Saat pasar memasuki kuartal baru, perkiraan mengenai target akhir Q2 mulai muncul.
Namun, untuk mengukur arah potensial, penting untuk melihat ke belakang. Q1 bersifat bearish, dengan Bitcoin [BTC] menutup turun 22,2%, kinerja kuartalan terburuknya sejak 2018.
Ethereum [ETH], sementara itu, menutup kuartal turun 29,36%, meskipun masih lebih baik daripada kerugian 45,41% pada Q1 2025.
Namun, jika kita mengambil siklus 2025 sebagai kasus dasar, reli Q2 Ethereum sebesar 36,48% mengungguli Bitcoin sekitar 1,2x, menunjukkan pemulihan ETH yang lebih kuat. Meski demikian, laporan terbaru dari CryptoQuant menunjukkan tren ini mungkin sudah mulai terjadi, dengan Maret memimpin peralihan ini.
Selama bulan tersebut, Bitcoin mencatat kenaikan ringan sebesar +1,83%, sementara Ethereum naik +7,12%, menunjukkan perpindahan modal yang jelas.
Secara bersamaan, kapitalisasi pasar bitcoin sedikit menyusut (-0,43%), sementara ethereum mengalami pertumbuhan (+2,97%), memperkuat narasi perpindahan modal ke aset dengan beta lebih tinggi.
Secara signifikan, divergensi ini semakin diverifikasi dalam dinamika sisi pasokan.
Arus keluar berkelanjutan ethereum dari bursa, misalnya, menunjukkan pergeseran bertahap menuju pemegangan jangka panjang. Selain itu, data on-chain lebih lanjut mendukung hal ini: Celah Premi Coinbase sedang membaik, menandakan pemulihan tahap awal.
Sementara itu, alamat aktif Ethereum terus menunjukkan tren peningkatan, menandakan meningkatnya penggunaan jaringan.
Pada dasarnya, kenaikan rasio ETH/BTC menjadi 5,15% pada Maret bukanlah kebetulan. Sebaliknya, hal ini didorong oleh kombinasi aliran rotasi, dinamika penawaran yang semakin ketat, dan peningkatan aktivitas on-chain.
Secara alami, ini membawa kita ke pertanyaan utama – Apakah pengaturan sekarang sedang terbentuk agar ethereum unggul dibanding bitcoin di Q2?
Arus institusional mulai mengejar fundamental Ethereum
Kekuatan ethereum tidak selalu sepenuhnya tercermin melalui aksi harga teknis jangka pendek.
Sebaliknya, harga cenderung tertinggal dari fundamental yang mendasarinya. Logikanya sederhana: Di DeFi, peningkatan aktivitas jaringan secara langsung berarti permintaan yang lebih tinggi untuk ETH. Namun, permintaan ini tidak segera tercermin dalam pergerakan harga.
Sebaliknya, ia terakumulasi di rantai terlebih dahulu sebelum akhirnya dihargai oleh pasar.
Melihat laporan CryptoQuant terbaru, Ethereum tampaknya semakin mendekati fase ini. Seperti yang ditunjukkan dalam data, SMA 7 hari dari 'Jumlah Transfer Total' Ethereum sekali lagi telah menembus di atas 1,3 juta, kembali ke level yang terakhir terlihat pada puncat sepanjang masa pertengahan Februari.
Sebagai konteks, SMA 7 hari yang tinggi pada 'Jumlah Transfer Total' biasanya menandakan aktivitas on-chain yang meningkat, mencerminkan penggunaan yang lebih kuat dalam transfer, perdagangan, dan interaksi DeFi.
Lebih penting lagi, tren akumulasi terbaru menunjukkan bahwa partisipasi institusional mungkin mulai mengejar kekuatan jaringan yang mendasarinya.
Sekarang, ketika digabungkan dengan Indeks Premi Coinbase yang meningkat, peningkatan alamat aktif, dan arus modal yang lebih kuat yang diamati pada Maret, gambarannya menjadi lebih konstruktif.
Indikator-indikator ini “secara kolektif” menunjukkan permintaan on-chain, dengan partisipasi ritel dan institusional yang menunjukkan tanda-tanda awal keselarasan.
Secara keseluruhan, ini menunjukkan pembentukan awal dasar untuk rotasi ETH/BTC pada Q2, dengan Ethereum semakin diposisikan untuk unggul dibanding Bitcoin hingga akhir Q2.
Ringkasan Akhir
- Rotasi modal Maret dan peningkatan aliran ETH/BTC menunjukkan pergeseran posisi tahap awal menuju ethereum.
- Peningkatan aktivitas transfer, perbaikan Coinbase Premium, dan peningkatan alamat aktif menunjukkan permintaan on-chain yang semakin kuat, mempersiapkan Ethereum untuk kinerja unggul di Q2.