Laba Kuartal Q3 Menunjukkan Laba Bersih 90 Juta, Didorong oleh Tokenisasi Aset Riil dan Efisiensi Blockchain

Penulis: @BlazingKevin_, Peneliti di Movemaker

1 Ringkasan Penelitian

Figure Technology Solutions (selanjutnya disebut "Figure") berada di garis depan perubahan dalam industri layanan keuangan, berkomitmen untuk merevolusi pasar pinjaman dan modal tradisional melalui teknologi blockchain. Sebagai perusahaan fintech yang terintegrasi secara vertikal, Figure bukan hanya pihak penawar terbesar di Amerika Serikat untuk kredit jaminan nilai rumah (HELOC) non-bank, tetapi juga penyedia infrastruktur kunci di bidang tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Hingga Desember 2025, Figure telah berhasil melangsungkan IPO, dengan kapitalisasi pasar stabil antara 7,5 hingga 9 miliar dolar AS.

Inti dari laporan ini adalah bahwa Figure mewakili tahap ketiga perkembangan fintech: dari "digitalisasi" (seperti Rocket Mortgage) menuju "platformisasi" (seperti SoFi), dan kini menuju "on-chain-ization". Figure berhasil menyelesaikan masalah efisiensi "mid dan back office" yang paling rumit dalam perbankan tradisional dengan memanfaatkan Provenance Blockchain, jaringan publik yang dikembangkan berdasarkan Cosmos SDK. Dengan menciptakan, mendaftarkan, dan melakukan transaksi aset (seperti pinjaman rumah dan catatan kepemilikan) langsung di rantai blok, Figure mampu mengurangi biaya pengajuan pinjaman dan sekuritisasi lebih dari 100 basis poin, serta mempercepat waktu proses dari tradisional 30-45 hari menjadi kurang dari 5 hari.

Tahun 2025 menjadi tahun peralihan bagi Figure. Tidak hanya perusahaan berhasil mencapai keuntungan menurut standar GAAP, dengan laba bersih kuartal ketiga mendekati 90 juta dolar AS, tetapi juga menyelesaikan penggabungan strategis dengan Figure Markets, yang mengintegrasikan ulang bisnis pinjaman dan platform perdagangan aset digital mereka. Langkah ini menciptakan ekosistem tertutup: konsumen dapat menggadaikan properti mereka untuk mendapatkan dana, yang kemudian diberikan dalam bentuk stablecoin berbunga ($YLDS), dan dana tersebut dapat langsung diinvestasikan di bursa Figure Markets atau di-stake ulang melalui protokol Democratized Prime. Integrasi antara "sisi aset" dan "sisi dana" ini menunjukkan visi akhir dari jalur RWA (Real World Assets).

Laporan ini akan menganalisis laporan keuangan kuartal ketiga (Q3) Figure, serta mengevaluasi apakah strategi "blockchain-native" mereka benar-benar menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, dan nilai investasi jangka panjang mereka di tengah persaingan yang semakin ketat dalam sektor RWA (Real-World Assets).

2 Segmen Bisnis dan Garis Produk

Setelah menyelesaikan penggabungan dengan Figure Markets pada Juli 2025, struktur bisnis Figure menjadi lebih terpadu dan terintegrasi secara vertikal. Keunggulan inti Figure terletak pada kemampuannya untuk mendigitalkan seluruh siklus hidup aset (inisiasi, pendaftaran, perdagangan, pembiayaan, penyelesaian) melalui blockchain Provenance. **Berdasarkan hal ini, kami merangkum empat model bisnis inti Figure: inisiasi dan distribusi Aset RWA, perlindungan modal dan sekuritisasi, pembiayaan dan pinjaman DeFi, serta stablecoin berbunga dan penyelesaian pembayaran.** Seperti yang terlihat pada diagram di bawah ini, kami menghubungkan keempat bisnis tersebut untuk mencoba menggambarkan model bisnis lengkap Figure.

2.1 Aset RWA dan Pendistribusiannya

2.1.1 HELOC

Ini adalah "basis utama" Figure, yang dirancang untuk mengatasi titik lemah pasar kredit tradisional yang bersifat manual, bergantung pada kertas, dan mahal (rata-rata industri sebesar 11.230 dolar AS). Dengan fokus utama pada HELOC, yang menarik perhatian adalah bahwa volume transaksi pinjaman DSCR meningkat secara signifikan pada kuartal ketiga. Mari kita bahas HELOC terlebih dahulu, yang merupakan produk unggulan Figure.

Mekanisme Produk dan Pengalaman Pengguna:Bank tradisional biasanya membutuhkan waktu 30 hingga 45 hari untuk memproses HELOC, yang melibatkan penilaian offline yang rumit dan proses notarisasi. Figure memanfaatkan model penilaian otomatis (AVM) dan catatan yang tidak dapat diubah di blockchain untuk menciptakan pengalaman luar biasa dengan "persetujuan dalam 5 menit dan pencairan dana dalam 5 hari." Keunggulan kecepatan ini secara langsung menyelesaikan titik nyeri pasar, terutama dalam situasi suku bunga tinggi, di mana para pemilik rumah cenderung mengambil likuiditas melalui HELOC daripada menjual rumah mereka, sehingga menghindari kehilangan pinjaman hipotek berbunga rendah yang sudah dimiliki.

Posisi pasar:Sejak didirikan, Figure telah menyalurkan pinjaman sebesar lebih dari 19 miliar dolar AS, menjadikannya pihak penyalur HELOC non-bank terbesar di Amerika Serikat. Mereka memiliki pangsa pasar yang sangat dominan di kalangan lembaga non-bank.

HELOC+ adalah kolam pinjaman premium tertinggi dalam protokol ini. Aset dasar yang menjadi jaminannya adalah paket aset HELOC yang diterbitkan oleh Figure dan mitranya, serta ditokenisasi di rantai Provenance. Kualitas kredit dari aset-aset ini telah mendapatkan peringkat dari S&P.Peringkat AAAasetnya termasuk produk sejenis.

Dari sudut pandang lain, seputar bisnis HELOC, para pemangku kepentingan dan tujuan perilaku mereka terlibat dalam proses dari pengajuan pinjaman hingga sekuritisasi aset RWA akhir sebagai berikut:

• Peminjam (individu/kecil dan usaha mikro):

  Mengajukan pinjaman HELOC atau pinjaman UMKM (SMB) melalui proses digital 100% dari Figure.

  Sistem otorisasi memverifikasi otomatis pemasukan, aset (AVM penilaian otomatis), dan skor kredit, mencapai "persetujuan dalam 5 menit, pencairan dana dalam 5 hari."

• Mitra peluncur (bank, koperasi kredit, lembaga pembiayaan perumahan independen):

  Memanfaatkan sistem penerbitan pinjaman merek putih Figure (LOS) untuk menghasilkan aset kredit standar sesuai dengan standar penilaian yang seragam.

  • Membayar biaya pemrosesan teknis berdasarkan volume transaksi ke Figure.

  Menggunakan paket aset kredit yang dihasilkan untuk dilelang atau dijual berdasarkan komitmen jangka panjang di pasar Figure Connect, sehingga memungkinkan putaran modal yang cepat tanpa mengikat lama di neraca.

• Platform Figure Connect (pemegang kuasa):

  Mengubah aset kredit menjadi token "digital twin" di rantai Provenance, memastikan keunikan dan ketidakdapat diubahnya hak milik, komposisi, dan sejarah kinerjanya.

  Mengatur kesepakatan antara bank dan pembeli pasar modal (lembaga), serta menyediakan layanan penyelesaian berbasis blockchain secara real-time dan bersifat atom.

• Pembeli institusi (perusahaan manajemen aset, perusahaan asuransi, dana kekayaan negara):

  • Membeli paket aset kredit homogenisasi yang berpotensi memiliki peringkat AAA melalui platform, sehingga mendapatkan eksposur kredit yang transparan dan kaya akan data.

  ◦ Nikmati kecepatan penyelesaian yang jauh lebih cepat dibandingkan pasar sekunder tradisional (dari bulan berkurang menjadi hari/detik).

2.1.2 Hak Tanggungan Pertama HELOC

Dalam model bisnis Figure,Refinansi tunai Produk inovatif "First Lien HELOC" sedang mengubah bisnis ini. Pertumbuhan bisnis ini sangat pesat, dengan volume transaksi pada semester pertama 2025 meningkat hampir tiga kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Selanjutnya akan dijelaskan perbedaan inti antara refinancing tunai dan bisnis HELOC.

Dalam sistem keuangan tradisional dan model kredit asli blockchain milik Figure, keduanya merupakan cara bagi pemilik rumah untuk mencairkan nilai ekuitas rumah mereka, tetapi terdapat perbedaan signifikan dalam sifat pinjaman, urutan hak gadai, serta kinerjanya di pasar modal.

1. Sifat Pinjaman dan Struktur Kredit: Awal dan Siklus

• HELOC: Dalam kerangka hukum dan regulasi (seperti Truth in Lending Act/TILA), HELOC didefinisikan sebagai "kredit terbuka". Ciri utamanya adalah pemilik rumah dapat secara berulang kali mencairkan dan melunasi dana selama periode penarikan yang ditentukan (biasanya 2 hingga 5 tahun). Produk HELOC milik Figure memungkinkan peminjam untuk mencairkan dana secara berkali-kali sesuai kebutuhan tanpa dikenai biaya tambahan atau biaya penyelesaian.
• Refinansial tunai: Ini biasanya termasuk dalam kategori "kredit penutup". Pemilik rumah melunasi pinjaman lama dengan mengajukan pinjaman baru yang jumlahnya lebih besar dari jumlah pinjaman hipotek sebelumnya, kemudian mendapatkan selisih tunai yang tersisa secara sekaligus. Ini bukan merupakan fasilitas pinjaman yang bisa dipakai ulang, melainkan tindakan restrukturisasi utang yang dilakukan sekali saja.

2. Perbedaan Urutan Hak Tanggungan

• HELOC: Biasanya berupa "hypothek kedua". Artinya, ini adalah kewajiban tambahan di atas pinjaman hipotek pertama yang sudah ada di pemilik rumah. Dalam likuidasi, klaim ini dibayarkan setelah hipotek pertama, sehingga biasanya memiliki bobot risiko yang lebih tinggi.

• Pembiayaan ulang: Pasti melibatkan "first lien" (hak tagih pertama). Karena produk ini menggantikan pinjaman lama dengan pinjaman baru, pemberi pinjaman baru akan memperoleh hak tagih pertama atas properti tersebut. Salah satu produk yang tumbuh paling pesat dari Figure dalam beberapa tahun terakhir adalah "HELOC dengan first lien", yang pada dasarnya dirancang sebagai alternatif dari refinancing tunai tradisional.

3. Perbedaan Efisiensi dan Biaya dalam Mode Figure

Berdasarkan data bisnis Figure, teknologi blockchain telah mencapai penghematan biaya yang signifikan dalam kedua jenis bisnis ini:

• Perbandingan Biaya: Biaya Figure untuk pinjaman hipotek pertama (alternatif refinansial) hanya sebesar 1.000 dolar ASsedangkan biaya rata-rata industri mencapai 12.000 dolar ASUntuk HELOC tradisional, biaya produksi rata-rata Figure hanya sebesar 730 dolar ASjauh di bawah biaya rata-rata industri kredit pemilikan rumah 11.230 dolar AS.
• Waktu pencairan dana: Baik refinancing maupun HELOC, melalui sistem otomatisasi pemberian pinjaman (LOS) Figure, pemilik rumah biasanya bisa mendapatkan persetujuan dalam waktu 5 menit, dengan waktu pencairan rata-rata 10 hari, dibandingkan waktu rata-rata sekitar 42 hari di industri konvensional.

4. Pasar Modal dan Logika Sekuritisasi

• Sekuritisasi HELOC: Figure telah sukses menerbitkan beberapa sekuritas berbasis aset (ABS) yang didukung oleh HELOC, di mana klaim prioritasnya beberapa kali mendapatkan penilaian dari S&P dan Moody's. Peringkat AAAKarena HELOC biasanya merupakan hak gadai kedua, lembaga pemeringkat biasanya mengasumsikan bahwa tingkat kerugian kreditnya lebih tinggi dibandingkan aset dengan hak gadai pertama.
• Kinerja refinansial (piutang pertama): Karena bisnis refinancing memiliki hak gadai pertama, asetnya lebih menarik di pasar modal, dan penentuan harga risikonya biasanya lebih menguntungkan. Volume bisnis hak gadai pertama Figure tumbuh hampir tiga kali lipat pada kuartal ketiga 2025.

Mengapa semakin banyak pemilik rumah di Amerika Serikat memilih HELOC (Home Equity Line of Credit) dengan klaim pertama, dan apa saja manfaat yang bisa mereka dapatkan?

◦ Penghematan biaya maksimal: Figure memiliki biaya produksi hak pertama sekitar 1.000 dolar ASsedangkan biaya rata-rata industri mencapai 12.000 dolar AS, menghemat biaya penyelesaian yang tidak berkesinambungan bagi pengguna.

◦ Efisiensi waktu: Persetujuan hanya membutuhkan waktu 5 menit, waktu pencairan rata-rata berada di bawah 42 hari rata-rata industri menjadi 10 hari.

◦ Fleksibilitas: Mendapatkan suku bunga yang lebih rendah daripada pinjaman pribadi, dan biasanya memiliki fleksibilitas untuk menarik kembali nilai properti di masa depan.

Dari data yang diumumkan dalam laporan keuangan kuartal ketiga diketahui bahwa:

Pada kuartal ketiga tahun 2025, total volume transaksi pasar kredit konsumen Figure mencapai 2,5 miliar dolar ASdengan pertumbuhan tahunan sebesar 70%.

Pertama Hak Tanggungan HELOC:

◦ Kuartal 3 Tahun 2025: Volume transaksi HELOC hak gadai pertama menyumbang ... dari total volume kredit konsumen. 17%Dengan perhitungan ini, volume transaksi kuartal ini sekitar 425 juta dolar ASPorsi tersebut meningkat sebesar 650 basis poin dibandingkan 10,5% pada periode yang sama tahun 2024.

◦ Kinerja Semester Pertama Tahun 2025: Volume transaksinya menyumbang ke total jumlah yang dimulai adalah 15%Nilai transaksi yang sesuai sekitar 480 juta dolar AS.

◦ Kecepatan pertumbuhan: Bisnis ini menunjukkan pertumbuhan eksponensial, volume transaksi kuartal ketiga tahun 2025 meningkat hampir dua kali lipat secara tahunan. 3 kali.

HELOC Terbuka/Standar (biasanya hak gadai kedua):

◦ Karena HELOC menyumbang 99% dari total, sebagian besar yang lainnya juga termasuk dalam kategori ini selain hak tagih pertama.

Meskipun hak gadai pertama tumbuh pesat, laporan neraca Figure menunjukkan bahwa hingga 30 September 2025, aset HELOC yang dimilikinya masih terdiri dari 80% Berada di luar urutan pertama (yaitu sebagai hak tanggungan kedua atau ketiga).

2.1.3 Pinjaman DSCR

Dirancang khusus untuk investor properti. Produk ini tidak melihat penghasilan pribadi peminjam, tetapi persetujuannya didasarkan pada tingkat pengembalian sewa properti (DSCR).

Pinjaman DSCR adalah salah satu jalur inti Figure dalam memperluas model keberhasilannya yang telah teruji di bidang HELOC ke kategori aset kredit konsumen yang lebih luas.

Pada kuartal ketiga tahun 2025, kategori produk baru, termasuk pinjaman DSCR, menghasilkan volume transaksi lebih dari 80 juta dolar AS, menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat.

Struktur partisipan, pola perilaku, dan logika distribusi keuntungan dari produk ini sangat konsisten dengan HELOC, tetapi dalam hal sifat aset dasar, lebih berfokus pada aliran kas dari properti investasi. Dari segi gambaran pihak-pihak yang berkepentingan, selain peminjam, produk ini secara dasar konsisten dengan HELOC.

Peminjam kredit DSCR terutama memperoleh pembiayaan untuk properti sewa. Peminjam mengajukan aplikasi melalui portal Figure atau mitra kerjanya. Yang membedakan kredit DSCR adalah, selain penilaian kredit biasa, peminjam harus menyediakan bukti pendapatan sewa (biasanya berupa kontrak sewa) untuk menghitung rasio cakupan layanan utang (debt service coverage ratio).

Inti logika pinjaman DSCR adalah "mengganti kepercayaan dengan fakta (data)". Mirip dengan HELOC, DSCR mencapai optimisasi Pareto antara sisi aset dan sisi dana dengan mengubah klaim properti yang sangat tidak likuid menjadi token standar dan homogen di blockchain: peminjam mendapatkan uang, lembaga mengurangi biaya gesekan, dan pengguna DeFi biasa yang sebelumnya berada di luar sistem keuangan kini menjadi penerima manfaat bersama dari aset RWA berkualitas ini.

2,2 Pemeliharaan Modal dan Sekuritisasi

Untuk meningkatkan likuiditas pasar dan bertindak sebagai "pembeli terakhir", Figure telah membangun kemitraan strategis dengan lembaga investasi terkemuka.

• Sixth Street (mitra patungan strategis):

  ◦ Memberikan modal ekuitas sebesar 200 juta dolar AS ke entitas patungan Fig SIX Mortgage LLC.

• Fig SIX Mortgage LLC (Entitas Penjamin):

  Entitas patungan yang didirikan bersama oleh kedua belah pihak, Fig SIX Mortgage LLC, didefinisikan sebagai "vektor jaminan" (Guarantor Vehicle) yang penting dalam ekosistem Figure, dan telah mendapatkan komitmen modal ekuitas yang dapat dikembalikan sebesar 200 juta dolar AS dari Sixth Street.

  Di tingkat operasional bisnis, Fig SIX memainkan peran penting sebagai "pembeli tetap" di pasar transaksi elektronik Figure Connect. Mekanisme ini menyelesaikan kekhawatiran mitra inisiatif seperti bank, koperasi kredit, dan pemberi pinjaman hipotek independen terkait distribusi aset, memastikan bahwa aset asli blockchain yang mereka hasilkan dapat dieksekusi dengan pasti dan mendapatkan harga pasar yang lebih kompetitif. Mekanisme penawaran "selalu hadir" ini secara mendasar mengubah transaksi kredit pribadi yang sebelumnya terfragmentasi dan tidak transparan menjadi pasar standar yang memiliki fungsi penentuan harga yang efisien.

  Dalam desain terstruktur produk sekuritisasi, fungsi lindung nilai risiko Fig SIX lebih menonjol. Ketika memulai transaksi sekuritisasi, entitas ini secara aktif mempertahankan dan memegang "hak sisa" atau yang disebut "bagian kerugian pertama" dari kumpulan aset. Pengaturan ini menjadikan Fig SIX sebagai "penyerap utama" risiko kredit, yang pertama kali menanggung kerugian ketika terjadi pelanggaran kewajiban dalam pinjaman HELOC di tingkat dasar, sehingga melindungi kepentingan kreditor di tingkat atas.

2,3 Pembiayaan dan Peminjaman DeFi

Model ini mendemokratisasi aliran dana dengan menghilangkan perantara tradisional seperti pialang utama dan pembiayaan gudang.

• Pemegang aset:

  Biasanya adalah bank atau lembaga pemberi pinjaman yang menyimpan aset kredit tokenisasi (seperti paket aset HELOC) atau aset kripto yang dihasilkan melalui sistem LOS sebagai jaminan ke dalam kontrak pintar. Model ini memungkinkan lembaga memanfaatkan aset RWA yang mereka miliki untuk mendapatkan likuiditas real-time, dengan biaya pendanaan yang sering kali lebih rendah dibandingkan ketersediaan gudang yang ditawarkan oleh bank tradisional.

  Protokol menggunakan lelang Belanda berbasis jam untuk menentukan suku bunga likuidasi. Peminjam menetapkan tingkat bunga maksimum yang dapat diterimanya, sementara pemberi pinjaman menawar tingkat pengembalian yang diinginkan mereka. Pada akhirnya, semua dana yang masuk akan dikenai bunga dengan tingkat suku bunga likuidasi pasar yang seragam. Mekanisme ini memastikan penemuan harga secara segera dan adil, sehingga pasar dapat menyesuaikan secara dinamis dalam kisaran suku bunga yang luas, yaitu antara 1% hingga 30%.

• Pemberi likuiditas:

  Gambar menunjukkan bahwa Figure berhasil mengubah pasar kredit pribadi yang semula hanya terbatas pada lembaga keuangan papan atas menjadi lebih "tersegmentasi" atau terpecah-pecah.

  Pengguna DeFi biasa hanya perlu 100 dolar AS untuk berpartisipasi dalam pembiayaan aset kredit global melalui protokol ini, yang tidak terbayangkan dalam sistem keuangan tradisional.

  Hingga pertengahan 2025, penghasilan tahunan yang diperoleh pihak pemberi pinjaman melalui protokol ini mendekati 9%, jauh lebih tinggi dibandingkan hasil dari memegang stablecoin YLDS atau berinvestasi di dana pasar uang tradisional. Daya tarik ini mendorong Figure untuk lebih lanjut mengembangkan model tersebut ke ekosistem Layer 1 seperti Solana dan Sui, dengan memperkenalkan token staking likuid seperti PRIME, yang lebih memperbesar efek leverage keuntungan dari Aset Riil Terdigitalisasi (RWA).

• Protokol Democratized Prime:

  Untuk memastikan keamanan dana pihak pemberi pinjaman, Democratized Prime telah membangun sistem manajemen risiko berbasis kode yang ketat.

  • Pemastian Hak Aset: memanfaatkan Teknologi DART Mencapai keunggulan hak jaminan, memastikan pemberi pinjaman memiliki hak hukum dan teknis yang tidak terbantahkan terhadap aset RWA yang mendasarinya.
  • Logika penyelesaian: Protokol memantau LTV secara real-time. Ketika LTV mencapai ambang batas 90%, kontrak pintar secara otomatis memulai proses likuidasi on-chain, dengan frekuensi sekali dalam seminggu. BWIC berarti "Beli di mana Anda Aset kredit dijual lelang untuk diuangkan, dan dana yang diperoleh digunakan terlebih dahulu untuk melunasi pokok pinjaman pihak pemberi pinjaman. Selain itu, jika likuiditas pasar tidak mencukupi untuk menutupi penarikan, maka suku bunga akan secara otomatis naik ke 30%, untuk memaksa peminjam menurunkan leverage atau menarik modal baru masuk.

2,4 Mata uang stabil berbunga dan penyelesaian pembayaran

Figure memanfaatkan status kepatuhan SEC-nya untuk membawa kembali imbal hasil pasar uang tradisional ke dalam sistem pembayaran berbasis blockchain.

• Perusahaan Sertifikat Gambar (FCC) (Penerbit):

  Berbeda dengan sebagian besar stablecoin berbasis entitas offshore di pasar, keunggulan inti $YLDS terletak pada transparansi identitas hukumnya.

  Peran Komisi Komunikasi Federal (FCC): FCC terdaftar sebagai perusahaan investasi di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi Amerika Serikat Tahun 1940, yang secara khusus menerbitkan sertifikat nilai nominal, sedangkan $YLDS adalah representasi digital dari sertifikat tersebut.

  Aset dasar jaminan: $YLDS dijamin 100% oleh portofolio aset berkualitas tinggi dan berisiko rendah yang dimiliki FCC (utamanya surat berharga seperti obligasi pemerintah AS dan sekuritas yang biasanya dimiliki oleh dana pasar uang prime). Arsitektur ini memastikan stabilitas aset dan dapat dilacak secara regulasi, sehingga dapat digunakan sebagai jaminan berbunyi tingkat institusi.

• Pemegang YLDS (utamanya institusi):

  $YLDS memberi pengguna "peningkatan Pareto" antara pasar keuangan tradisional dan DeFi.

  • Model pendapatan: Pemegang dapat memperoleh setara dengan SOFR (Suku Bunga Malam Hari yang Dijamin) dikurangi 50 basis poin yang menghasilkan pendapatan. Dalam lingkungan suku bunga makro yang tinggi, ini membuat $YLDS menjadi pilihan aset yang lebih baik dibandingkan stablecoin tradisional yang tidak menghasilkan bunga.
  • Pembayaran dan Penyelesaian: $YLDS mendukung transfer peer-to-peer 24/7 berbasis blockchain, dan sebagai mata uang penyelesaian default Figure Exchange, pengguna dapat menukar aset dalam hitungan detik. Sebagai contoh, pengguna dapat langsung menggunakan $YLDS untuk membeli bitcoin, dan sistem akan secara otomatis menangani lindung nilai dan penyelesaian kurs dasar.

• Figure Payments Corporation (saluran dana):

  Karena FCC dibatasi oleh regulasi dan tidak dapat secara langsung memegang aset kripto umum seperti USDC atau USDT, Figure memperkenalkan Figure Payments Corporation (FPC) Menjadi saluran dana yang kritis.

  • Mekanisme pesanan cermin: Saat pengguna menggunakan $YLDS untuk membeli aset kripto di bursa, FPC menjalankan proses pesanan cermin di latar belakang. Sistem mempertemukan pemegang $YLDS dengan pihak lawan yang memiliki USDC melalui kolam likuiditas milik FPC, sehingga menghubungkan batas antara token sekuritas yang sesuai peraturan dengan pasar kripto umum.
  • Skala ekologis: Arsitektur kepatuhan ini mengalami pertumbuhan signifikan pada tahun 2025, dana yang tersimpan meningkat pesat dari sekitar 4 juta dolar AS pada kuartal kedua tahun 2025 hingga mendekati jumlah yang lebih tinggi pada November. 100 juta dolar Amerika Serikatdan telah berkembang ke ekosistem Layer 1 seperti Solana dan Sui.

Pemecahan Pendapatan Q3

Figure telah menyerahkan kinerja yang sangat mengesankan pada kuartal ini, dengan total pendapatan bersih mencapai 15,637 juta dolar AS, sedangkan laba bersihnya mencapai 90 juta dolar AS. Tingkat marjin laba bersih yang mendekati 57% ini sangat langka di kalangan lembaga keuangan tradisional, dan sepenuhnya membuktikan bagaimana arsitektur blockchain dapat merekonstruksi efisiensi bisnis pinjaman tradisional. Di balik kemampuan menghasilkan keuntungan ini terdapat struktur pendapatan yang sangat beragam dan saling melengkapi, terutama berasal dari penjualan pinjaman, biaya teknologi, inisiasi pinjaman, serta biaya layanan dan bunga yang berkelanjutan.

Pendapatan bersih dari penjualan pinjaman, yang merupakan mesin pendapatan terbesar, berkontribusi sebesar USD 6,356,1 juta, menunjukkan likuiditas aset yang sangat kuat dari Figure di pasar sekunder. Di antaranya, penjualan pinjaman penuh mencapai USD 5,172 juta, di mana Figure berhasil mengembalikan modal secara cepat dengan cara mentransfer kepemilikan, risiko, dan aliran kas penuh dari kredit garansi nilai rumah (HELOC) kepada pembeli institusional. Lebih menarik lagi adalah pendapatan pinjaman sekuritisasi sebesar USD 826,6 juta, di mana perusahaan memasukkan pinjaman standarisasi ke dalam entitas tujuan khusus (SPE) dan menerbitkan obligasi dengan peringkat dari AAA hingga B-. Figure mampu membantu produk sekuritisasi ini mendapatkan peringkat AAA dari lembaga seperti S&P dan Moody's, yang bukan hal yang mudah. Hal ini sepenuhnya didukung oleh integritas data yang disediakan oleh sistem LOS dan sifat dapat dilacak dari blockchain Provenance, yang memberikan transparansi lapisan dasar yang sangat sulit dicapai di pasar keuangan tradisional bagi investor institusional.

Kontribusi pendapatan teknologi dan biaya ekosistem pada kuartal ini mencapai 35,691.000 dolar AS, yang merupakan inti utama yang membedakan Figure dari perusahaan keuangan biasa. Dari jumlah tersebut, 15.548.000 dolar AS berasal dari biaya layanan teknologi, sementara 16.248.000 dolar AS berasal dari biaya ekosistem, yang pada dasarnya merupakan "premi akses pasar" atau "premi penyeimbang". Figure memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengurangi siklus penyelesaian transaksi tradisional yang biasanya memakan waktu berbulan-bulan menjadi beberapa hari, bahkan beberapa detik. Kemampuan penyelesaian real-time ini merupakan aset inti yang menarik mitra ekosistem. Dengan standarisasi proses penilaian kredit dan pengelolaan dokumen, pinjaman yang sebelumnya tidak standar diubah menjadi aset digital yang sangat homogen dan mudah diperdagangkan. Hal ini menandai bahwa Figure telah berhasil bertransformasi dari perusahaan pemberi pinjaman menjadi penyedia infrastruktur keuangan.

Di sisi depan bisnis, biaya pencairan pinjaman Figure mencapai 21,415 juta dolar AS, yang mencakup biaya langsung layanan pinjaman, biaya administratif saat pencairan, serta pendapatan diskonto pinjaman. Pertumbuhan pesat pendapatan ini tidak terlepas dari proses operasional yang sangat otomatis. Figure sepenuhnya meninggalkan model keuangan tradisional yang tidak efisien, dengan memverifikasi penghasilan peminjam secara otomatis melalui akun bank mereka, serta menggunakan model penilaian otomatis (AVM) untuk menggantikan penilaian properti di lokasi yang memakan waktu. Dengan menggabungkan pencocokan hak gadai digital, pencarian hak milik otomatis, dan notaris online jarak jauh, Figure secara signifikan mengurangi biaya akuisisi pelanggan sekaligus meningkatkan pengalaman pengguna. Semua data pinjaman, setelah dihilangkan informasi pribadi, disimpan dalam bentuk nilai hash ke dalam blockchain Provenance, memastikan aset yang dihasilkan sejak awal memiliki sifat kredibilitas yang tidak dapat diubah.

Selain memperoleh keuntungan melalui model penjualan "cepat masuk dan cepat keluar", Figure juga menunjukkan kemampuan pengelolaan aset yang kuat. Pendapatan bunga perusahaan tercatat mencapai 17,864 ribu dolar AS, yang berasal dari pengembalian portofolio HELOC inti, pinjaman pribadi berbasis jaminan aset digital, serta sekitar 5% bagian risiko yang dipertahankan selama proses sekuritisasi aset. Selain itu, Figure juga menunjukkan sensitivitas terhadap aspek kripto dalam pengelolaan aliran kas, dengan mengoptimalkan efisiensi modal melalui bunga stablecoin YLDS dan pengembalian aset setara uang tunai. Kombinasi "operasi aset ringan" dan "retensi risiko strategis" ini memungkinkan perusahaan untuk tetap mempertahankan likuiditas sekaligus menikmati manfaat pertumbuhan jangka panjang dari aset berkualitas tinggi.

Pencapaian aset layanan dan biayanya mencerminkan efek "ekor panjang" dalam model keuntungan Figure. Laba bersih aset layanan pada kuartal ini mencapai 9,332 juta dolar AS, yang mencerminkan nilai wajar hak layanan yang dipertahankan perusahaan setelah menjual pinjaman. Meskipun nilai ini mengalami fluktuasi karena pengaruh asumsi penilaian model internal, aliran kas yang dihasilkannya adalah nyata. Pendapatan biaya layanan dan pendapatan lainnya secara total mencapai 8,502 juta dolar AS, di mana 7,882 juta dolar AS berasal dari pengelolaan portofolio pinjaman untuk bank, perusahaan asuransi, atau trust sekuritisasi, termasuk penanganan pembayaran bulanan, pemeliharaan akun, dan laporan investor. Pada kuartal ketiga, tarif layanan rata-rata tertimbang tetap berada di sekitar 30 basis poin (0,30%), yang memberikan pilar pendapatan rutin yang stabil bagi perusahaan.

Akhirnya, Figure juga menunjukkan perannya sebagai peserta dalam bidang kripto yang mendalam melalui strategi investasinya. Dalam kategori "lainnya" pada kuartal ini, Figure mencatatkan keuntungan sebesar 620.000 dolar AS, yang terutama berasal dari pembagian keuntungan dari investasi minoritas pada entitas yang tidak terkonsolidasi. Perlu dicatat bahwa Figure juga memiliki posisi investasi dalam Domestic Solana Fund, sebuah dana yang memegang token SOL yang diperoleh melalui proses lelang dari kebangkrutan FTX. Selain itu, keuntungan dari kemitraan usaha antara Figure dan Sixth Street, yaitu Fig SIX, serta perusahaan konsultan investasi yang memenuhi syarat, Reflow, membantu Figure membangun ekosistem keuangan yang lengkap, mencakup kredit, perbankan investasi, dan konsultasi kepatuhan.

Secara keseluruhan, laporan keuangan kuartal ketiga Figure tidak hanya menunjukkan data keuangan yang kuat, tetapi juga membuktikan kepada pasar bahwa teknologi blockchain di sektor keuangan bukan sekadar gimmick, melainkan alat produktif yang mampu secara nyata menurunkan biaya, memperpendek siklus penyelesaian transaksi, serta meningkatkan peringkat aset. Dengan menyimpan bukti hash pinjaman dasar dan melakukan perubahan massal kepemilikan paket aset di rantai blok Provenance, Figure telah membangun standar digital penuh dari pengajuan aset, peninjauan otomatis, penyelesaian real-time hingga layanan pascapersetujuan. Model ini, sambil meningkatkan efisiensi keuangan tradisional, juga membuka jalan bagi penggunaan lebih luas aset RWA (Real World Assets) di blockchain di masa depan.

Tentang Movemaker

Movemaker adalah organisasi komunitas resmi pertama yang diotorisasi oleh Aptos Foundation dan didirikan bersama oleh Ankaa dan BlockBooster, yang fokus pada pengembangan dan pembangunan ekosistem wilayah bahasa Mandarin Aptos. Sebagai wakil resmi Aptos di wilayah bahasa Mandarin, Movemaker berkomitmen untuk membangun ekosistem Aptos yang beragam, terbuka, dan makmur dengan menghubungkan pengembang, pengguna, modal, serta mitra ekosistem lainnya.

Pernyataan Non-Pertangg

Artikel/blog ini hanya untuk referensi dan mencerminkan pendapat pribadi penulis, bukan posisi resmi Movemaker. Artikel ini tidak dimaksudkan untuk memberikan: (i) saran investasi atau rekomendasi investasi; (ii) tawaran atau ajakan untuk membeli, menjual, atau memegang aset digital; atau (iii) saran keuangan, akuntansi, hukum, atau pajak. Memegang aset digital, termasuk stablecoin dan NFT, memiliki risiko yang sangat tinggi, dengan fluktuasi harga yang besar, bahkan bisa menjadi tidak bernilai. Anda harus mempertimbangkan secara cermat apakah perdagangan atau pemegangan aset digital cocok untuk Anda berdasarkan kondisi keuangan Anda sendiri. Jika Anda memiliki pertanyaan terkait situasi spesifik, konsultasikan dengan penasihat hukum, pajak, atau investasi Anda. Informasi yang disediakan dalam artikel ini (termasuk data pasar dan statistik, jika ada) hanya untuk referensi umum. Upaya yang wajar telah dilakukan dalam penyusunan data dan grafik ini, namun kami tidak bertanggung jawab atas kesalahan faktual atau kelalaian apa pun yang terkandung di dalamnya.