Ethereum Jatuh di Bawah $2.000 sementara Para Paus Terus Mengakumulasi

Ethereum jatuh di bawah garis $2.000 hari ini untuk pertama kalinya sejak Maret, dengan sentimen ritel yang cepat berubah buruk. Namun, data on-chain menceritakan kisah yang berbeda daripada grafik harga. Pemegang terbesar melakukan hal yang berlawanan dengan apa yang disarankan oleh kepanikan.

Ethereum turun lebih dari 4% pada 28 Mei, menyentuh titik terendah di sekitar $1.971 (harga langsung di CoinGecko). Itu adalah penembusan berkelanjutan pertama di bawah $2.000 sejak akhir Maret, dan menarik ETH turun lebih dari 30% sepanjang tahun ini serta sekitar 58% dari puncaknya pada Agustus 2025 di sekitar $4.953.

Secara permukaan, ini tampak seperti analisis yang jelas: 12 hari berturut-turut arus keluar ETF, latar makro yang lemah, dan ETH tertinggal jauh dari Bitcoin. Namun di balik pergerakan harga, para paus dan pemegang korporat terbesar telah mengakumulasi selama penjualan, bukan menjual. Perpecahan antara harga dan posisi inilah yang patut dipahami hari ini.

Tiga tekanan berjejer sekaligus.

Arus keluar ETF yang tak berhenti. ETF Ethereum spot AS kini mencatat 12 hari berturut-turut arus keluar, dengan sekitar $401 juta keluar hanya pada bulan Mei (SoSoValue ETH dashboard). Ini merupakan arus keluar bulanan terbesar ketiga sejak akhir 2025. Pola ini sangat konsisten sepanjang tahun ini: ketika arus ETF negatif, ETH turun. Maret hampir netral dan ETH naik 7%. April berubah menjadi arus masuk dan ETH kembali naik. Mei berbalik tajam, dan harga mengikuti turun.

Latar makro yang menghukum risiko. ETH diperdagangkan sebagai aset risiko dengan beta tinggi, dan saat ini uang sedang meninggalkan risiko. Sinyal Fed yang hawkish dan narasi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang telah memengaruhi seluruh pasar kripto, termasuk Bitcoin yang turun. Ketika makro berubah menjadi risk-off, ETH biasanya jatuh lebih tajam daripada BTC, dan memang demikian.

Masalah kepercayaan. Sejak awal tahun, Ethereum adalah yang terlemah di antara mata uang kripto utama. Indikator Fear and Greed berada di sekitar 25, dan para kritikus terus mempertanyakan valuasi ETH dibandingkan layer-1 baru dan siklus meme-coin yang menarik perhatian ritel ke tempat lain. Sentimen benar-benar buruk.

Inilah tempat di mana grafik harga dan blockchain tidak sepakat.

Saat ritel panik, para pemilik ETH terus membeli. Menurut data Santiment, pasokan yang dipegang oleh dompet whale (di luar bursa) naik dari 124,15 juta ETH pada 1 Mei menjadi sekitar 125,17 juta sekarang. Itu adalah akumulasi lebih dari $2 miliar selama periode harga turun 12%. Pemegang ini mengambil beberapa keuntungan di sepanjang jalan, lalu menambahkan lebih banyak secara bersih saat harga turun.

Pembeli paling terlihat adalah BitMine Immersion Technologies, dana perusahaan yang dipimpin oleh Tom Lee. BitMine telah meningkatkan kepemilikannya di atas 5,3 juta ETH, yang lebih dari 4,3% dari seluruh Ether yang beredar, menurut CoinGecko’s treasury tracker. Perusahaan ini terus mempertahankan laju pembelian yang tinggi selama beberapa minggu berturut-turut, bahkan saat harga terus turun.

Satu data lagi penting. Glassnode Hodler Net Position Change, yang melacak apakah pemegang menengah dan jangka panjang mengakumulasi atau mendistribusikan, tetap dalam akumulasi sejak akhir Februari. Bandingkan dengan awal Februari 2026, ketika metrik yang sama menjadi sangat negatif dan sejalan dengan penurunan terburuk ETH sepanjang tahun. Kali ini, pemegang jangka panjang tidak menjual saat terjadi kelemahan. Ini adalah pengaturan yang berbeda dari penurunan besar sebelumnya.

• $1.957 hingga $1.971: zona yang sedang diuji ETH saat ini. Ini sejalan dengan Bollinger Band bawah. Memegang di sini menjaga struktur agar tidak semakin melemah.
• $2.150 hingga $2.169: tingkat reclaim pertama. Kembali di atas level ini akan menjadi tanda paling awal bahwa tren jangka pendek berbalik.
• $1.850: risiko penurunan jika $1.950 gagal. Kerugian bersih terhadap support saat ini membuka jalan di sini.

RSI yang berada di dekat 29 menunjukkan ETH secara teknis oversold, yang sering mendahului pemulihan. Namun, kondisi oversold bisa tetap oversold sementara arus ETF terus mengalir keluar. Sinyal paling jelas yang perlu diawasi adalah sinyal yang sama yang mendorong penurunan: angka arus harian ETF. Kembalinya arus ke arah masuk akan menyelaraskan akumulasi paus dengan permintaan institusional yang meningkat, dan kombinasi inilah yang benar-benar akan mengubah harga.

Peningkatan June Glamsterdam adalah katalis nyata berikutnya. Ini adalah revolusi terbesar pada lapisan eksekusi Ethereum sejak The Merge, bertujuan untuk meningkatkan throughput dan menurunkan biaya, dan ETH secara historis mengalami kenaikan dalam minggu-minggu menjelang peningkatan besar. Apakah hal ini terwujud tergantung pada apakah permintaan ETF terlebih dahulu stabil. Untuk saat ini, gambarannya terbagi: harga lemah dan arus lemah di satu sisi, akumulasi berat yang tenang di sisi lain. Sisi yang terlebih dahulu pecah akan menentukan langkah berikutnya.

Mengapa Ethereum jatuh di bawah $2.000? Tiga alasan sekaligus: 12 hari berturut-turut arus keluar ETF spot ETH (sekitar $401 juta pada Mei), lanskap makro yang menghindari risiko akibat sinyal Fed yang hawkish, dan kinerja ETH yang secara umum lebih buruk dibandingkan Bitcoin pada 2026. Hilangnya pembelian ETF adalah pendorong utama.

Apakah paus sedang menjual Ethereum sekarang? Tidak. Data on-chain dari Santiment menunjukkan bahwa dompet paus menambahkan lebih dari $2 miliar ETH selama penjualan bulan Mei, dan BitMine terus membeli melebihi 5,3 juta ETH. Pemegang terbesar sedang mengakumulasi sementara ritel menjual.

Apakah ethereum akan pulih? Pemulihan berkelanjutan kemungkinan memerlukan arus ETF kembali positif. Peningkatan Glamsterdam Juni adalah katalis potensial, dan ETH secara teknis terlalu jual mendekati $1.950, tetapi arus harian ETF tetap menjadi sinyal paling jelas untuk dipantau.