Bitcoin diperdagangkan dekat $63.000, dengan pasar suku bunga memberikan peluang sekitar 66% untuk kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September, dalam kerangka kebijakan yang sebagian disembunyikan oleh Kevin Warsh.
Ketua The Fed telah mendefinisikan fungsi reaksinya seputar “inflasi mendasar,” lalu menolak mengungkapkan bagaimana ia memberi bobot pada indikator-indikator yang menghasilkan penilaian tersebut.
Dasbor resmi mencakup 1,5 poin persentase: PCE utama berada di 3,7%, PCE inti di 3,3%, CPI harga lengket dari Atlanta Fed di 2,8%, inflasi yang diharapkan 10 tahun dari Cleveland Fed di 2,43%, dan PCE mean yang dipotong dari Dallas Fed di 2,2%.
Satu ekonomi menyediakan pembacaan hampir dua kali lipat dari target 2% Fed, hanya sedikit di atasnya.
| Ukuran inflasi | Pembacaan terbaru | Selisih dari target 2% | Apa yang dikatakan Warsh |
|---|---|---|---|
| Headline PCE | 3,7% | +1,7 pp | Inflasi masih jauh di atas target |
| Core PCE | 3,3% | +1,3 pp | Tekanan mendasar tetap tinggi |
| Atlanta Fed CPI harga lengket | 2,8% | +0,8 p.p. | Inflasi berkelanjutan sedang melambat, tetapi belum mencapai target |
| Inflasi yang diharapkan 10 tahunan oleh Cleveland Fed | 2,43% | +0,43 pp | Ekspektasi jangka panjang tetap terkendali |
| Dallas Fed trimmed-mean PCE | 2,2% | +0,2 pp | Inflasi luas mendekati target |
Warsh mengatakan kepada para wartawan bahwa dokumen strategi Fed bulan Januari tetap menjadikan PCE sebagai tujuan resminya. Ia menyebut Hukum Goodhart, mengatakan bank sentral dapat meninjau ulang strateginya pada Januari 2027, dan menggambarkan proyek data yang lebih luas yang bertujuan untuk “memisahkan kebisingan dari sinyal.”
Penilaian operasionalnya karena itu dapat berasal dari sekumpulan masukan yang lebih luas daripada ukuran yang diidentifikasi oleh kerangka formal.
Perbedaan ini membuat para pedagang bitcoin menilai dua hal yang tidak diketahui sekaligus: data inflasi berikutnya dan bobot yang diberikan Warsh pada masing-masingnya. Angka headline 3,7% mendukung kebijakan yang lebih ketat, sedangkan trimmed mean 2,2% memberi ruang bagi Fed untuk menunggu ketika inflasi ekspektasi jangka panjang berada di dekat 2,43%.
The Fed sedang membangun kembali lensa inflasinya
Federal Reserve menciptakan lima kelompok kerja kebijakan moneter pada 9 Juli. Raj Chetty, Doug McMillon, dan Kevin Murphy memimpin kelompok Sumber Data, yang akan mencari informasi ekonomi yang lebih tepat waktu.
Kelompok Kerangka Inflasi terpisah akan meninjau kembali bagaimana bank sentral menafsirkan pendorong inflasi.
Warsh berencana untuk meninjau pekerjaan kelompok tersebut sebelum Jackson Hole, dan ia membuka kemungkinan bahwa temuan awal mereka dapat membentuk pidatonya pada Agustus. Batas waktu kebijakan keras berikutnya tiba pada 15-16 September, ketika FOMC bertemu dengan Proyeksi Ekonomi Terbaru.
Januari 2027 kemudian menawarkan pembukaan resmi pertama untuk pernyataan strategi yang direvisi.
FOMC mempertahankan rentang target di 3,50% hingga 3,75% melalui pemungutan suara 9-3, dengan Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan mendukung kenaikan seperempat poin. Peluang kenaikan suku bunga pada September mendekati 65% pada 31 Juli, dan pelacak Atlanta Fed menempatkan probabilitasnya di 83,05% pada 29 Juli, menggambarkan seberapa cepat trader menyesuaikan kembali jalur harga.
Imbal hasil Treasury 10 tahun berakhir di Juli sekitar 4,743%, dan 30 tahun mencapai 5,274%, level tertinggi dalam 19 tahun. Mengurangi perkiraan inflasi 10 tahun dari Cleveland Fed sebesar 2,434% dari imbal hasil nominal 10 tahun menghasilkan tingkat nyata yang diharapkan sederhana sekitar 2,31%.
Pengembalian nyata itu bersaing langsung dengan Bitcoin, yang menawarkan imbal hasil tunai nol. Tingkat nyata yang lebih tinggi meningkatkan biaya kesempatan memegang BTC, mendukung dolar, dan mengurangi kapasitas neraca yang tersedia untuk aset berisiko.
Pergerakan bitcoin menuju $63.000 terjadi dalam lingkungan likuiditas yang lebih ketat.
Dana Bitcoin spot yang diperdagangkan di AS menerima $233,1 juta pada 30 Juli, lalu mencatat neto penarikan sebesar $87,9 juta pada 31 Juli. Jumlah neto masuk kumulatif berada di dekat $51,56 miliar, memberikan saluran permintaan institusional bagi Bitcoin yang dukungan harian-nya masih dapat berbalik.
| Tanggal / penanda | Apa yang terjadi | Relevansi bitcoin |
|---|---|---|
| 9 Juli | Fed membentuk lima gugus tugas kebijakan moneter | Mengonfirmasi Warsh secara resmi membangun kembali lensa kebijakan |
| 29 Juli | FOMC mempertahankan suku bunga di 3,50%–3,75% dengan voting 9-3 | Tiga suara berbeda menunjukkan risiko pengetatan bulan September sedang berlangsung |
| 29 Juli | Probabilitas tracker Atlanta Fed sebesar 83,05% | Menunjukkan seberapa agresif trader dapat menetapkan kenaikan harga |
| 31 Juli | Peluang kenaikan pada September mendekati 65% | Menunjukkan bahwa harga tarif tetap volatil |
| Akhir Agustus | Jackson Hole | Petunjuk pertama mengenai sistem bobot Warsh |
| 15–16 Sept. | Rapat FOMC dan proyeksi baru | Keputusan suku bunga utama pertama setelah siklus data |
| Januari 2027 | Pernyataan strategi Fed yang mungkin direvisi | Pembukaan resmi untuk perubahan kerangka inflasi |
Ketika headline PCE menetapkan kebijakan
Jalur bearish dimulai dengan Warsh memperlakukan PCE headline sebesar 3,7% dan PCE inti sebesar 3,3% sebagai bukti terbaik dari inflasi umum.
Harga minyak yang lebih tinggi, ekspektasi inflasi yang lebih kuat, dan ketahanan ekonomi yang berkelanjutan akan memperkuat interpretasi tersebut, memberikan alasan yang lebih kuat bagi ketiga dissenters Juli untuk bulan September.
Pasar suku bunga akan mendorong peningkatan kemungkinan kenaikan suku bunga, imbal hasil treasury akan tetap kuat, dan dolar akan mendapatkan sumber dukungan tambahan. Bitcoin kemudian akan menghadapi kondisi keuangan yang lebih ketat bersama dengan arus ETF yang campur aduk, menimbulkan tekanan ulang pada area $62.000.
Kerugian berkelanjutan sebesar $62.000 akan membawa harga ke peta harga langsung di $60.000. Zona akhir Juni di dekat $58.000 baru masuk setelah penjual menetapkan penerimaan di bawah $60.000. Konfirmasi akan datang dari imbal hasil nyata yang lebih tinggi, breakeven yang lebih kuat, dolar yang lebih kuat, dan putaran baru dari redempsi ETF.
Indikator inflasi yang lebih rendah akan memiliki bobot kebijakan yang lebih kecil di bawah jalur ini. Warsh dapat menyimpulkan bahwa ukuran yang dipotong menghilangkan terlalu banyak transmisi tarif dan energi yang masuk ke harga rumah tangga, sehingga angka 2,2% tidak dapat membenarkan kesabaran.
Jalan melalui inflasi yang dipangkas
Jalur bullish memerlukan Warsh untuk mengklasifikasikan energi dan kategori volatil lainnya sebagai noise, memberikan bobot lebih besar pada PCE rata-rata terpotong sebesar 2,2%, inflasi harga lengket sebesar 2,8%, dan inflasi yang diharapkan 10 tahun mendatang mendekati 2,43%. Pendinginan berkelanjutan pada ukuran-ukuran tersebut akan memberikan ruang bagi Fed untuk mempertahankan kebijakan di bulan September.
Peluang kenaikan yang lebih rendah akan mengurangi imbal hasil nyata dan melemahkan dukungan dolar, membuka kembali likuiditas untuk bitcoin. BTC pertama-tama perlu pulih ke $64.500, lalu menembus tertinggi Jumat di sekitar $65.300.
Pergerakan bersih melalui area tersebut akan membuka kembali $66.000 dan $68.000.
| Skenario | Pembacaan inflasi Warsh | Reaksi makro | Konfirmasi bitcoin | Peta harga |
|---|---|---|---|---|
| Skenario beruang: PCE headline mendorong kebijakan | 3,7% PCE headline dan 3,3% PCE inti dianggap sebagai sinyal | Peluang kenaikan meningkat, imbal hasil tetap kuat, dolar menguat | Penebusan ETF dilanjutkan, imbal hasil nyata naik, $62.000 gagal | $60.000 berikutnya; $58.000 hanya setelah $60.000 tembus |
| Kasus dasar: dasbor tetap tidak terselesaikan | Inflasi headline yang tinggi dan inflasi yang dipangkas rendah keduanya tetap masuk akal | Tingkat dan fluktuasi dolar berubah setiap kali ada komentar dari Warsh | BTC gagal bertahan di atas $65.300 tetapi tidak kehilangan $62.000 | Rentang antara $62.000 dan $65.300 |
| Kasus bull: inflasi yang terkendali mendorong kesabaran | Rata-rata terpotong 2,2%, CPI lengket 2,8%, dan ekspektasi 2,43% memiliki bobot lebih besar | Peluang kenaikan turun, imbal hasil nyata melonggar, dukungan dolar melemah | Pembuatan ETF kembali, pembelian spot memimpin, BTC merebut kembali $64.500 lalu $65.300 | $66.000 dan $68.000 dibuka kembali |
Pembelian di pasar spot, penurunan open interest selama pemulihan dan kreasi ETF yang diperbarui akan memperkuat argumen tersebut. Kondisi-kondisi tersebut akan mengaitkan kenaikan dengan permintaan spot dan penurunan permintaan hedging, memberikan fondasi yang lebih kuat bagi bitcoin dibandingkan ledakan yang dipicu derivatif.
Jackson Hole mungkin memberikan petunjuk publik pertama tentang sistem bobot Warsh, dan 16 September membawa keputusan suku bunga dan proyeksi terbaru.
Pada saat itu, pasar mungkin sudah mengetahui setiap rilis inflasi utama dan tetap tidak memiliki rumus yang mengonversi pembacaan tersebut menjadi kebijakan, dan bitcoin sudah memperdagangkan kesenjangan itu.
Pos Jika Fed mempercayai metrik tunggal 2,2% ini, Bitcoin bisa tembus $65,3k dan memicu jalur menuju $68k muncul pertama kali di CryptoSlate.