The Federal Reserve melakukan perubahan tegas pada 2025, memotong suku bunga tiga kali meskipun inflasi dengan keras kepala menolak kembali ke target 2%. Alasannya: pasar tenaga kerja Amerika runtuh secara diam-diam di balik permukaan.
Setiap pemotongan sebesar 25 basis point, diberlakukan pada September, Oktober, dan Desember, sehingga rentang target dana federal turun menjadi sekitar 3,5%-3,75%. Ini merupakan level terendah dalam hampir tiga tahun, dan menandakan sinyal jelas bahwa Fed memutuskan kelemahan pasar tenaga kerja merupakan ancaman yang lebih besar daripada harga yang sulit turun.
Angka-angka di balik keputusan tersebut
Pertumbuhan lapangan kerja non-pertanian AS rata-rata hanya sekitar 49.000 lapangan kerja per bulan pada tahun 2025. Untuk memberikan gambaran, perekonomian membutuhkan sekitar 100.000 lapangan kerja baru setiap bulan hanya untuk mengejar pertumbuhan populasi. Ini adalah tahun terlemah dalam penciptaan lapangan kerja sejak 2020, tidak termasuk periode yang secara teknis resesi.
Pemburukan terjadi secara bertahap, lalu mendadak. Peningkatan gaji bulanan turun dari lebih 100.000 di awal tahun menjadi puluhan ribu rendah, dan dalam beberapa periode turun ke wilayah negatif setelah revisi. Ketua Fed Jerome Powell mengakui bahwa statistik ketenagakerjaan resmi kemungkinan melebih-lebihkan pertumbuhan sebenarnya sekitar 60.000 lowongan per bulan, artinya beberapa bulan yang tampak seperti pertumbuhan kecil sebenarnya adalah kerugian.
Powell menunjukkan bahwa setelah mempertimbangkan revisi-revisi ini, pasar tenaga kerja mungkin mengalami kerugian bulanan rata-rata sekitar 20.000 lowongan selama periode tertentu. Revisi benchmark mengonfirmasi apa yang telah diduga banyak ekonom: pasar tenaga kerja jauh lebih lemah daripada yang ditunjukkan angka utama sepanjang tahun.
Tingkat pengangguran naik sedikit menjadi 4,3%-4,4% pada akhir 2025, level tertinggi dalam empat tahun. Pasar tenaga kerja stabil dalam dinamika yang digambarkan para ekonom sebagai “rendah-rekrut, rendah-Pemutusan”, di mana perusahaan tidak memecat karyawan secara massal tetapi juga tidak merekrut pekerja baru.
Inflasi tetap tinggi, tetapi Fed tetap memotong
Indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi inti, ukuran inflasi pilihan Fed, rata-rata sekitar 2,9% pada tahun 2025 dan tetap mendekati 2,8% menjelang awal 2026. Angka tersebut jauh di atas target 2% bank sentral, menjadikan pemotongan suku bunga ini langkah yang benar-benar tidak biasa.
FOMC pada dasarnya membuat keputusan bahwa pasar tenaga kerja memburuk cukup cepat untuk memerlukan tindakan, meskipun harga belum sepenuhnya berkooperasi. The Fed memilih untuk memprioritaskan sisi ketenagakerjaan dari mandat gandanya, dengan mempertaruhkan bahwa pasar tenaga kerja yang lebih lemah pada akhirnya akan menarik inflasi turun dengan sendirinya.
Apa yang datang selanjutnya
Proyeksi Fed bulan Desember menggambarkan gambaran hati-hati untuk tahun 2026, dengan pejabat merencanakan hanya satu pemotongan tambahan sebesar 25 basis poin. Itu merupakan perubahan signifikan dibandingkan awal tahun ini, ketika pasar telah memperkirakan siklus pelonggaran yang lebih agresif.