The Federal Reserve menerima $2,12 miliar dalam treasury bill pada 26 Agustus sebagai bagian dari program Pembelian Manajemen Cadangan yang sedang berlangsung, sebuah penerimaan yang relatif kecil dari $22 miliar yang diajukan oleh dealer. Tingkat penerimaan tersebut, sekitar 9,6% dari yang ditawarkan, menunjukkan seberapa selektif bank sentral dalam mendekati akhir siklus pembelian ini.
Pembelian ini merupakan bagian dari proses penurunan yang disengaja. Pembelian Manajemen Reserve Fed, atau RMP, diluncurkan pada Desember 2025 dengan kecepatan sekitar $40 miliar per bulan. Pada Juni 2026, angka tersebut berkurang menjadi $10 miliar. Dan tidak ada RMP tambahan yang dijadwalkan antara pertengahan Agustus dan pertengahan September 2026, menjadikan operasi minggu ini salah satu yang terakhir sebelum jeda yang direncanakan.
Apa sebenarnya pembelian manajemen cadangan
Ini bukan operasi QE. Mereka adalah pembelian teknis tingkat dasar yang dirancang untuk menjaga cukup cadangan beredar di sistem perbankan agar suku bunga jangka pendek berperilaku sesuai keinginan Fed.
Pembelian T-bill senilai $2,12 miliar dalam sistem yang memegang sekitar $6,7 triliun dalam aset adalah kesalahan pembulatan yang disengaja. Akun Pasar Terbuka Sistem Fed, atau SOMA, telah tumbuh secara moderat berkat pembelian ini bersama dengan sekitar $17 miliar dalam reinvestasi bulanan dari sekuritas agensi yang jatuh tempo.
Cadangan dalam sistem perbankan saat ini berada di sekitar $3,1 triliun, tingkat yang dianggap Fed sebagai “cukup” untuk tujuan mereka. Kata “cukup” ini memiliki banyak makna. Artinya, ada cukup likuiditas sehingga bank-bank tidak panik mencari uang tunai di pasar overnight, yang menjaga suku bunga dana federal tetap dalam kisaran target Fed.
Bagaimana program berkembang
Program RMP diluncurkan setelah Fed menyelesaikan proses pengurangan neraca pada November 2025. Setelah proses itu berakhir, pertanyaannya menjadi: bagaimana cara menjaga cadangan agar tidak turun terlalu rendah tanpa memulai kembali QE penuh?
Jawabannya adalah pembelian T-bill yang ditargetkan. Dimulai dari $40 miliar per bulan dan secara bertahap dikurangi, program ini selalu dirancang untuk bersifat sementara dan self-limiting.
Meja Perdagangan Pasar Terbuka Federal Reserve New York, yang melaksanakan operasi ini, telah transparan mengenai jadwal dan ukuran operasi. Setiap operasi diumumkan sebelumnya, dan hasilnya dipublikasikan setelahnya. Jumlah permintaan sebesar $22 miliar terhadap $2,12 miliar yang diterima menunjukkan permintaan kuat dari dealer untuk menjual T-bill kepada Fed.
Apa yang ditunjukkan oleh Ketua Warsh
Ketua FOMC Kevin Warsh telah secara terbuka meragukan perluasan neraca skala besar, sikap yang selaras dengan jejak program RMP yang sengaja sederhana. Pesannya menekankan fleksibilitas dan ketergantungan pada data, menunjukkan bahwa Fed memandang pembelian ini sebagai tombol yang dapat disesuaikan, bukan komitmen kebijakan permanen.
Untuk pasar obligasi, pengurangan dan jeda mendatang dalam RMP menunjukkan bahwa Fed melihat risiko minimal terhadap gangguan suku bunga jangka pendek dalam jangka waktu dekat. Fakta bahwa cadangan telah mencapai $3,1 triliun memberikan bantalan yang signifikan terhadap lonjakan suku bunga malam hari yang membuat pasar repo goncang pada September 2019 lalu.