Ethereum Melampaui Bitcoin pada Juli dengan Kenaikan 22%

Ethereum menghabiskan sebagian besar tahun 2026 sebagai kekecewaan terbesar pasar, jatuh lebih tajam daripada Bitcoin dan mencapai rasio ETH/BTC terendah sejak 2016. Lalu datang Juli. ETH naik sekitar 22% dari rendah Juli, sementara Bitcoin hampir tidak bergerak, dan alasannya bersifat struktural, bukan emosional. Analisis ini menguraikan apa yang berubah, apakah hal ini berkelanjutan, dan apa yang akan mengonfirmasi pergeseran yang bertahan lama.

Ethereum diperdagangkan dekat $1.920 pada akhir Juli 2026, naik dari sekitar $1.577 pada awal bulan, meningkat sekitar 22%. Bitcoin diperdagangkan dekat $64.000 dibandingkan sekitar $58.700 pada awal Juli, meningkat sekitar 9%, dan terus gagal mencapai $68.000.

Selama sebulan, ETH mengungguli BTC lebih dari dua kali lipat. Ini adalah perbedaan signifikan di pasar di mana dua aset utama biasanya bergerak bersama, dan mengikuti enam bulan di mana hubungan tersebut berjalan sebaliknya. Empat faktor spesifik menjelaskannya.

Pendorong paling nyata adalah pasokan. Cadangan ethereum di bursa telah berada di dekat level terendah sepanjang masa sekitar 14,5 juta ETH, sementara rasio stakingnya mencapai level tertinggi sepanjang masa, mengunci sekitar sepertiga dari total pasokan ke dalam validasi.

Mekanismenya sederhana. Koin di bursa mewakili pasokan yang siap dijual; koin dalam kontrak staking dan dompet pribadi tidak. Ketika kedua tren berjalan secara bersamaan, float yang tersedia untuk menyerap pembelian menyusut, dan sejumlah permintaan tertentu menggerakkan harga lebih jauh daripada sebelumnya setahun lalu. Bitcoin tidak memiliki dinamika serupa, karena tidak memiliki mekanisme staking bawaan untuk mengunci pasokan.

Inilah mengapa gerakan Juli lebih tajam daripada yang akan disarankan oleh berita saja: permintaan bertemu pasar yang lebih tipis.

Permintaan juga bersifat struktural. BlackRock meluncurkan dana Ethereum yang di-stake dan menarik sekitar $100 juta pada hari pertama perdagangannya.

Kata yang penting adalah “dikunci.” ETF Ethereum spot sebelumnya hanya menawarkan eksposur harga, yang membuatnya jauh lebih rendah dibandingkan memegang ETH secara langsung, karena pemegang kehilangan imbal hasil pengekuan sekitar 3%. Produk yang dikunci mentransmisikan imbal hasil tersebut, yang menghilangkan kerugian struktural dan membuat wadah ETF benar-benar kompetitif bagi para alokator institusional. ETF Solana terlebih dahulu menunjukkan keunggulan ini; Ethereum sekarang memiliki fitur yang sama terkait dengan manajer aset terbesar di dunia.

Sebagai konteks tentang skala, produk investasi aset digital menerima $154 juta selama minggu pelaporan terbaru, sehingga hari pembukaan satu dana merupakan bagian signifikan dari total arus industri.

Kinerja relatif adalah persamaan dua sisi, dan sisi Bitcoin memburuk.

ETF Bitcoin spot ASI mengalami arus keluar bersih sekitar $4,8 miliar secara keseluruhan pada tahun 2026 (data arus harian di Farside). Rangkaian arus masuk selama tiga minggu pada Juli sebesar $560 juta hanya memulihkan sekitar 10% dari defisit tersebut sebelum berhenti pada 23 Juli dengan redemsi sebesar $225 juta.

Sementara itu, Strategy, pembeli korporat paling andal secara historis di pasar, mengadopsi kerangka modal yang mengizinkan penjualan bitcoin dan memperkenalkan metrik baru termasuk “bitcoin bersih per saham” untuk memperjelas seberapa banyak BTC yang benar-benar mendukung ekuitasnya. Itu adalah peningkatan transparansi, tetapi juga melegitimasi pergeseran perusahaan dari akumulator murni menjadi manajer modal, menghilangkan sumber permintaan otomatis.

Menghadapi FOMC Juli, pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga mendekati 30%. Suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang memberikan tekanan pada semua aset berisiko, tetapi paling langsung menekan aset yang tidak menghasilkan imbal hasil. Bitcoin tidak membayar apa-apa. Ethereum, melalui staking, membayar sekitar 3%.

Ketika imbal hasil Treasury menjadi pesaing, aset dengan imbal hasil alami kehilangan daya tarik relatifnya lebih sedikit. Itu adalah angin sepoi-sepoi halus namun berkelanjutan untuk ETH dalam lingkungan kebijakan restruktif, dan bertentangan dengan intuisi bahwa suku bunga tinggi seharusnya lebih merugikan aset dengan beta lebih tinggi.

Jawaban jujur memerlukan pemisahan struktur dari momentum.

Argumen strukturalnya tahan lama. Pasokan yang terkunci dalam staking tidak kembali dengan cepat. Wrapper ETF yang menghasilkan imbal hasil adalah perbaikan produk permanen, bukan siklus berita. Peningkatan Glamsterdam tetap ada dalam peta jalan Ethereum untuk akhir 2026. Beberapa analis, termasuk Standard Chartered, berpendapat ETH akan lebih unggul daripada BTC dalam jangka waktu multi-tahun berdasarkan alasan tepat ini.

Argumen lawan nyata. Ethereum memulai dari dasar yang sangat lesu: bahkan setelah kenaikan 22% dalam sebulan, ETH tetap lebih dari 60% di bawah tertinggi 2025 di sekitar $4.950, dan rasio ETH/BTC baru-baru ini menyentuh level terakhir terlihat pada 2016. Sebagian pergerakan Juli hanyalah mean reversion dari kondisi oversold ekstrem. Jaringan Layer 2 terus mengalihkan pendapatan biaya dari mainnet Ethereum, kritik struktural yang menjadi penyebab underperformance awal. Dan sebagai aset dengan beta lebih tinggi, ETH akan jatuh lebih dalam dalam setiap guncangan risk-off yang berlanjut, tepat seperti yang terjadi pada Juni.

Pembacaan seimbang: pendorong di balik kinerja superior Juli adalah nyata dan sebagian struktural, tetapi satu bulan tidak membalikkan tren multi-tahun, dan pertanyaan kompetitif inti Ethereum mengenai kebocoran biaya Layer 2 tetap belum terpecahkan.

Tiga kondisi yang dapat diperiksa, berdasarkan urutan kepentingan.

1. ETH merebut kembali $2.000 dan mempertahankannya. Itu adalah level yang hilang selama penjualan musim semi dan bukti pertama perubahan tren, bukan sekadar rebound.

2. Rasio ETH/BTC membentuk lower low yang lebih tinggi. Kekuatan rasio yang bertahan selama minggu penurunan pasar secara luas adalah sinyal paling jelas bahwa modal benar-benar berpindah, bukan sekadar mengejar.

3. Arus masuk ETF yang di-stake terus berlanjut melewati minggu peluncuran. Permintaan pada hari pertama mudah; arus masuk bulanan yang berkelanjutan ke produk Ethereum yang menghasilkan imbal hasil akan mengonfirmasi teori institusional.

Ethereum meningkat sekitar 22% pada Juli dibandingkan dengan 9% bitcoin, didorong oleh penurunan pasokan yang dapat dijual, staking rekor, peluncuran produk BlackRock yang menghasilkan imbal hasil, melemahnya dinamika aliran bitcoin, dan lingkungan suku bunga yang lebih menghukum aset tanpa imbal hasil.

Ini bukan saran investasi. Mata uang kripto sangat volatil. Selalu lakukan riset sendiri dan jangan berinvestasi lebih dari yang mampu Anda rugikan.