Kevin Warsh menandai hari ke-100nya sebagai Ketua Federal Reserve dengan pidato utama di Jackson Hole yang terdengar kurang seperti pidato bank sentral tradisional dan lebih seperti seorang pilot yang menjelaskan instrumen kokpit kepada penumpang. Alih-alih memberikan panduan masa depan tentang ke mana arah suku bunga, Warsh menjelaskan secara tepat indikator-indikator mana yang sedang ia pantau dan mengapa.
Dasbor
Pidato Warsh pada 28 Agustus memperkenalkan apa yang disebutnya sebagai "peta jejak" untuk kebijakan moneter. Ini dibangun berdasarkan tujuh prinsip, yang paling penting adalah komitmen kuat terhadap target inflasi 2% dan preferensi terhadap suku bunga jangka pendek sebagai alat utama Fed.
Target 2% itu penting karena angka saat ini belum mendekati. Inflasi PCE, ukuran harga pilihan Fed, berjalan pada 3,7% year-over-year. Perhatikan enam bulan terakhir dan tingkat tahunan naik menjadi 4,1%. Sekitar setengah dari semua komponen PCE berjalan di atas 3% berbasis tahunan.
Di sisi tenaga kerja, tingkat pengangguran berada di 4,1%, tingkat yang oleh Warsh digambarkan sebagai konsisten dengan penuhnya lapangan kerja.
Mungkin titik data paling menarik: pengeluaran modal bisnis meningkat sekitar 9% berdasarkan empat kuartal, dengan lebih dari setengah pengeluaran tersebut terkait investasi kecerdasan buatan.
Real-time di cermin pandang belakang
Perubahan filosofis dalam pendekatan Warsh berpusat pada waktu. Ia menunjukkan preferensi terhadap indikator ekonomi real-time dibandingkan rilis data bulanan tradisional yang sering tiba berminggu-minggu atau berbulan-bulan setelah kejadian.
Warsh juga mencatat bahwa kondisi keuangan saat ini menunjukkan "sedikit tanda pengetatan kebijakan" meskipun inflasi tinggi. Terjemahan: bahkan dengan suku bunga sekarang di level ini, ekonomi tampaknya tidak merasakan banyak tekanan. Observasi ini saja menunjukkan bahwa ketua Fed melihat ruang untuk kebijakan yang lebih ketat jika data mendukungnya.
Passar apa yang didengar
Reaksi Wall Street berada di antara hati-hati dan gugup. Para analis secara luas menggambarkan pidato tersebut sebagai bernada hawkish tetapi moderat dalam intensitasnya. Warsh tidak menekan meja untuk kenaikan suku bunga segera, tetapi ia juga tidak menutup pintu.
Pedagang obligasi kini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sejak September, meskipun tidak ada yang pasti di bawah kerangka baru Warsh.