Ethereum melampaui bitcoin pada Juli karena permintaan produk investasi yang lebih kuat dan akumulasi korporat mendorong kenaikan relatif berkelanjutan pertamanya dalam beberapa bulan.
Data dari CryptoSlate menunjukkan bahwa ETH naik 19% selama bulan ini, meningkat hingga $1.970 sebelum mundur ke $1.868 pada saat pelaporan. Bitcoin naik 8% dalam periode yang sama tetapi berulang kali gagal menembus level $65.000.
Divergensi mendorong ETH/BTC ratio di atas 0,030 untuk pertama kalinya dalam tiga bulan sebelum menurun ke 0,02962. Pasangan ini telah naik lebih dari 10% dalam sebulan terakhir, mencerminkan keunggulan kinerja ethereum yang semakin lebar.
Pemulihan telah memperkuat harapan bahwa modal berpindah kembali ke Ethereum setelah hampir satu tahun performa buruk.
Namun, indikator on-chain tetap kurang jelas, dengan beberapa ukuran masih di bawah level yang menyertai pembalikan sebelumnya terhadap bitcoin.
Arus ETF ETH dan pembelian treasury memperkuat pergerakan tersebut
Kenaikan Ethereum pada Juli menyebar di luar pasar spot karena dana yang diatur menarik modal baru dan para pedagang derivatif mulai membangun kembali eksposur mereka.
ETF Ethereum spot ASI mencatat arus masuk bersih sebesar $365,17 juta selama bulan ini, kinerja terkuat mereka tahun ini, menurut data SoSoValue. Sebagai perbandingan, Bitcoin ETFs menarik $172,43 juta selama periode yang sama, total bulanan terendah mereka sejak diluncurkan pada Januari 2024.
Arus masuk ini menandai perubahan signifikan untuk produk yang berfokus pada ETH, yang sebelumnya mencatat arus keluar lebih dari $1 miliar selama dua bulan terakhir.
Kinerja kuat ethereum diperkuat oleh peluncuran Morgan Stanley Ethereum Trust, yang diperdagangkan dengan ticker MSSE dan telah akumulasi sekitar $20 juta aset selama hari-hari pertama perdagangannya.
Meskipun totalnya masih kecil dibandingkan dengan ETF ETH yang sudah mapan, jaringan distribusi Morgan Stanley memberikan akses produk ini ke sejumlah besar penasihat keuangan dan klien manajemen kekayaan. Perusahaan ini memiliki sekitar 16.000 penasihat keuangan yang mengawasi sekitar $7 triliun dalam aset klien.
Jangkauan itu dapat membantu MSSE menarik investor yang memiliki paparan terbatas terhadap manajer aset yang berfokus pada kripto, sementara biaya rendahnya sebesar 0,14% meningkatkan persaingan di antara produk ETH yang sudah ada.
Sementara itu, permintaan kas perusahaan bergerak ke arah yang sama.
BitMine, pemegang korporat terbesar Ether, meningkatkan kepemilikannya selama setiap minggu Juli, meskipun kecepatan akumulasinya melambat. Saldo nya naik dari sekitar 5,70 juta ETH pada akhir Juni menjadi 5,79 juta ETH per 26 Juli.
Strategi, pemegang korporat terbesar Bitcoin, tidak melakukan pembelian selama bulan ini. Sebagai gantinya, perusahaan yang dipimpin Michael Saylor berfokus pada peningkatan cadangan kas dan mendukung sekuritas preferensinya setelah sebelumnya menjadi sumber permintaan Bitcoin yang berulang di awal tahun.
Divergensi ini meninggalkan Ethereum dengan akumulasi korporat yang berkelanjutan bersama arus masuk ETF yang lebih kuat, sementara pembeli kas terbesar Bitcoin tidak melakukan pembelian baru.
Metrik valuasi menunjukkan reli Juli tidak memiliki tanda-tanda dasar historis
Sementara Juli memberikan momentum yang sangat dibutuhkan ke ethereum, aset ini belum memicu sinyal struktural yang secara historis mendahului pembalikan siklus tahan lama terhadap bitcoin.
Data dari TradingView menunjukkan bahwa rasio ETH/BTC tetap 13% lebih rendah tahun ini dan sekitar 73% di bawah tingkat tertinggi 2017 sebesar 0,11.
Ini berarti bahwa stabilisasi di sekitar 0,02963 telah menghentikan penurunan dari titik terendah multi-tahun sekitar 0,028, tetapi hampir tidak membantu memperbaiki kerugian nilai luas Ethereum dibandingkan dengan bitcoin.
Jarak dari titik tertinggi sebelumnya menunjukkan sejauh mana kinerja ethereum yang di bawah harapan, meskipun harga saja tidak dapat menentukan apakah penurunan telah mencapai akhirnya. CryptoQuant’s indikator valuasi dan arus bursa menawarkan ujian yang lebih jelas dengan membandingkan kondisi saat ini dengan yang tercatat sebelum reversi ETH/BTC sebelumnya.
Rasio nilai pasar terhadap nilai terwujud ETH/BTC market-value-to-realized-value telah turun menjadi 0,65 dari 0,95 pada Agustus 2025, menunjukkan bahwa sebagian besar premi yang mendahului penurunan ethereum telah menghilang.
Dasar struktural sebelumnya, termasuk yang tercatat pada 2019 dan awal 2025, muncul hanya setelah indikator turun di bawah 0,45.
Ethereum karena itu telah menjauh dari overvaluasi yang menjadi ciri puncak tahun lalu tanpa mencapai kompresi lebih dalam yang terkait dengan titik balik sebelumnya.
Arus bursa menunjukkan penyesuaian yang sama-sama tidak lengkap. Rasio setoran ETH terhadap bitcoin di platform perdagangan turun dari di atas 1,5 pada Agustus lalu menjadi sekitar 0,8, menunjukkan bahwa tekanan penjualan relatif telah mereda tajam.
Reversal ETH/BTC sebelumnya terbentuk ketika rasio mendekati 0,4. Pembacaan saat ini menunjukkan bahwa distribusi paling berat telah mereda, sementara aktivitas penjualan tetap berada di atas level yang terlihat ketika penurunan sebelumnya mencapai titik jenuh.
Agar momentum Juli berkembang menjadi pembalikan yang lebih luas, ETH/BTC perlu membentuk support di atas 0,030 sementara valuasi dan arus bursa terus bergerak menuju rentang dasar historis mereka.
Sampai saat itu, data menunjukkan pemulihan dari level yang rendah, bukan dasar siklikal yang terkonfirmasi terhadap bitcoin.
Pos Ethereum baru saja mengungguli Bitcoin dengan inflasi ETF sebesar $365 juta, tetapi data on-chain menunjukkan bahwa dasar sebenarnya belum tercapai muncul pertama kali di CryptoSlate.