Peluang Kenaikan Suku Bunga Fed Naik Menjadi 61,4% Seiring Sinyal Hawkish dari Warsh

Pasar prediksi dan futures suku bunga kini menunjukkan peningkatan kemungkinan bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada September, membalikkan ekspektasi hanya beberapa minggu lalu setelah pejabat mengambil nada yang lebih hawkish.

Komite Pasar Terbuka Federal mengambil keputusan 9 banding 3 untuk mempertahankan kisaran target tetap. Ketua Fed Kevin Warsh membahas perbedaan pendapat selama konferensi pers pasca-rapat, menegaskan bahwa Komite ingin memperkuat komitmennya terhadap stabilitas harga daripada melembutkan sikapnya.

“Tidak ada target inflasi lunak, tidak ada target implisit lunak, selama ini berada di bawah pengawasan Komite ini,” kata Warsh kepada para wartawan. Ketua Fed menambahkan:

"Hanya ada satu target, dan itu 2 persen."

Ekspektasi suku bunga berubah hampir segera setelah pertemuan, dengan para pedagang di tiga platform utama kini cenderung pada kenaikan pada bulan September. Reaksi ini mengikuti pola yang sudah familiar. Ketika Fed memberikan sinyal hold hawkish alih-alih jeda dovish, pasar sering menghabiskan lebih banyak waktu untuk menyesuaikan harga pertemuan berikutnya daripada bereaksi terhadap pertemuan saat ini.

Alat CME Fedwatch kini memberikan probabilitas 61,4% untuk kenaikan 25 basis poin, meningkatkan rentang target menjadi 3,75% hingga 4,00% pada 16 September, naik dari 50,6% sebulan lalu. Harapan akan kenaikan lebih besar sebesar 50 basis poin hilang sepenuhnya, turun dari 25% seminggu sebelumnya menjadi 0,0%, sementara pemotongan suku bunga tidak memiliki probabilitas.

Pasar prediksi menunjukkan gambaran yang serupa. Trader Kalshi memberikan peluang 53% terhadap kenaikan 25 basis poin dibandingkan 44% untuk tidak ada perubahan, dengan lebih dari $1,36 juta diperdagangkan. Di Polymarket, di mana lebih dari $8 juta telah berpindah tangan, peserta taruhan menilai kenaikan pada 52% dibandingkan 46% untuk mempertahankan status quo.

Meskipun masing-masing platform sampai ke sana dengan cara berbeda, ketiganya merespons sinyal yang sama: inflasi belum mereda cukup untuk memuaskan pembuat kebijakan, dan komentar Warsh meninggalkan sedikit keraguan bahwa Komite tetap fokus pada pemulihan kredibilitas alih-alih mempersiapkan pasar untuk kebijakan yang lebih longgar.

Warsh membuka pernyataannya dengan menyoroti dua perkembangan yang menonjol selama 42 hari sejak Komite terakhir bertemu.

Yang pertama adalah pergerakan imbal hasil Treasury. Kenaikan tajam pada imbal hasil nominal dan riil cenderung memperketat kondisi keuangan sebelum Fed mengubah suku bunga, menjadikannya sinyal penting yang diawasi ketat oleh para pembuat kebijakan. Ketua bank sentral AS menggambarkan kenaikan ini sebagai “salah satu yang paling signifikan dalam dua dekade terakhir” dan menyalahkan sebagian pergerakan ini pada langkah Fed untuk mundur dari panduan forward yang rinci, mengatakan kepada wartawan bahwa pasar sedang “belajar bermain bola, bukan wasit.”

Yang kedua berfokus pada investasi bisnis. Pengeluaran terkait kecerdasan buatan (AI) menjadi semakin sulit dipisahkan dari tren pengeluaran modal yang lebih luas karena proyek infrastruktur skala besar berdampak secara simultan pada manufaktur, semikonduktor, permintaan energi, dan konstruksi. Warsh mencatat bahwa investasi dalam peralatan dan perangkat lunak AI tumbuh hampir 20% selama empat kuartal terakhir, mendukung output pabrik sekaligus memperumit inflasi karena pengeluaran yang sama mendorong permintaan untuk perangkat keras dan infrastruktur bernilai tinggi.

Warsh mengatakan Komite menghabiskan sebagian besar pertemuan untuk empat pertanyaan praktis: bagaimana lima tahun inflasi di atas target seharusnya memengaruhi keputusan kebijakan hari ini, bagaimana syok ekonomi yang berbeda memengaruhi lapangan kerja dan pertumbuhan, apakah pengeluaran modal yang didorong AI merupakan tekanan harga sementara atau risiko inflasi yang lebih luas, dan seberapa besar akomodasi moneter masih berasal dari neraca Fed selain kebijakan suku bunga.

Pasar menghabiskan hari Rabu mencerna pesan Fed sebelum membalikkan arah pada hari berikutnya. Urutan ini umum terjadi setelah pengumuman kebijakan besar, terutama ketika investor awalnya bereaksi terhadap judul sebelum menilai kembali nada lebih luas dari konferensi pers.

Penurunan hari Rabu menandai penurunan harian terburuk Dow dalam sekitar 15 bulan, dengan indeks turun sekitar 2,2%. S&P 500 turun sekitar 1,5%, sementara Nasdaq Composite kehilangan sekitar 1,7%. Pasar saham AS kehilangan $1,2 triliun selama sesi Rabu.

Pada siang hari Kamis, pembeli telah kembali. Dow pulih sekitar 0,6% untuk diperdagangkan mendekati 51.900. S&P 500 naik sekitar 1% hingga 1,2%, sementara Nasdaq naik antara 1,5% hingga 2,4%, didorong oleh hasil cloud Azure Microsoft yang lebih kuat dari perkiraan. Saham Meta tertinggal setelah pandangan yang lebih lemah, dan imbal hasil Treasury jangka panjang yang meningkat, dengan jangka waktu 30 tahun mendekati level tertinggi bertahun-tahun, terus membatasi antusiasme yang lebih luas.

Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran yang relatif sempit sepanjang sesi, bertahan di atas $64.000 dengan sedikit bias naik. Aksi harga tetap terkendali meskipun volume perdagangan 24 jam melebihi $20 miliar, menunjukkan peserta bersedia menunggu data makroekonomi tambahan daripada secara agresif memposisikan diri setelah pertemuan Fed. Konsolidasi semacam ini sering terjadi setelah pergerakan tajam, terutama setelah bitcoin mundur dari level tertinggi di dekat $66.000 lebih awal di bulan Juli.

Keputusan kebijakan Fed berikutnya tiba pada 16 September, memberi para pejabat sekitar tujuh minggu data inflasi, ketenagakerjaan, dan pengeluaran tambahan sebelum pemungutan suara berikutnya. Secara historis, Komite yang terpecah memberikan bobot lebih besar pada laporan ekonomi yang masuk karena dapat dengan cepat mengubah konsensus internal.

Warsh menutup dengan menekankan bahwa Komite berpindah menjauh dari sinyal kebijakan yang dapat diprediksi dan beralih ke keputusan yang lebih didorong langsung oleh data yang masuk serta debat internal mengenai inflasi, tekanan sisi penawaran, dan investasi yang dipimpin AI.

Bagi para investor, kesenjangan antara suara resmi Fed dan ekspektasi pasar akan tetap menjadi cerita utama menjelang September. Jika inflasi tetap sulit diredakan dan imbal hasil jangka panjang tetap tinggi, kenaikan seperempat poin tidak lagi akan dianggap sebagai kejutan. Sebaliknya, hal itu akan merepresentasikan langkah berikutnya dalam jalur kebijakan yang sudah mulai dihargai oleh pasar.