Christopher Waller dulu merupakan salah satu suara paling andal di Federal Reserve yang mendukung pemotongan suku bunga. Orang yang selama berbulan-bulan berargumen bahwa melemahnya pasar tenaga kerja membenarkan pemotongan suku bunga kini telah melakukan sesuatu yang patut diperhatikan: ia mengubah pendapatnya.
Pada 22 Mei, Waller menunjukkan dukungan terhadap penghapusan bahasa "bias pelonggaran" dari pernyataan Federal Open Market Committee, langkah yang secara efektif memberi sinyal kepada pasar bahwa Fed tidak lagi cenderung memangkas suku bunga. Dengan indeks PCE, ukur inflasi pilihan Fed, mencapai 3,8% pada bulan April, perubahan ini tidak sepenuhnya mengejutkan. Namun, dampaknya tetap terasa. Bitcoin sempat jatuh di bawah $77.000 setelahnya.
Apa yang sebenarnya dikatakan Waller, dan apa artinya
Ketika komite menyertakan "bias pelonggaran" dalam pernyataannya, itu pada dasarnya memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga lebih mungkin terjadi daripada kenaikan. Menghilangkan bahasa tersebut tidak berarti kenaikan akan datang besok. Itu berarti Fed ingin dipandang sebagai netral secara tulus, sama-sama terbuka terhadap kemungkinan pergerakan ke arah mana pun.
Waller berhati-hati untuk menjelaskan bahwa ia tidak mendorong kenaikan suku bunga segera. Suku bunga dana federal saat ini berada di kisaran target 3,5% hingga 3,75%, dan ia tampaknya puas untuk membiarkannya di sana untuk sementara waktu. Namun, ia ingin sikap Fed mencerminkan kenyataan, dan kenyataan saat ini adalah bahwa inflasi sebesar 3,8% hampir dua kali lipat dari target 2% Fed.
Yang terutama menarik adalah mengapa Waller berubah. Kedovishan sebelumnya didasarkan pada kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja. Ia khawatir bahwa mempertahankan suku bunga tinggi akan merusak kondisi lapangan kerja. Sekarang, menurut penilaiannya sendiri, pasar tenaga kerja telah stabil. Tidak lagi menjadi pendorong utama keputusan kebijakan. Dengan kekhawatiran terhadap lapangan kerja yang mereda, inflasi berpindah ke pusat perhatian, dan inflasi tidak bekerja sama.
Kalkulasi Fed yang lebih luas
Pembacaan PCE sebesar 3,8% menyampaikan cerita spesifik. Inflasi tidak hanya bertahan di beberapa kategori yang sulit berubah. Itu sedang meluas di seluruh ekonomi, yang membuatnya lebih sulit untuk diabaikan sebagai sementara atau spesifik sektor. Fed telah berada di titik ini sebelumnya, tentu saja, tetapi dinamika saat ini dipersulit oleh fakta bahwa suku bunga sudah dipotong dari tingkat tertinggi sebelumnya ke kisaran saat ini 3,5%-3,75%.
Apa artinya ini bagi kripto dan aset berisiko
Penurunan bitcoin di bawah $77.000 setelah pernyataan Waller langsung terjadi dan sangat berarti. Trader yang sebelumnya memposisikan diri untuk siklus pemotongan suku bunga tiba-tiba harus menyesuaikan kembali strategi mereka.
Bagi investor yang memantau ruang ini, variabel kuncinya bukanlah apa yang dikatakan Waller hari ini. Tetapi seperti apa hasil pembacaan PCE berikutnya. Jika inflasi terus bergerak di atau di atas 3,8%, tekanan terhadap Fed untuk bertindak, bukan hanya berbicara, akan meningkat.
Apa yang harus diawasi secara ketat oleh investor: rilis PCE Juni, perubahan bahasa FOMC selanjutnya, dan apakah gubernur Fed lainnya mulai meniru nada Waller. Jika pergeseran dari bias pelonggaran menjadi netral menjadi konsensus, bukan hanya pendapat satu gubernur, implikasinya terhadap aset berisiko bisa melampaui penurunan singkat di bawah $77K.