Media asing melaporkan bahwa pasar sedang mengevaluasi kembali kemungkinan kenaikan suku bunga Fed pada bulan September, yang juga memberikan tekanan makroekonomi baru terhadap reli bitcoin kali ini. Artikel tersebut berpendapat bahwa pembelian institusional yang dihasilkan oleh ETF bitcoin spot sedang mengubah cara pasar kripto merespons perubahan suku bunga, tetapi apakah dukungan ini dapat berlanjut masih bergantung pada perilaku dana setelah kenaikan suku bunga benar-benar terwujud.
Ekspektasi kenaikan suku bunga pada September jelas meningkat
Berdasarkan data CME FedWatch, probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin pada pertemuan FOMC tanggal 15-16 September telah naik menjadi lebih dari 66%, meningkat signifikan dibandingkan sebelum pertemuan Jackson Hole. Laporan menyebutkan bahwa Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menyampaikan kekhawatiran tentang inflasi dalam pidatonya di Jackson Hole, setelah itu pasar segera menyesuaikan perkiraan jalur suku bunga.
Artikel tersebut juga menyebutkan bahwa Barclays telah mengubah perkiraan suku bunga untuk tahun 2026 menjadi kenaikan suku bunga sekali pada bulan September dan sekali lagi pada bulan Desember. Sebelumnya, pasar lebih fokus pada kapan pemotongan suku bunga akan terjadi, kini fokus beralih ke apakah akan ada pengetatan lebih lanjut dalam tahun ini; perubahan ekspektasi ini sendiri akan memengaruhi penetapan harga aset berisiko.
Harga minyak dan inflasi kembali mendorong tekanan
Laporan tersebut menyatakan bahwa kenaikan harga minyak baru-baru ini merupakan salah satu faktor penting yang mendorong kembalinya ekspektasi kenaikan suku bunga. Setelah konflik antara Amerika Serikat dan Iran memburuk di dekat Selat Hormuz, minyak Brent sempat melampaui $91 per barel, sementara WTI naik di atas $86. Kenaikan harga energi semakin memperberat tantangan dalam menurunkan inflasi.
Data yang dikutip dalam artikel menunjukkan bahwa inflasi PCE AS sebesar 3,7% secara tahunan, atau 4,1% jika dihitung berdasarkan enam bulan, keduanya jauh di atas target 2% Federal Reserve. Jika inflasi tetap tinggi, kemungkinan Federal Reserve mempertahankan sikap suku bunga yang lebih ketat akan meningkat.
Dana ETF menjadi penopang utama
Artikel tersebut berpendapat bahwa perbedaan utama dalam pergerakan bitcoin kali ini dibandingkan dengan 2022 adalah bahwa ETF bitcoin spot AS kini menjadi sumber pembelian baru. Pada Agustus, bitcoin naik sekitar 25%, dengan harga kembali menyentuh $78.000; selama periode yang sama, ETF bitcoin spot mencatat aliran bersih sebesar $3,52 miliar, dengan 16 hari dari 21 hari perdagangan mencatat aliran bersih positif.
- Bulan Agustus, bitcoin naik sekitar 25%
- Arus masuk bersih ETF spot sebesar USD 3,52 miliar dalam satu bulan
- 16 dari 21 hari perdagangan mencatat arus masuk bersih
Teks tersebut menyebutkan bahwa logika para pendukung adalah sebagian besar pemegang ETF merupakan dana institusional yang beroperasi berdasarkan alokasi portofolio. Dana semacam ini biasanya melakukan rebalancing berdasarkan bobot portofolio, tidak sepenuhnya mengikuti perdagangan yang dipengaruhi emosi jangka pendek, sehingga berpotensi memberikan penyerapan yang lebih stabil saat terjadi volatilitas pasar.
Setelah kenaikan suku bunga diterapkan, ujian sebenarnya baru dimulai
Namun, artikel tersebut juga menunjukkan bahwa dana ETF tidak akan selalu tetap. Pada paruh pertama tahun 2026, dana ETF bitcoin mengalami arus keluar bersih sebesar $5,29 miliar, saat harga bitcoin turun dari $94.000 menjadi $63.000. Ini menunjukkan bahwa dana institusional tidak secara alami melindungi diri dari penurunan, tetapi justru menyesuaikan posisi mereka sesuai perubahan kondisi pasar.
Laporan tersebut berpendapat bahwa jika suku bunga benar-benar dinaikkan pada bulan September, dolar dan imbal hasil obligasi pemerintah AS kemungkinan akan terus meningkat, sehingga ambang pengembalian aset berisiko juga akan naik. Bagi institusi yang memandang bitcoin sebagai bagian dari alokasi aset berisiko, ini berarti arus dana baru mungkin melambat, dan sebagian dana juga mungkin mengurangi eksposur mereka.
Penilaian utama artikel adalah bahwa ETF memang mengubah struktur pasar bitcoin, tetapi belum cukup membuktikan bahwa pasar telah lepas dari pengaruh siklus suku bunga. Pemulihan kuat pada Agustus menunjukkan bahwa permintaan dana masih ada, tetapi ujian tekanan sejati akan muncul setelah pengumuman keputusan kenaikan suku bunga.