Rapat kebijakan Federal Reserve berikutnya jatuh pada 15-16 September, dan bank sentral ini menghadapi salah satu keputusan paling rumit tahun ini. Kisaran target suku bunga dana federal telah tetap di 3,5%-3,75% sejak 29 Juli, tetapi kombinasi inflasi yang persisten, pasar tenaga kerja yang lebih kuat dari perkiraan, dan ketidakstabilan geopolitik memaksa para pembuat kebijakan untuk mempertimbangkan kembali apakah mempertahankan status quo masih merupakan pilihan yang tepat.
Pasar futures memperkirakan probabilitas kenaikan 25 basis point sebesar 50-62%.
Data yang membuat keputusan ini begitu kacau
Mulai dengan pekerjaan. Laporan tenaga kerja non-pertanian Agustus mencatat 162.000 posisi baru, sekitar tiga kali lipat dari sekitar 55.000 yang diprediksi para ekonom. Tingkat pengangguran tetap stabil di 4,1%.
Kemudian ada gambaran inflasi itu sendiri. Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi, ukuran inflasi favorit Fed, tercatat 3,7% hingga Juli 2026. Angka itu hampir dua kali lipat dari target 2% bank sentral. Ekspektasi untuk keseluruhan tahun berada di sekitar 3,5%, yang akan menunjukkan perbaikan hanya sedikit.
Sebagian besar tekanan harga tersebut dapat ditelusuri kembali ke gangguan rantai pasokan yang disebabkan oleh konflik berkelanjutan di Timur Tengah. Biaya energi, rute pengiriman, dan arus komoditas semuanya terdampak, menciptakan inflasi sisi pasokan yang sangat sulit ditangani oleh kebijakan moneter.
Di dalam perdebatan internal Fed
Keputusan 29 Juli untuk mempertahankan suku bunga tetap tidak seragam. Suara voting berakhir 9-3, dengan tiga suara berbeda yang mendukung kenaikan suku bunga.
Gubernur Christopher J. Waller memberikan beberapa wawasan tentang pemikiran kelompok dovish selama pernyataannya pada 3 September. Pesannya waspada: jika data inflasi yang masuk menunjukkan perlambatan, mungkin ada ruang untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini.
Di sisi lain, para hawk berargumen bahwa pembacaan PCE 3,7% dengan tingkat pengangguran 4,1% dan peningkatan pekerjaan bulanan sebanyak 162.000 bukanlah ekonomi yang membutuhkan kebijakan akomodatif.
Pasaran apa yang sedang dipantau
Minggu menjelang pertemuan 15-16 September akan padat dengan rilis data. Setiap pembacaan baru mengenai harga konsumen, harga produsen, atau ekspektasi inflasi dapat mengubah perhitungan probabilitas secara signifikan.
Gambaran yang lebih besar
Kredibilitas The Fed juga dipertaruhkan. Jika komite mempertahankan suku bunga sementara inflasi berada di 3,7%, hal ini berisiko mengirim sinyal bahwa mereka telah nyaman dengan pertumbuhan harga di atas harga target. Seruan Gubernur Waller untuk bersabar mungkin terbukti bijaksana, atau mungkin terlihat seperti kegugupan jika dilihat kembali. Pertemuan September tidak akan menyelesaikan perdebatan ini, tetapi akan mengungkap sisi mana yang saat ini memegang mayoritas di komite, dan apakah ketiga pendisentikan Juli berhasil membujuk anggota lainnya.