Federal Reserve mempertahankan suku bunga tetap pada 29 Juli, dan Wall Street merespons dengan segera meninggalkan pasar. Dow Jones Industrial Average jatuh 1.152 poin, atau penurunan 2,18%, sementara S&P 500 kehilangan 1,5% dalam satu sesi. Katalisnya bukan keputusan suku bunga itu sendiri, melainkan konferensi pers yang mengikutinya.
Ketua Fed Kevin Warsh, yang mengambil alih pada 22 Mei, menyampaikan pernyataan yang membuat investor mencari antasida alih-alih jawaban. Pendekatannya terhadap panduan masa depan dapat digambarkan secara baik hati sebagai “minimalis,” dan pasar, yang terbiasa dengan peta jalan detail bertahun-tahun dari Jerome Powell, tidak menerima perubahan ini dengan baik.
Apa yang sebenarnya dilakukan Fed
FOMC memilih 9-3 untuk mempertahankan suku bunga dana federal tetap di kisaran 3,50% hingga 3,75%. Namun, konteksnya sangat penting: inflasi telah berada di atas target 2% Fed selama lebih dari lima tahun.
Tiga anggota komite, Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan, memilih menentang pemertahanan suku bunga, mendorong sebaliknya untuk kenaikan 25 basis poin. Penolakan ini menandakan munculnya faksi hawkish yang semakin besar di dalam Fed yang percaya bahwa sikap saat ini terlalu akomodatif mengingat tekanan harga yang berkelanjutan.
Warsh menggambarkan perbedaan internal sebagai "perkelahian keluarga yang sehat." Imbal hasil Treasury 30 tahun melonjak ke level tertinggi sejak 2007, tanda jelas bahwa investor pendapatan tetap memperhitungkan inflasi yang lebih tinggi, kenaikan suku bunga lebih banyak di masa depan, atau keduanya.
Kesenjangan komunikasi
Konferensi pers Warsh memberikan sedikit panduan ke depan, meninggalkan peserta pasar untuk mengisi kekosongan tersebut dengan asumsi terburuk mereka sendiri. Para analis mencatat bahwa sikap Warsh yang enggan berbicara menciptakan masalah kredibilitas. Ketika pemimpin bank sentral tidak memberi tahu Anda apa yang dipikirkannya, kesimpulan alami adalah bahwa ia either tidak tahu, atau jawabannya lebih buruk daripada keheningan.
Apa yang sebenarnya dikhawatirkan pasar
Tiga suara yang berbeda argumennya lebih penting daripada keputusan mayoritas. Ketika sepertiga dari suara yang berbeda ingin menaikkan suku bunga, ini menunjukkan bahwa komite lebih dekat untuk memperketat daripada yang diimplikasikan oleh suara utama.
Yield 30 tahun pada level yang belum pernah terlihat sejak 2007 mewakili biaya pinjaman nyata untuk hipotek, utang korporasi, dan pembiayaan pemerintah.
Warsh dijadwalkan untuk berbicara di Jackson Hole Economic Symposium pada akhir Agustus, tempat yang sama di mana ketua Fed secara historis menggunakan platform mereka untuk mengisyaratkan perubahan kebijakan besar.