Fasilitas Reverse Repurchase Agreement malam hari dari Federal Reserve, yang dulu menjadi tempat parkir favorit untuk triliunan dolar uang berlebih, hanya memproses $761 juta pada 5 Juni. Hanya lima pihak lawan yang hadir. Itu saja.
Untuk memberikan konteks angka tersebut, fasilitas yang sama menyerap lebih dari $2 triliun pada akhir 2021. Penurunan dari $2 triliun menjadi di bawah $1 miliar bukanlah kemiringan yang halus. Ini adalah tebing.
Apa yang sebenarnya dilakukan fasilitas reverse repo
Anggap ON RRP sebagai rekening tabungan semalam raksasa di Fed. Lembaga keuangan non-bank, terutama dana pasar uang, dapat menyimpan uang mereka di sana semalam dan menerima surat berharga pemerintah sebagai jaminan. Sebagai imbalannya, mereka memperoleh tingkat bebas risiko.
Fasilitas ini ada untuk membantu Fed mengelola suku bunga jangka pendek dan menyerap likuiditas berlebih yang beredar di sistem keuangan. Ketika terlalu banyak uang mengejar terlalu sedikit aset aman, ON RRP menyerap kelebihannya. Ketika uang menemukan tempat yang lebih baik untuk pergi, fasilitas ini akan kosong.
Peserta yang memenuhi syarat meliputi dana pasar uang dengan aset minimal $2 miliar, bank, badan yang didukung pemerintah, dan dealer primer. The New York Fed mempertahankan daftar lengkap mitra yang memenuhi syarat, meskipun tidak mengungkapkan institusi spesifik mana yang hadir pada hari tertentu.
Angka $761 juta menandai penurunan dari $1,122 miliar pada hari sebelumnya.
Pengurasan besar: dari $2 triliun menjadi uang receh
The Fed masih menjalankan operasi uji coba nilai kecil untuk menjaga agar sistem tetap berfungsi. Misalnya, latihan pada 13 Mei dibatasi hingga $1 juta per pihak lawan.
Tren ini telah sangat konsisten selama beberapa bulan terakhir. Utilisasi tetap bertahan di bawah $1 miliar, tingkat yang tampak hampir tak terbayangkan ketika fasilitas ini menyerap seperempat neraca Fed.
Mengapa investor kripto harus memperhatikan
Ketika triliunan dolar terkunci di Fed dengan mendapatkan tingkat imbal hasil bebas risiko, modal tersebut secara efektif dikeluarkan dari peredaran. Seiring uang tunai tersebut mengalir keluar dari fasilitas tersebut selama beberapa tahun terakhir, uang tersebut kembali memasuki sistem keuangan sebagai likuiditas yang dapat diinvestasikan. Analisis likuiditas dari sumber-sumber terkait kripto menunjukkan bahwa penurunan RRP baru-baru ini dapat memengaruhi kondisi likuiditas pasar, yang selanjutnya memengaruhi aset berisiko, termasuk yang ada di pasar kripto.
Dengan ON RRP pada dasarnya habis, dinamika likuiditas masa depan akan lebih bergantung pada keputusan neraca Fed, pola penerbitan Treasury, dan tingkat cadangan perbankan.