Gubernur Federal Reserve Christopher Waller baru saja memberikan pasar sesuatu yang belum mereka dengar dalam waktu lama: alasan untuk bernapas lega. Dalam wawancara Reuters NEXT Newsmaker pada 3 September, Waller mengatakan ia akan mendukung mempertahankan suku bunga dana federal tetap pada pertemuan FOMC mendatang, asalkan data inflasi terbaru terus menunjukkan disinflasi. Futures saham AS naik sedikit merespons pernyataan tersebut, dan imbal hasil obligasi, yang sebelumnya mengalami kenaikan tajam karena sikap hawkish, akhirnya stabil.
Waktu penting. Ketua Fed Kevin Warsh baru-baru ini mendorong pasar ke arah yang berlawanan dengan komentarnya yang meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga jangka pendek. Nada Waller yang lebih terukur memberikan penyeimbang, dan para pedagang bergerak cepat untuk menyesuaikan harga kembali.
Gambar inflasi yang diawasi Waller
Waller tidak berpura-pura bahwa inflasi sudah teratasi. Ia mengakui bahwa inflasi tetap "secara signifikan di atas" target 2% Fed. Inflasi headline berada di 3,7% per Juli, dengan inflasi inti di 3,3%. Angka-angka tersebut bukan angka untuk merayakan kemenangan.
Namun ia menunjukkan tren yang ia sebut "menggembirakan." Tingkat inflasi tahunan tiga bulanan turun dari 4,76% pada Februari menjadi 3,05%. Itu adalah perlambatan signifikan dalam jendela waktu yang relatif singkat, dan itulah jenis momentum yang diawasi ketat oleh Fed ketika memutuskan apakah akan memperketat lebih lanjut atau tetap bertahan.
Pasar merespons dengan napas lega
Reaksi paling segera muncul dalam ekspektasi suku bunga. Alat CME FedWatch, yang melacak probabilitas yang diimplikasikan pasar terhadap langkah kebijakan Fed, mencatat penurunan kemungkinan kenaikan suku bunga menjadi 54,6%. Ini mewakili penurunan sekitar 12 poin persentase dari tingkat probabilitas sebelum wawancara Waller.
Pasar obligasi merespons komentar Waller dengan menghentikan penurunan terbaru. Imbal hasil stabil di seluruh kurva, yang pada gilirannya meningkatkan selera risiko di pasar saham. Futures saham Eropa juga mengalami kenaikan selama sesi, mengikuti gelombang harapan yang telah disesuaikan kembali.
Apa yang mendorong latar belakang yang lebih luas
Komentar Waller tidak ada dalam ruang hampa. Kalkulasi Fed menjadi lebih rumit oleh berbagai tekanan eksternal, termasuk tarif, harga energi, dan ketegangan geopolitik. Setiap variabel tersebut berpotensi mendorong inflasi lebih tinggi terlepas dari apa yang dilakukan permintaan domestik.
Dinamika saat ini juga dibentuk oleh ketegangan internal di dalam Fed itu sendiri. Warsh dan Waller tampaknya membaca data yang serupa melalui sudut pandang yang berbeda, dengan Warsh menekankan tingkat inflasi yang masih tinggi dan Waller fokus pada arah pergerakan.
Apa yang harus diwaspadai oleh para pedagang dan investor
Probabilitas 54,6% untuk kenaikan masih berarti pasar melihat peluang sedikit lebih besar dari setengah bahwa suku bunga akan naik. Rangkaian data inflasi berikutnya akan sangat penting dalam menentukan apakah tren "menggembirakan" Waller berlanjut atau apakah kerangka lebih hawkish Warsh terbukti tepat.
Kesenjangan antara 3,05% pada ukuran tiga bulan dan target 2% juga berarti Fed masih memiliki jalan panjang sebelum ada yang mulai membicarakan pelonggaran.