Federal Reserve menerima $1,853 miliar dari tujuh mitra transaksi dalam operasi reverse repurchase malam terbarunya, angka yang sangat kecil menurut standar historis terkini sehingga hampir tidak terdeteksi sebagai kesalahan pembulatan.
Sebagai konteks, fasilitas yang sama ini menyerap lebih dari $2 triliun setiap hari selama periode 2021-2023.
Apa yang sebenarnya dilakukan fasilitas ON RRP
Anggap fasilitas reverse repurchase malam hari Federal Reserve, atau ON RRP, sebagai tempat parkir untuk uang tunai. Ketika bank dan dana pasar uang memiliki lebih banyak uang daripada yang mereka tahu harus dilakukan, mereka dapat memberikan pinjaman kepada Fed semalam dengan imbalan sekuritas Treasury sebagai jaminan. Pagi berikutnya, transaksi dibalik.
Fasilitas ini ada untuk alasan yang sangat spesifik. Ini memberikan dasar pada suku bunga malam hari dengan menyediakan tempat tanpa risiko untuk menempatkan uang. Jika bank selalu bisa mendapatkan imbal hasil yang dijamin di Fed, mereka tidak akan memberikan pinjaman ke institusi lain dengan suku bunga lebih rendah dari itu. Ini membantu Fed menjaga suku bunga dana federal tetap dalam kisaran targetnya.
Pihak yang memenuhi syarat bukanlah operasi skala kecil. Partisipasi dibatasi hanya untuk bank dengan aset minimal $30 miliar, bank dengan cadangan minimal $10 miliar, dana pasar uang, dan entitas yang didukung pemerintah seperti Fannie Mae dan Freddie Mac.
Tidak ada perusahaan aset digital, bursa kripto, atau protokol DeFi yang berada di dekat fasilitas ini. Ini tetap menjadi urusan keuangan tradisional semata.
Dari $2 triliun menjadi uang receh
Penurunan ini telah sangat drastis. Menurut data Federal Reserve Bank of New York, penggunaan harian ON RRP pada Mei 2026 berkisar dari sekitar $0,965 miliar hingga puncak sekitar $24,867 miliar. Bahkan pada hari-hari terpadat belakangan ini, fasilitas ini menangani sekitar 1% dari volume yang ditangani pada masa penggunaan puncak.
Selama era pandemi, pelonggaran kuantitatif agresif Fed membanjiri bank-bank dengan cadangan. Lembaga-lembaga tersebut, yang tenggelam dalam kas dengan sedikit tempat menarik untuk mengalokasikannya, menempatkan triliunan dolar ke dalam fasilitas reverse repo. Saat Fed memperketat kebijakan moneter dan mengurangi neraca melalui pemadatan kuantitatif, cadangan berlebih dalam sistem perbankan menurun. Lembaga-lembaga yang sebelumnya puas menyimpan kas di Fed mulai mengalokasikannya ke surat utang pemerintah, pasar pinjaman, dan instrumen lain yang menawarkan imbal hasil kompetitif.
Apa artinya ini bagi para investor
Ketika fasilitas ini memegang $2 triliun, itu mewakili kumpulan likuiditas potensial besar yang menunggu untuk dilepaskan ke dalam sistem keuangan. Kumpulan tersebut sekarang sebagian besar telah habis.
Bagi investor kripto, dinamika ini layak dipantau karena alasan yang berbeda. Aset berisiko, termasuk bitcoin dan pasar aset digital secara luas, secara historis sensitif terhadap kondisi likuiditas. Tidak adanya peserta asli kripto dalam operasi ON RRP juga menegaskan realitas struktural. Meskipun telah bertahun-tahun dibicarakan tentang adopsi institusional, perusahaan aset digital tetap berada di luar sistem moneter inti Fed. Bank, dana pasar uang, dan GSE adalah satu-satunya pemain di arena ini.
Tujuh pihak lawan yang hadir dalam operasi terbaru ini mewakili sebagian kecil dari total calon peserta yang memenuhi syarat.