Penulis: seed.eth, Bitpush News
Setelah tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut, The Fed akhirnya menekan tombol "pause" di pertemuan kebijakan moneter pertama mereka pada tahun 2026.
Pada pagi hari Kamis waktu Beijing, The Fed mengumumkan bahwa suku bunga acuan tetap dipertahankan di kisaran 3,5% hingga 3,75%. Keputusan yang tergolong "biasa" ini sesuai dengan harapan pasar yang mencapai lebih dari 97%, tetapi juga mengungkapkan retakan halus di dalam kebijakan: dua anggota The Fed memberikan suara menentang, mendukung kelanjutan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin.
Sepatu sudah mendarat, tetapi arahnya belum jelas.
Dalam pernyataan kebijakannya, The Fed mempertahankan gaya pernyataan yang relatif hati-hati: perekonomian masih dalam "pertumbuhan kuat", inflasi "telah sedikit menurun tetapi masih di atas target", pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda pendinginan, tetapi belum menciptakan risiko sistemik. Pesan utamanya sangat jelas—kebijakan moneter telah berpindah dari tahap "penyesuaian proaktif" ke tahap "pengamatan dan verifikasi".
Perlu dicatat bahwa FOMC (Federal Open Market Committee) tidak sepenuhnya bersatu. Dua anggota menyetujui pemotongan suku bunga lebih lanjut, menunjukkan bahwa perbedaan pendapat tetap ada dalam menentukan kebijakan antara penurunan inflasi dan perlambatan ekonomi. Namun secara keseluruhan, The Fed jelas tidak ingin memberikan komitmen kebijakan baru dalam kondisi saat ini, melainkan memilih untuk menyerahkan keputusan kepada data yang akan datang.
Pandangan ini menetapkan nada pasar: dalam jangka pendek akan sulit mendapatkan petunjuk arah yang jelas, dan penentuan harga aset akan lebih mengikuti "perubahan ekspektasi" dibandingkan "perubahan kebijakan".
Struktur pasar suku bunga dana federal saat ini menunjukkan bahwa para investor secara umum mengharapkan suku bunga akan tetap tidak berubah pada kuartal ini, dan waktu penurunan suku bunga pertama kali telah kembali ditujukan pada bulan Juni tahun ini. Lebih lanjut, pasar memperkirakan siklus penurunan suku bunga mungkin akan dihentikan pada tahun 2027.
Namun, terdapat perbedaan pendapat yang signifikan antar lembaga mengenai jalannya suku bunga setelah kuartal ini: Morgan Stanley, Citigroup, dan Goldman Sachs memprediksi akan terjadi pemangkasan suku bunga secara berurutan pada bulan Juni dan September, sementara Barclays berpendapat bahwa pemangkasan mungkin terjadi pada bulan Juni dan Desember, sementara JPMorgan Chase mempertahankan ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap tidak berubah sepanjang tahun.
Pasar Makro: Emas Mengungguli, Aset Lainnya Tenang Saja
Jika keputusan The Fed sendiri tidak menimbulkan gelombang, maka perbedaan kinerja asetlah yang benar-benar menjadi sinyal yang patut diperhatikan.
Setelah pengumuman keputusan suku bunga,Harga emas fisik terus melonjak, pertama kalinya menembus level 5500 dolar AS per ons.Dalam empat hari perdagangan saja, harga emas terus naik dari sedikit di bawah 5000 dolar AS, menembus berbagai level harga bulat, naik lebih dari 500 dolar AS secara kumulatif, dengan kenaikan mingguan mencapai 10%. Kecepatan dan amplitudo ini membuat emas menjadi tokoh utama yang tak terbantahkan di pasar global saat ini.
Kekuatan emas tidak hanya didasarkan pada logika transaksi suku bunga yang sederhana. Meskipun The Fed (Bank Sentral AS) telah menghentikan penurunan suku bunga, setelah serangkaian kebijakan longgar, kebijakan moneter kini mendekati zona netral, sehingga tekanan marginal dari suku bunga riil telah berkurang. Di sisi lain, ketahanan inflasi, gesekan perdagangan, ketidakpastian politik, serta persaingan kebijakan global saling tumpang tindih, terus memperbesar permintaan perlindungan nilai. Di tengah berbagai ketidakpastian yang saling bertumpuk ini, dana memilih aset perlindungan nilai yang paling tradisional dan paling konsensus.
Sebaliknya dari emas,Aset lainnya menunjukkan kinerja yang biasa saja.Saham AS tetap berfluktuasi dalam kisaran sempit setelah keputusan diumumkan, tanpa munculnya tren penembusan yang signifikan; indeks dolar AS mengalami volatilitas terbatas; imbal hasil obligasi AS mengalami penyesuaian kecil, tetapi tidak berkembang menjadi aksi lindung nilai sistematis.
Aset kripto juga mengalami hal yang sama. Harga Bitcoin turun sejenak dari $89.600 ke level $89.000 setelah berita dirilis, lalu segera kembali naik ke sekitar $89.300. Volatilitasnya kurang dari 1%, sementara Ethereum (ETH) berfluktuasi di sekitar level $3.000, dan koin altcoin utama seperti Solana dan XRP tetap berada dalam kisaran fluktuasi sebelumnya.
Pasar memberikan jawaban yang paling jelas: ketika arah tidak jelas, emas dikembalikan ke pusat panggung, sementara aset lainnya masuk ke dalam keadaan menunggu.
Pertanyaan yang lebih penting daripada pemangkasan suku bunga: Siapa yang akan membentuk tahap berikutnya dari The Fed?
Setelah keputusan suku bunga diumumkan, fokus pasar dengan cepat bergeser. Dibandingkan dengan "kapan penurunan suku bunga akan terjadi", para investor mulai memusatkan perhatian pada pertanyaan lain: siapa yang akan memimpin The Fed pada tahap berikutnya?
Berdasarkan data terbaru dari Polymarket, dalam taruhan "Siapa yang akan ditunjuk Trump sebagai ketua The Fed", peluang kemenangan beberapa kandidat telah mulai terpolarisasi:
Rick Rieder: Pasar paling menyukai "Pragmatis" (sekitar 34%)
Saat ini, peluang taruhan tertinggi ada pada Rick Rieder, dengan tingkat dukungan sekitar 34%, yang juga meningkat secara signifikan dalam beberapa waktu terakhir.
Rieder saat ini menjabat sebagai Chief Investment Officer Global Fixed Income di BlackRock. Ia secara mendalam terlibat dalam jangka panjang dalam pengambilan keputusan pasar obligasi dan alokasi aset makro, dan dianggap sebagai salah satu dari sedikit tokoh yang benar-benar mampu menghubungkan "kebijakan—pasar—struktur dana". Pandangan publiknya sering menekankan stabilitas pasar keuangan, efisiensi transmisi kebijakan, serta pencegahan dampak sistematis yang tidak diperlukan.
Menurut pasar, jika Rieder menjadi ketua The Fed, berarti keputusan moneter bank sentral akan lebih memperhatikan kondisi keuangan dan sinyal harga aset, serta mempertahankan keluwesan kebijakan dalam batas toleransi inflasi. Harapan ini menjelaskan mengapa ia mendapat dukungan dana yang semakin banyak di pasar prediksi—ini adalah taruhan terhadap "keterprediksiannya" dan "ramahnya terhadap pasar".
Kevin Warsh: Tokoh-tokoh Disiplin dan Kredibilitas (sekitar 28%)
Peringkat kedua adalah mantan anggota Federal Reserve Kevin Warsh, dengan peluang penunjukan saat ini sekitar 28%.
Warsh selalu dikenal karena sikapnya yang tegas dan gaya yang keras, serta lebih menekankan kredibilitas bank sentral dan disiplin jangka panjang dalam isu inflasi. Ia telah beberapa kali menyatakan kekhawatirannya secara terbuka terhadap kebijakan yang terlalu longgar, dan dianggap sebagai salah satu tokoh penting dari kelompok burung hantu tradisional.
Jika Warsh akhirnya menang, pasar secara umum mengantisipasi bahwa The Fed akan lebih hati-hati dalam hal kecepatan penurunan suku bunga, toleransi terhadap harga aset, serta komunikasi kebijakan. Gaya seperti ini biasanya menguntungkan dalam menekan ekspektasi inflasi, tetapi juga berarti aset berisiko perlu menyesuaikan diri dengan lingkungan finansial yang lebih ketat.
Christopher Waller: Anggota Fed dari kalangan akademisi (sekitar 20%)
Angka probabilitas taruhan Christopher Waller, anggota saat ini dari Federal Reserve, sekitar 20 persen, menempatkan dia di peringkat ketiga.
Waller memiliki latar belakang akademis yang kuat, logika kebijakan yang jelas, dan selama ini dianggap sebagai salah satu "burung hantu" (pengusung suku bunga tinggi untuk menekan inflasi) paling berpengaruh di Federal Reserve. Namun dalam rapat FOMC kali ini, ia memberikan suara menentang, mendukung kelanjutan pemangkasan suku bunga, yang berarti ia menganggap inflasi sudah bukan ancaman utama, atau mungkin merasakan tekanan politik/ekonomi yang besar.
Jika Waller yang menggantikan posisinya, The Fed mungkin akan memberikan bobot lebih besar pada tujuan pekerjaan dan pertumbuhan, dengan ritme kebijakan yang lebih fleksibel. Namun, apakah ia mampu mempertahankan independensi bank sentral dalam lingkungan yang sangat politis, tetap menjadi fokus perhatian pasar.
Apakah Bitcoin akan terus mengalami bear market?
Sementara ketidakpastian makro meningkat, data rantai mulai mengirimkan sinyal yang patut diwaspadai.
Analisis terbaru dari CryptoQuant menunjukkan bahwa,Persentase pasokan Bitcoin yang berada dalam zona merahRata-rata bergerak 365 hari dari (Supply in Loss) sedang mulai naik kembali. Indikator ini digunakan untuk mengukur persentase Bitcoin yang harganya saat ini berada di bawah harga transfer terakhir secara on-chain, dan merupakan alat penting untuk mengamati perubahan struktur pasar.
Pada Oktober tahun lalu, ketika harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi sebesar 126.000 dolar AS, indikator ini pernah turun ke titik terendah dalam siklus ini, mencerminkan bahwa pasar berada dalam kondisi keuntungan yang tinggi. Namun, seiring harga kembali turun, Supply in Loss mulai terus meningkat, menunjukkan bahwa kerugian sedang secara bertahap menyebar dari para pedagang jangka pendek ke para pemegang jangka lebih panjang.
Dari pengalaman sebelumnya, perubahan arah seperti ini biasanya muncul pada tahap awal transisi antara pasar bullish dan bearish. Namun perlu ditekankan bahwa indikator ini saat ini belum mencapai zona "penyerahan" yang khas, lebih mirip sebagai sinyal risiko, bukan konfirmasi tren.
Artinya, kondisi saat ini dari Bitcoin lebih mendekatiRekayasa dan Reorganisasi Tingkat Tinggibukan sudah memasuki fase utama bear market yang jelas. Apakah akan berkembang menjadi koreksi yang lebih dalam masih sangat bergantung pada likuiditas makro dan aliran dana berikutnya. Gabe Selby, kepala peneliti CF Benchmarks, mengatakan: "Pendorong bullish jangka pendek untuk Bitcoin masih ada, tetapi semakin condong ke faktor politik dibandingkan faktor moneter."
Kesimpulan: Makro ekonomi belum menentu, struktur berubah, pasar sedang menunggu jawaban.
Secara keseluruhan, perubahan pasar kali ini tidak didorong oleh satu peristiwa tunggal, melainkan hasil dari pengaruh berbagai faktor yang bekerja bersamaan; dana-dana memilih emas di tengah ketidakpastian, sehingga meningkatkan sentimen lindung nilai; sementara langkah berikutnya untuk bitcoin masih perlu menunggu konvergensi lebih lanjut dari sinyal makro dan siklus.