Bankless masa lalu, Lucas, Tetap Optimis tentang Ethereum di Tengah Keraguan Pasar

Penulis asli: Lucas, mantan anggota Bankless

Saoirse, Foresight News

Ringkasan Inti:

• Semua aset di masa depan akan ditokenisasi;
• Ethereum menjadi dasar penyelesaian untuk berbagai aset yang ditokenisasi;
• ETH memikul tanggung jawab质押 keamanan jaringan, menangkap seluruh nilai yang dihasilkan dari bisnis penyelesaian;
• Sistem keuangan global secara keseluruhan berpindah menuju tokenisasi aset;
• Dengan mengandalkan keamanan, stabilitas, dan hambatan ekosistem yang telah lama dibangun, Ethereum akan merebut sebagian besar pangsa pasar di segmen tokenisasi.

Di platform sosial kripto saat ini, sentimen bearish terhadap Ethereum mencapai titik terendah dalam sejarah. Banyak rekan kerja yang telah bekerja bersama selama bertahun-tahun secara bertahap keluar dari sektor Ethereum, sebagian bahkan benar-benar meninggalkan industri kripto, dan sebagian besar hampir tidak lagi memegang ETH, dengan alasan utama mereka tidak lagi mengakui nilai investasinya. Ini bukan ditujukan kepada individu atau kelompok tertentu, melainkan kondisi umum yang saya saksikan langsung di dalam lingkaran industri.

Arus dana besar keluar, sebagian karena kripto tidak lagi menjadi teknologi terkini yang populer, dengan kecerdasan buatan, robotika, dan penelitian terkait umur panjang kehidupan menggantikannya sebagai favorit modal; namun, kinerja buruk yang diakibatkan oleh pelemahan harga ETH adalah pemicu utama sentimen bearish pasar. Dengan kata sederhana, pengalaman memegang ETH selama beberapa tahun terakhir sangat buruk.

Namun saya tetap sangat bullish terhadap Ethereum dan ETH, dengan keyakinan bahkan lebih besar daripada periode sebelumnya, dan saya merekomendasikan pembaca untuk ikut bullish. Faktanya, Ethereum sedang memasuki siklus adopsi dan pertumbuhan paling dinantikan dalam sejarah perkembangannya.

Langsung hadapi masalah paling jelas: selama hampir lima tahun terakhir, kinerja harga ETH sangat buruk. Investor yang masuk dan memegang posisi pada 2021, sekalipun beruntung, hanya bisa break-even; sebagian besar terperangkap dalam kerugian mendalam. Meskipun pasar baru-baru ini mengalami koreksi, harga Bitcoin tetap bertahan di atas puncak bull market 2021, dan puncak 2025 bahkan melampaui level tersebut dua kali lipat; sebaliknya, ETH saat ini jatuh sekitar 60% dari puncak historis sebelumnya, gagal memecahkan rekor tertinggi baru pada 2025, bahkan tidak mampu menembus level $5.000.

Indeks S&P 500 selama periode yang sama hampir setiap hari mencatat rekor tertinggi baru, saham-saham populer di Wall Street seperti AI, semikonduktor, dan energi mengalami kenaikan tajam secara serentak, membuat kinerja ETH terasa semakin memalukan.

Namun, kabar baiknya, jika dilihat dari perspektif jangka panjang, pergerakan ETH hanya terjebak dalam fluktuasi kisaran bertahun-tahun. Nilai pasar Ethereum saat ini melebihi $200 miliar, dengan harga yang secara konsisten bertahan di atas $2.000, menjadikannya salah satu dari 100 aset terbesar di dunia. Melihat pola perkembangan pasar modal, sangat umum bagi aset pertumbuhan berkualitas tinggi untuk mengalami periode sideways selama beberapa tahun sebelum memasuki tren bull panjang.

Abaikan nilai perubahan persentase, fokus utama adalah mengukur durasi harga berada dalam kisaran tersebut.

Amazon, NVIDIA, Apple, Microsoft—semua raksasa global ini telah melewati perjalanan yang sama:

• Amazon: Bezos memimpin perusahaan melalui periode sideways selama hampir sepuluh tahun setelah meledaknya gelembung internet pada tahun 2000-an, bertahan melalui musim dingin industri hingga menjadi perusahaan terkemuka di dunia;

• NVIDIA: Mengalami tujuh tahun konsolidasi panjang pada dekade 2010-an, kemudian mengalami kenaikan harga saham epik didorong oleh gelombang AI, dan masuk ke dalam kelompok kapitalisasi pasar global teratas;

• Apple: Mengalami kebingungan dan fluktuasi panjang selama dekade 1980-an dan 1990-an, baru mulai melesat setelah Jobs kembali ke perusahaan pada tahun 1997;

• Microsoft: Harga sahamnya datar selama sekitar 15 tahun setelah tahun 2000, investor yang masuk pada tahun 2000 baru balik modal pada tahun 2015, kini telah menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar kedua di dunia.

Tidak sulit untuk menyimpulkan polanya: Sebagian besar aset global terkemuka cenderung mengalami periode konsolidasi yang panjang dan membosankan, sebagian aset mengalami kenaikan singkat, mencatat titik tertinggi baru, lalu kembali turun, sebelum menunggu katalis industri untuk memicu gelombang bull berikutnya; selama fase konsolidasi dan penyesuaian bawah ini, indeks pasar saham AS seringkali masih terus mencatat rekor tertinggi baru. Dalam kerangka logika ini, performa lemah ETH selama lima tahun terakhir tidaklah tidak biasa dalam sejarah keuangan.

Di luar harga pasar, fundamental Ethereum saat ini berada pada tahap terbaik dalam sejarahnya.

Menurut pandangan pesimis pasar, pelemahan pasar pasti diikuti oleh penurunan aktivitas di rantai: volume perdagangan menurun, biaya transaksi tinggi, dan penerapan aplikasi terhenti. Namun, data aktual sama sekali berlawanan. Volume transaksi di jaringan Ethereum terus meningkat, biaya transaksi mencapai titik terendah dalam periode ini, dan kecepatan penerapan aset tokenisasi terus mempercepat.

Sumber data: Etherscan

Berdasarkan data Etherscan: Pada Mei 2026, jumlah transaksi harian Ethereum mencapai 2,27 juta, mencatat puncak sepanjang sejarah jaringan; pada periode yang sama, biaya transaksi rata-rata per transaksi hanya $0,27, dibandingkan dengan biaya Gas tinggi $50~100 selama bull market 2021, biaya turun signifikan meskipun volume transaksi berlipat ganda.

Jumlah alamat on-chain melewati 400 juta, dengan pertumbuhan harian rata-rata alamat sekitar 0,08% pada tahun 2026, dan pengguna aktif harian on-chain stabil melewati 1 juta dalam beberapa bulan terakhir. Menurut laju pertumbuhan saat ini, tanpa dorongan signifikan dari industri, Ethereum kemungkinan akan melewati 1 miliar alamat pada pertengahan tahun 2029.

Pada tingkat staking, rekor terus diperbarui: lebih dari 32% ETH di seluruh jaringan telah di-stake dan dikunci, terus mendukung keamanan jaringan.

Sumber data: validatorqueue.com

Secara keseluruhan, Ethereum telah menyelesaikan iterasi skalabilitasnya sambil menjaga keseimbangan antara desentralisasi dan batas keamanan, serta belum pernah mengalami gangguan jaringan selama lebih dari sepuluh tahun peluncurannya. Dengan sumber daya blok yang sangat netral, aman, dan dapat diprogram, Ethereum memperoleh modal utama dalam persaingan untuk menjadi infrastruktur dasar keuangan global, yang juga menjadi prasyarat penting untuk menerima tokenisasi aset tradisional dalam jumlah besar.

Sejak saya memasuki industri ini pada tahun 2017, logika jangka panjang saya terhadap Ethereum tetap tidak berubah:

• Semua aset berharga di dunia akhirnya akan ditokenisasi;
• Ethereum menjadi lapisan penyelesaian terpadu untuk semua jenis aset token;
• ETH menangkap peningkatan nilai yang dihasilkan dari seluruh bisnis lapisan penyelesaian.

Sepuluh tahun pertama Ethereum terutama berperan sebagai tempat uji coba aset kripto asli, di mana berbagai sektor seperti DeFi, NFT, dan memecoin lahir dan berkembang, memperkuat fondasi ekosistem dasar; tahap pengembangan berikutnya, Ethereum akan memasuki babak baru menuju kapitalisasi pasar triliunan dolar.

Bagi para pemain kripto lama, penggabungan aset keuangan tradisional ke blockchain mungkin terasa membosankan, tetapi ini merupakan langkah penting yang tak terhindarkan menuju adopsi massal blockchain, dan layak didukung oleh seluruh industri. Di masa depan, sebagian besar aset nyata global senilai 700 triliun dolar AS akhirnya akan di-tokenisasi di blockchain, dan Ethereum akan menjadi jaringan utama yang dipilih.

Banyak orang membantah: kapasitas skala Ethereum tidak cukup untuk menampung aset dalam jumlah besar, dan blockchain lain akan merebut pasar. Namun, data aktual saat ini telah membantah pandangan tersebut: lembaga keuangan tradisional sedang mengintegrasikan secara massal ke dalam ekosistem Ethereum.

Serangkaian judul berita selama sekitar dua tahun terakhir, perhatikan bahwa mereka memiliki satu kesamaan

Permintaan utama institusi yang masuk adalah kepastian: bank, manajer investasi, dan lembaga penyelesaian memilih blockchain untuk mengelola aset triliunan dolar merupakan keputusan strategis besar yang harus memanfaatkan manfaat tokenisasi sekaligus menghindari risiko karier akibat kesalahan keputusan.

Tentu, blockchain seperti Hyperliquid dan Solana juga bisa mendapatkan pangsa pasar yang sama; pasar tokenisasi cukup besar untuk mendukung perkembangan bersama beberapa blockchain, dan tidak mungkin dikuasai oleh satu pihak saja, tetapi lembaga tradisional yang mencari stabilitas akan memprioritaskan Ethereum saat menerapkan RWA.

Data pelaksanaan mendukung pandangan: stablecoin adalah aset terdigitalisasi pertama yang berhasil mencapai product-market fit, dengan total kapitalisasi pasar beredar melebihi $300 miliar; Tom Lee menyebut stablecoin sebagai 'moment ChatGPT' industri kripto, dengan Ethereum memegang pangsa pasar 54% dari total kapitalisasi pasar stablecoin.

Sumber data: rwa.xyz

Pada 1 Juni 2026, total volume aset nyata yang ditokenisasi (RWA) melewati $30 miliar, dengan kurva pertumbuhan sektor yang naik tajam; lebih dari 53% aset RWA ditempatkan di rantai Ethereum. Meskipun rantai publik lainnya mulai dari nol untuk merebut pangsa pasar RWA non-stablecoin, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominan.

Sumber data: rwa.xyz

Tahap perkembangan jalur RWA saat ini sebanding dengan tahap permulaan DeFi pada 2019~2020: logika jalur baru jelas, data awal meningkat secara stabil. Melihat kembali data historis DefiLlama, total nilai yang terkunci di DeFi mengalami lonjakan eksponensial pada paruh pertama tahun 2020, sementara harga ETH pada saat itu juga bergerak sideways dalam jangka panjang.

Ketika DeFi mengalami bull market sepenuhnya dan liquidity mining menjadi populer di seluruh jaringan, ETH terhambat oleh pasar pandemi COVID-19, dengan kapitalisasi pasar hanya 20-25 miliar dolar AS, menyusut sepuluh kali lipat dibandingkan kapitalisasi pasar saat ini sebesar 230 miliar dolar AS; pada periode yang sama, BNB Chain yang baru lahir sempat mengancam posisi Ethereum berkat keunggulan biaya transaksi yang rendah. Baru ketika volume aset DeFi mencapai sekitar 20% dari total kapitalisasi pasar Ethereum, ETH mulai bangkit dari harga 300 dolar AS dan melonjak hingga 4.000 dolar AS pada akhir tahun, memasuki bull market super.

Berdasarkan saat ini: setelah menghilangkan stablecoin, total nilai pasar RWA non-stablecoin di Ethereum sekitar $16 miliar, hanya 7% dari total kapitalisasi pasar ETH, berada pada tahap yang sebanding dengan awal perkembangan DeFi, dengan total volume sepuluh kali lebih besar dibandingkan masa itu: DeFi awal dimulai dari $3 miliar, kini RWA dimulai dari $30 miliar; harga dasar ETH awal adalah $200, kini harga dasar ETH adalah $2.000; pesaing awal adalah BNB Chain, kini pesaingnya telah berganti menjadi Hyperliquid.

Catatan tambahan: Di masa awal, DeFi menciptakan permintaan besar akan ETH melalui kebutuhan jaminan, sementara NFT semakin memperkuat narasi "ETH sebagai emas digital"; namun pada saat itu, Ethereum belum menerapkan mekanisme staking POS dan penghancuran EIP1559. Kini, kedua aturan tersebut telah diterapkan, sehingga setiap transaksi di rantai secara langsung memberikan deflasi dan dukungan nilai terhadap ETH.

Dengan memperkirakan ruang pertumbuhan sepuluh kali lipat, skala keseluruhan RWA (tidak termasuk stablecoin) pada siklus ini berpotensi melewati 1 triliun dolar AS. Undang-Undang AS CLARITY Act menjadi katalis utama; menurut data Polymarket, probabilitas undang-undang ini disahkan pada tahun 2026 sekitar 55%. Penerapan undang-undang ini akan membuka saluran kompatibel untuk mendaftarkan seluruh aset keuangan AS di blockchain, menjadi kabar baik besar bagi Ethereum.

Saham, obligasi, komoditas, properti, seni, kekayaan intelektual, semua aset yang memiliki nilai pada akhirnya akan menjadi tokenisasi, ini adalah inovasi besar berikutnya di bidang keuangan global.

Dua puluh tahun pertama industri kripto berfokus pada penerbitan dan inovasi aset kripto asli; dua puluh tahun ke depan, fokus industri beralih ke pelacakan aset nyata tradisional di blockchain.

Meskipun sentimen kripto saat ini secara umum bearish terhadap Ethereum, saya tetap yakin: Ethereum akan menjadi dasar utama untuk sebagian besar aset tertokenisasi di seluruh dunia. Berkat keunggulan keamanan, keandalan, dan hambatan likuiditas yang telah terakumulasi selama bertahun-tahun, keunggulan Ethereum tidak dapat disalin dalam jangka pendek. Ketika sejumlah besar aset global mulai diimplementasikan di Ethereum, pasar akhirnya akan menilai ulang ETH dan mereplikasi kenaikan valuasi sebelumnya.