Gubernur Federal Reserve Christopher Waller ingin rekan-rekannya mengambil napas sebelum kembali menarik tuas kenaikan suku bunga. Berbicara pada 3 September, Waller menunjukkan kecenderungannya untuk mempertahankan suku bunga dana federal tetap di kisaran saat ini 3,5% hingga 3,75% pada rapat FOMC mendatang, dengan berargumen bahwa data inflasi terbaru perlu waktu untuk berkembang sebelum para pembuat kebijakan bereaksi.
Pesan intinya tegas: “Berikan kesempatan pada disinflasi. Kita bisa menunggu satu pertemuan.”
Angka-angka di balik kesabaran
Argumen Waller untuk tetap stabil didasarkan pada data yang benar-benar menggembirakan. Tingkat inflasi inti tiga bulan turun dari 4,76% pada Februari menjadi 3,05% hingga Juli. Angka ini masih jauh di atas target Fed sebesar 2%, tetapi trennya bergerak ke arah yang benar.
Dia menggambarkan tren penurunan sebagai "menggembirakan." Waller juga menyampaikan argumen praktis melawan kenaikan: kenaikan sebesar 25 basis poin tunggal tidak akan banyak membantu mendorong CPI lebih dekat ke target. Kebijakan moneter saat ini, menurut analisisnya sendiri, hanya sedikit restruktif, yang berarti tingkat suku bunga saat ini sudah memberikan dampak tertentu terhadap inflasi.
Bidang penuh risiko
Komentar Waller tidak terjadi dalam ruang hampa. Tarif yang diterapkan pada 2025 terus menimbulkan efek berantai pada rantai pasokan dan harga konsumen. Biaya energi yang tinggi terkait konflik militer berkelanjutan di Timur Tengah membuat harga input tetap tinggi di sektor-sektor kunci. Dan kemudian ada faktor tak terduga: permintaan yang didorong AI menciptakan dinamika harga baru yang masih dicoba dipahami sepenuhnya oleh para ekonom.
Namun demikian, Waller tidak menutup kemungkinan apa pun. Dia menegaskan bahwa jika data inflasi mendatang mengecewakan, peninjauan kembali terhadap sikap kebijakan saat ini akan dipertimbangkan. Inflasi inti yang terus tinggi, telah dia peringatkan sebelumnya, dapat memerlukan kebijakan yang lebih ketat.
Di mana Waller berada pada spektrum
Posisi Waller merepresentasikan perkembangan signifikan dalam pemikirannya sendiri. Ia memulai tahun 2026 dengan pandangan yang relatif dovish, mengharapkan inflasi akan mereda lebih cepat dari yang sebenarnya terjadi. Ketika hal itu tidak terwujud, ia beralih ke posisi yang lebih bergantung pada data.
Hal ini menempatkannya pada jarak yang menarik dari Ketua Kevin Warsh, yang dilaporkan cenderung mengambil sikap lebih agresif terhadap suku bunga. Argumen Waller pada dasarnya bersifat temporal: satu bulan data lagi tidak akan merusak kredibilitas Fed, tetapi bertindak terlalu dini berdasarkan informasi yang tidak lengkap mungkin bisa.
Pasaran apa yang sedang dipantau
Bagi para investor, sikap Waller memberikan jeda jangka pendek dari kecemasan kenaikan suku bunga. Bertahan di kisaran 3,5% hingga 3,75% memberikan ruang bagi aset berisiko, termasuk saham, untuk bernapas. Jika rangkaian data inflasi berikutnya mengonfirmasi tren penurunan yang diandalkan Waller, argumen untuk mempertahankan suku bunga lebih lama akan semakin kuat. Jika angka-angka kembali mendekati level 4,76% pada Februari, pembicaraan akan dengan cepat berpindah ke arah pengetatan.