Ketua Fed Kevin Warsh Memperingatkan Investasi AI Dapat Meningkatkan Inflasi dan Biaya Peminjaman

Ledakan investasi kecerdasan buatan global menciptakan tantangan tak terduga bagi bank sentral: teknologi yang diharapkan membuat perekonomian lebih produktif dapat sementara waktu mendorong inflasi dan biaya pinjaman lebih tinggi.

Ketua Federal Reserve Kevin Warsh dan pembuat kebijakan moneter lainnya mengungkapkan kekhawatiran tentang dampak ekonomi dari pengeluaran besar-besaran untuk infrastruktur AI selama pertemuan IMF dan Bank Dunia di Bangkok pada 16 Oktober.

Menurut Reuters, para pembuat kebijakan moneter sedang memeriksa apakah persaingan untuk pembiayaan, listrik, dan peralatan industri dapat menjaga suku bunga tetap tinggi meskipun kecerdasan buatan menjanjikan peningkatan produktivitas jangka panjang yang signifikan.

Ledakan AI memerlukan investasi besar sebelum perusahaan dapat merealisasikan manfaat ekonominya.

Perusahaan teknologi sedang membangun pusat data, membeli prosesor canggih, memperluas infrastruktur listrik, dan membangun jaringan telekomunikasi. Proyek-proyek ini bersaing untuk peralatan, tenaga kerja, dan listrik yang sudah dibutuhkan di tempat lain dalam perekonomian.

Ketika pengeluaran meningkat lebih cepat daripada pemasok dapat memperluas kapasitas, harga dapat naik.

Warsh menggambarkan lonjakan investasi sebagai guncangan ekonomi yang harus dipertimbangkan oleh bank sentral saat mempertahankan stabilitas harga.

Perbedaan ini penting karena AI memiliki dua efek ekonomi yang saling bersaing. Dalam jangka waktu pendek, pembangunan infrastruktur meningkatkan permintaan terhadap sumber daya yang langka. Seiring waktu, otomatisasi dan produktivitas yang lebih besar dapat menurunkan biaya produksi dan memperluas output ekonomi.

Skala investasi ini juga memperkenalkan kebutuhan pembiayaan yang signifikan.

Seperti diteliti dalam boom utang AI yang lebih luas, penyedia infrastruktur semakin bergantung pada pinjaman dan komitmen jangka panjang dari pelanggan untuk membiayai kapasitas komputasi.

Namun, pengeluaran AI bukan satu-satunya kekuatan inflasioner. Harga energi yang lebih tinggi, pinjaman pemerintah, dan gangguan geopolitik secara bersamaan memengaruhi keputusan bank sentral.

Lonjakan investasi membangkitkan kembali diskusi tentang suku bunga netral, sering disebut R-star.

Ini adalah suku bunga teoretis yang konsisten dengan aktivitas ekonomi yang beroperasi mendekati potensinya tanpa menambah tekanan inflasi atau resesi.

Ketika bisnis dan pemerintah membutuhkan lebih banyak modal investasi, biaya pinjaman keseimbangan dapat meningkat, terutama jika tabungan tidak meningkat cukup untuk membiayai pengeluaran tersebut.

Itu bisa membuat pemeliharaan suku bunga rendah menjadi lebih sulit.

Warsh mengakui bahwa investasi AI berkontribusi terhadap tekanan harga jangka pendek sambil menyatakan keyakinan pada manfaat produktivitas jangka panjangnya. Ia tidak menunjukkan apakah Fed akan menaikkan suku bunga pada pertemuan 28 Oktober.

Bank Sentral Eropa dan otoritas moneter utama lainnya menghadapi tantangan serupa, meskipun keputusan mereka juga bergantung pada inflasi, pertumbuhan, dan kondisi keuangan setempat.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi sudah memengaruhi sektor teknologi.

Investor semakin khawatir tentang utang CoreWeave, di mana peningkatan tajam pada spread credit-default-swap menyoroti risiko ekspansi AI yang didanai utang.

Dilema yang muncul menciptakan loop umpan balik.

Pengeluaran AI dapat mendukung pertumbuhan ekonomi sekaligus meningkatkan tekanan inflasi. Suku bunga yang lebih tinggi kemudian dapat membuat pembiayaan pusat data dan peralatan tambahan menjadi lebih mahal.

Perusahaan dengan cadangan kas yang besar mungkin berada dalam posisi yang lebih baik untuk bertahan terhadap kondisi tersebut dibandingkan penyedia infrastruktur yang bergantung pada pembiayaan eksternal.

Investor telah menunjukkan tanda-tanda menjadi lebih selektif. Dana teknologi global baru-baru ini mencatat $4,75 miliar penarikan, meskipun ada aliran masuk yang berkelanjutan ke pasar ekuitas yang lebih luas.

Sementara itu, biaya pembiayaan infrastruktur komputasi baru tetap menjadi pusat dari ekonomi pusat data AI.