Penulis: Nancy, PANews
Saat blockchain utama seperti Solana dan Base sedang berusaha keras merebut pengembang, menarik lalu lintas, dan memperluas ekosistem, Ethereum Foundation (EF) justru memilih untuk secara aktif mundur ke latar belakang.
Kehilangan bakat inti secara berkelanjutan, ditambah tekanan penjualan ETH berulang kali, membuat suasana FUD seputar EF terus memanas. Strategi yang begitu santai ini terus menggerogoti kepercayaan pasar terhadap EF.
Pada 25 Mei, Vitalik Buterin menerbitkan artikel panjang untuk merespons kontroversi terbaru, menyatakan bahwa EF hanyalah simpul biasa dengan misi khusus, serta menjelaskan strategi penyederhanaan EF selanjutnya dan rute teknis masa depan, serta secara tegas menyatakan bahwa mempertahankan harga ETH bukanlah tanggung jawab EF.
Setelah kehilangan "pemimpin utama", bagaimana Ethereum akan melanjutkan perjalanannya di era pasca-foundation?
Dari estetika eksekusi hingga long-termism, perbedaan gaya foundation blockchain publik
Baru-baru ini, kehilangan anggota inti yayasan, perilaku penjualan ETH yang sering terjadi, serta kontroversi terkait eksekusi ekosistem terus memanas, meningkatkan keraguan publik terhadap EF, bahkan muncul suara untuk memulai hal baru secara terpisah.
Sementara itu, Vitalik baru saja mengungkap bahwa saat ini EF hanya memegang sekitar 0,16% dari total pasokan ETH, jauh lebih rendah daripada rentang umum 10%–50% yang sering ditemukan pada lembaga foundation rantai publik lainnya.
Dengan kata lain, alokasi awal sekitar 6 juta ETH EF (8,3% dari pasokan awal total) telah habis selama sepuluh tahun terakhir, tersisa sekitar 100.000 ETH. Saat ini, EF sulit lagi mempertahankan perannya dalam mendukung kelancaran ekosistem besar, baik dari segi cadangan dana, ukuran tim, maupun eksekusi organisasi.
Sebagai salah satu yayasan murni paling representatif di industri, EF secara konsisten berfokus pada penelitian protokol, pengembangan produk publik, dan dukungan terhadap ekosistem open-source. Meskipun EF tidak secara langsung mengendalikan jaringan Ethereum, berkat cadangan ETH yang dikumpulkan sejak awal serta pengaruh berkelanjutan dari pengembang kunci seperti Vitalik, EF secara luas dianggap sebagai kekuatan penting dalam koordinasi dan pendorong ekosistem Ethereum.
Namun, seiring dengan semakin matangnya ekosistem Ethereum, EF dan Vitalik secara sengaja melemahkan pengaruh sentralisasi mereka dan beralih ke peran dukungan latar belakang yang lebih rendah hati. Perubahan ini, di satu sisi, berasal dari komitmen terhadap netralitas dan prinsip jangka panjang, dan di sisi lain juga dibatasi oleh tekanan nyata.
Seiring melemahnya peran EF dalam Ethereum, jalur pertumbuhan tunggal yang sebelumnya sangat bergantung pada dukungan sumber daya dari yayasan perlahan menjadi tidak lagi efektif; ekspansi ekosistem kini beralih ke inovasi yang didorong komunitas dan kolaborasi eksternal yang beragam.
Faktanya, model yayasan pada berbagai blockchain berbeda tidak hanya membentuk budaya tata kelola masing-masing, tetapi juga menentukan tingkat kedewasaan ekosistem, tingkat desentralisasi, serta jalur evolusi jangka panjang.
Sebaliknya, blockchain baru lainnya masih berada dalam tahap ekspansi agresif, di mana yayasan memainkan peran yang lebih proaktif dan dominan. Misalnya, blockchain baru seperti Solana, Aptos, dan TON menggunakan model yang didorong oleh yayasan dengan fleksibilitas lebih tinggi, melalui kepemilikan awal atas sejumlah besar cadangan token, penerapan investasi sumber daya intensif, program insentif berkelanjutan, serta dukungan dari perusahaan DAT, bahkan tim pendiri secara langsung mendorong pertumbuhan untuk mempertahankan efisiensi eksekusi dan kecepatan pertumbuhan yang tinggi.
Base mewakili jalur lain. Sebagai L2 yang didukung oleh Coinbase, ia tidak bergantung pada struktur yayasan independen tradisional, melainkan mendorong pengembangan ekosistem melalui sumber daya dan jaringan bisnis induknya, serta didukung oleh dana ekosistem untuk mendorong integrasi pengembang dan aplikasi. Keunggulan model ini terletak pada efisiensi tinggi dalam pengelolaan sumber daya, memungkinkan pertumbuhan pengguna dan peluncuran produk yang cepat.
Polygon dan Avalanche menggunakan arsitektur hibrida yang menggabungkan yayasan dan Labs, di mana yayasan bertanggung jawab atas transparansi tata kelola dan urusan publik komunitas, sementara Labs fokus pada pengembangan produk dan eksekusi bisnis, sehingga menghindari sentralisasi berlebihan oleh satu entitas sekaligus mempercepat pengambilan keputusan dan pelaksanaan; Yayasan Hyperliquid mengikuti jalur tata kelola yang lebih asli secara finansial, dengan mengikatkan secara mendalam hak tata kelola, insentif ekonomi, dan dana pengembangan ekosistem melalui mekanisme token, serta mengalokasikan sebagian sumber daya untuk penelitian kebijakan dan komunikasi eksternal, yang memperkuat daya hidup dan adaptabilitas ekosistem.
Lebih penting lagi, karena blockchain baru masih berada dalam tahap persaingan ekspansi yang ketat, mereka secara umum menawarkan gaji tunai tinggi dan insentif token yang melimpah untuk secara agresif menarik sumber daya pengembang, sehingga memiliki keunggulan jelas dalam pertarungan tenaga kerja jangka pendek. Sebaliknya, Ethereum tidak kompetitif dalam hal kompensasi dan lebih mengandalkan idealisme pengembang, pengakuan terhadap budaya open-source, serta reputasi ekosistem jangka panjang untuk mempertahankan kontribusi. Sementara itu, sebagian besar pengembang inti yang bergabung lebih awal dengan ekosistem Ethereum telah memperoleh keuntungan kekayaan yang signifikan selama bull market sebelumnya. Sebagian anggota secara perlahan keluar dari posisi pengembangan dan pemeliharaan utama, menyebabkan ketidakcukupan tenaga pelaksana berkelanjutan di dalam ekosistem.
Dapat dikatakan bahwa transisi ETF merupakan hasil dari perkembangan Ethereum, sekaligus pilihan jangka panjang untuk bertahan hidup setelah terbatasnya dana dan eksekusi.
Lembaga akan mengurangi penjualan koin, pertumbuhan nilai ETH membutuhkan lebih banyak pemain besar
Ethereum Foundation melakukan banyak pekerjaan teknis, tetapi pasar memandangnya sebagai perusahaan, sehingga ketidaksesuaian ekspektasi ini menyebabkan ketidakpuasan. Katanya, semuanya karena harga.” KOL kripto Blue Fox Notes menyimpulkan intinya.
Bagi komunitas Ethereum, hampir semua kontroversi pada akhirnya berputar pada masalah harga ETH yang rendah.
Jurnalis kripto Laura Shin menunjukkan bahwa sejak pembaruan坎昆, serangkaian pilihan rute Ethereum selalu gagal mempertimbangkan ekonomi token secara memadai, terlalu menekankan ideologi sambil mengabaikan pasar modal dan kinerja harga, yang menyebabkan ketidakpuasan di kalangan komunitas dan investor. Melibatkan organisasi eksternal hanya dapat membantu perluasan bisnis, bukan menyelesaikan masalah pasar pada tingkat aset ETH secara mendasar.
Yang lebih penting lagi, persaingan baru saja dimulai. Laura Shin berpendapat bahwa saat ini berada pada tahap kritis adopsi dunia nyata. Namun, dibandingkan pesaing yang secara aktif merebut pasar, menarik pengembang dan modal, Yayasan Ethereum semakin tampak bergantung pada kesuksesan masa lalu. Terutama ketika bakat paling kompetitif di dalam ekosistem terus bermigrasi, sikap permisif semacam ini pada akhirnya justru dapat membantu pesaing memperkuat posisi mereka, bahkan menciptakan tantangan baru.
Vitalik juga merespons keraguan pasar dalam artikel panjangnya. Ia menekankan bahwa ETH adalah produk paling berharga dari blockchain Ethereum, dengan nilai ETH yang diamanatkan dan dilindungi oleh jaringan Ethereum saat ini mencapai sekitar $250 miliar. Lebih dari 90% kekayaan pribadinya juga diinvestasikan dalam ETH, sementara sisanya terutama berupa aset fiat on-chain senilai sekitar $40 juta, yang seluruhnya telah diinvestasikan dalam proyek-proyek terbuka di bidang bioteknologi, perangkat lunak, dan perangkat keras.
Namun, Vitalik juga menyatakan bahwa meskipun yayasan akan mengurangi penjualan ETH di masa depan, mempertahankan harga ETH bukanlah tanggung jawab EF. Menurutnya, di dalam ekosistem Ethereum sudah ada banyak individu dan institusi dengan kekuatan keuangan jauh melebihi EF; untuk benar-benar mendorong pertumbuhan nilai aset ETH, diperlukan lebih banyak "pahlawan" ekosistem yang bekerja sama. EF juga sedang merencanakan untuk membangun hubungan dengan organisasi-organisasi semacam itu dan memberikan dukungan awal yang diperlukan.
Peneliti blockchain William Mougayar juga menyampaikan pandangan serupa. Ia berpendapat bahwa ETH pada dasarnya adalah aset, Ethereum adalah infrastruktur komputasi bersama, dan Ethereum Foundation hanyalah organisasi nirlaba yang bertanggung jawab untuk mendorong pengembangan protokol. Salah satu tujuan jangka panjangnya bahkan adalah "membuat pendiri itu sendiri secara perlahan menjadi tidak penting lagi".
Saat EF secara aktif mundur ke belakang layar, ETH juga memasuki tahap baru yang lebih bergantung pada dorongan ekosistem sendiri.
Sambil komunitas mengalami kecemasan terhadap harga ETH, proses mainstreamisasi Ethereum sedang mempercepat. Dua perusahaan ETH DAT, BitMine dan Sharplink, diperkirakan akan dimasukkan ke dalam indeks Russell Amerika pada 29 Juni tahun ini. BMNR akan dimasukkan ke dalam Russell 1000 Index dan Russell 3000 Index, sementara SBET akan dimasukkan ke dalam Russell 2000 Index dan Russell 3000 Index.
Menurut Tom Lee, Ketua BitMine, berdasarkan kapitalisasi pasar BitMine saat ini sebesar US$10,75 miliar, jika berhasil terdaftar, BitMine akan menerima setidaknya US$2,15 miliar dana pembelian.
Blue Fox Notes lebih lanjut menunjukkan bahwa jumlah dana global yang melacak indeks Russell 2000 dan Russell 3000 mencapai tingkat triliunan dolar. Setelah secara resmi dimasukkan, dana indeks terkait wajib mengalokasikan saham yang sesuai, yang secara efektif membuka pintu bagi dana pasif menuju SBET dan BMNR, memungkinkan sejumlah besar investor umum yang sebelumnya tidak terlibat di pasar kripto secara otomatis memegangnya, sehingga mendorong Ethereum ke saluran utama keuangan tradisional. Pembelian oleh dana pasif akan menciptakan permintaan nyata, terutama menjelang dan setelah penerapan pemasukan, yang seringkali memberikan dukungan harga jangka pendek, dan secara jangka panjang juga akan meningkatkan likuiditas saham serta proporsi kepemilikan institusional. Perlu dicatat bahwa meskipun dana-dana ini membeli saham, bukan ETH itu sendiri, hal ini dapat secara tidak langsung memperkuat permintaan pasar untuk ETH.
Di era pasca-foundation, siapa yang mungkin menjadi pemimpin berikutnya komunitas Ethereum? Tom Lee mulai maju sebagai kandidat, dengan Fundstrat dan BitMine di belakangnya yang dianggap oleh komunitas sebagai kandidat terbaik; BitMine telah memegang sekitar 5,28 juta ETH, atau 4,37% dari total pasokan, menjadikannya gudang ETH terbesar di dunia.
Tolak perang performa, pertahankan nilai-nilai CROPS
Selain posisi baru dari Ethereum Foundation, Vitalik juga membagikan pemikiran pribadinya tentang rute teknis masa depan Ethereum.
Menurut Vitalik, Ethereum harus membangun daya saing yang unik dan sulit ditiru. Saat ini, teknologi AI berkembang pesat, dan seluruh industri teknologi mengalami pertumbuhan eksponensial; jika Ethereum hanya bertahan pada arsitektur EVM yang ada dan memenuhi kebutuhan pengguna jangka pendek hanya melalui hard fork berkala, ia akan perlahan kehilangan daya tariknya.
Ia percaya bahwa hanya mengejar perluasan kecepatan tinggi, hanya sedikit lebih unggul dibandingkan blockchain publik lainnya dalam hal tingkat desentralisasi, pada akhirnya hanya akan membuat Ethereum menjadi biasa-biasa saja. Ethereum membutuhkan perluasan, tetapi lebih penting lagi untuk memperhatikan CROPS, yaitu lima dimensi: anti-sensor, anti-pengeksploitasian, terbuka, privasi, dan keamanan.
Faktanya, selama beberapa tahun terakhir, fokus pasar pada persaingan blockchain publik hampir seluruhnya berpusat pada kinerja, biaya, dan pertumbuhan pengguna. Baik Solana, Sui, maupun berbagai narasi modular, pada dasarnya bersaing dalam hal “lebih cepat, lebih murah, lebih mudah digunakan”.
Namun, Vitalik jelas tidak ingin Ethereum terus terjebak dalam perlombaan kinerja ini. Karena dari hasil nyata, Ethereum sebenarnya sulit untuk secara total mengalahkan rantai publik baru berkinerja tinggi, dan jika terus mengorbankan karakteristiknya demi kinerja, Ethereum akan perlahan kehilangan dasar nilai paling intinya.
Vitalik secara khusus menekankan bahwa untuk rantai publik tingkat infrastruktur dasar seperti Ethereum dan Bitcoin, bahkan jika 34% node offline, sama sekali tidak boleh mengandalkan konsensus sosial atau hard fork sebagai "solusi", hal ini mungkin dapat diterima untuk rantai seperti Hyperledger, BNB, dan Solana, tetapi tidak dapat diterima untuk Ethereum, Bitcoin, Zcash, dll.
Sementara itu, skalabilitas status juga merupakan arah penelitian utama Ethereum. Jaringan L2 yang dirancang dengan baik tetap dapat terus memberikan nilai bagi ekosistem, terutama dalam skenario vertikal seperti transaksi dan privasi, di mana L2 khusus tetap memiliki signifikansi penting. Selain itu, seiring kemajuan teknologi P2P erasure coding dan solusi optimasi lainnya, interval blok Ethereum di masa depan juga diharapkan dapat dipersingkat lebih lanjut.
Dibandingkan dengan kemakmuran ekosistem, Vitalik kini tampak lebih fokus pada menjaga daya tak tergantikan Ethereum, sebuah jalur teknis yang mencerminkan nilai-nilai Vitalik.
Menurut Vitalik, jika sebuah perusahaan terlalu dogmatis dalam mempertahankan prinsipnya, hasil terburuknya hanyalah perlambatan pertumbuhan dirinya sendiri, tetapi kemajuan teknologi tetap akan terus didorong oleh perusahaan lain. Sedangkan hasil terbaiknya adalah, perusahaan yang benar-benar selaras dengan nilai-nilai komunitas dapat memperoleh dukungan, sumber daya manusia, dan sumber daya pemasaran secara spontan dari komunitas—dukungan yang sulit diraih hanya dengan uang. Ia berpendapat bahwa sebelumnya beberapa perusahaan AI mencoba mencapai efek serupa melalui efektif altruisme, tetapi karena konsekuensialisme mudah terkiksi, hasilnya terbatas.
Di era pasca-foundation, meskipun EF secara bertahap mundur dari panggung utama Ethereum dengan alasan netralitas dan jangka panjang, masih belum diketahui apakah ia benar-benar dapat meredam opini negatif pasar. Masalah yang lebih penting adalah bagaimana Ethereum yang berada dalam siklus penurunan dapat membuka saluran kenaikan melalui reformasi rute—ini adalah topik yang lebih diperhatikan pasar.