Arbitrase Ethereum menghasilkan sekitar $5,24 dalam bukti pembangun untuk setiap $1 yang dibakar dalam sampel 30 hari yang dilaporkan oleh penyedia data blockchain Bitquery. Alokasinya menempatkan 49,3% dari surplus yang diukur untuk perakitan blok, 9,4% untuk biaya yang dibakar, dan 41,3% dengan operator perdagangan.
Untuk pemegang ETH, temuan ini menunjukkan mengapa aktivitas perdagangan dan alasan investasi untuk memegang token memerlukan ukuran yang berbeda. Pembayaran memberi imbalan kepada peserta yang menjalankan dan memesan perdagangan; pembakaran biaya mengubah pasokan ETH. Para pembangun juga membayar validator untuk mengusulkan blok, sehingga ember penerima terbesar tidak mengidentifikasi keuntungan akhir terbesar.
investigasi menandai angka-angkanya diverifikasi pada 31 Agustus 2026. Tabel alokasi menentukan 30 hari tanpa titik akhir yang tepat; tabel distribusi perdagangan bulanan terpisah berakhir pada 29 Agustus. Perbandingan lima-ke-satu dihitung dari saham yang dibulatkan dan menggambarkan surplus arbitrase yang diambil sampelnya, bukan pendapatan seluruh Ethereum.
Pembayaran kepada para pembangun memiliki tujuan lain
Perangkat lunak arbitrase mencari token yang tersedia dengan harga berbeda, membeli pada harga yang lebih murah, dan menjual pada harga yang lebih tinggi. Dokumentasi MEV ethereum menggambarkan peserta khusus yang menemukan peluang ini sebagai pencari. Ketika beberapa pencari mengejar perdagangan yang sama, memastikan transaksi dimasukkan ke posisi yang tepat memiliki nilai ekonomi.
Seorang operator harus mengamankan eksekusi sementara selisih harga masih ada. Kompetisi atas peluang tersebut dapat mengubah sebagian keuntungan perdagangan menjadi pembayaran untuk inklusi, mengurangi yang tersisa bagi operator.
Dalam pengaturan pembangunan blok yang didokumentasikan oleh Flashbots, para pembangun mengumpulkan transaksi dan bundel, membangun blok, lalu menawar ruang blok untuk validator melalui relay. Validator yang bertindak sebagai proposer dibayar untuk mengusulkan blok dari pembangun.
Desain pembayaran membuat perbedaan tersebut terlihat. Sebuah builder menetapkan alamatnya sendiri sebagai penerima biaya blok, lalu menyertakan transaksi di akhir blok yang membayar ETH ke penerima yang ditunjuk oleh proposer. Uang dapat mencapai alamat builder dan kemudian dikeluarkan ke validator dalam blok yang sama.
Menghitung hanya pembayaran yang masuk membuat akuntansi berhenti terlalu dini. Untuk membandingkan peserta, angka builder yang relevan adalah yang tersisa setelah pembayaran proposer, dengan biaya bisnis sebagai pertimbangan lebih lanjut. Penerimaan proposer adalah aliran terpisah, bukan keuntungan arbitrase tambahan yang ditambahkan pada surplus awal.
Laporan Staf Federal Reserve New York 1102 menggunakan perbedaan ini dalam penelitian historisnya: keuntungan builder adalah pembayaran langsung ditambah biaya prioritas, dikurangi pembayaran kepada proposer. Ini mengukur pendapatan blok yang dipertahankan, bukan keuntungan bisnis lengkap setelah biaya operasional.
Alokasi Bitquery tidak mengukur fraksi dari penerimaan pembangun yang diteruskan ke proposer. Menetapkan uang tersebut antara pembangun dan validator memerlukan pencocokan pembayaran perdagangan yang diambil sampelnya dengan transfer lanjutan yang relevan. Protokol menggambarkan rute; ia tidak menyediakan persentase yang hilang.
Apa arti pembakaran biaya bagi pemegang ETH
Spesifikasi EIP-1559 ethereum memisahkan biaya dasar dari biaya prioritas. Biaya dasar dihancurkan oleh protokol. Biaya prioritas adalah pembayaran yang terkait dengan pencantuman transaksi.
Biaya dasar per gas disesuaikan berdasarkan penggunaan gas relatif terhadap target blok. Itu adalah mekanisme yang berbeda dari kesediaan pencari untuk membayar demi posisi perdagangan yang menguntungkan. Keduanya dapat muncul dalam transaksi yang sama, tetapi menjawab pertanyaan ekonomi yang berbeda.
Inilah sebabnya perbandingan tidak dapat dibaca seolah-olah setiap pembayaran yang dilakukan di ethereum berkontribusi secara setara terhadap pengurangan pasokan ETH. Pembayaran inklusi yang lebih besar dapat mengubah apa yang diterima peserta tanpa mewakili peningkatan setara dalam ETH yang dibakar. Demikian pula, jumlah transaksi tidak mengungkapkan gas yang dikonsumsi atau biaya dasar yang dibayar.
Untuk pemegang yang menilai efek pasokan, pengukuran yang berguna adalah ETH yang dihancurkan selama periode tertentu, dibandingkan dengan ETH yang diciptakan selama periode yang sama. dokumentasi penerbitan Ethereum menjelaskan bahwa keseimbangan antara penerbitan dan pembakaran menentukan apakah pasokan memperluas atau menyusut.
Pembakaran secara konsekuensial mengurangi pasokan dibandingkan dengan dunia tanpa penghancuran tersebut, tetapi tidak dengan sendirinya menunjukkan bahwa pasokan total turun. Juga tidak mentransfer uang tunai kepada pemegang pasif. Perbedaan-perbedaan tersebut tetap relevan bahkan ketika aktivitas dasar menciptakan perdagangan yang menguntungkan bagi pihak lain.
Studi ini menyaring surplus yang tidak lebih besar dari modal yang diperjanjikan dalam setiap transaksi. Rekonsiliasi dompet dapat mengurangi pendapatan yang tampak lebih lanjut, dan decoding venue Ethereum yang tidak lengkap melewatkan aktivitas. Perbandingan tahunan terpisah mencakup Ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum, dan Polygon selama 12 bulan hingga 29 Agustus 2026; Optimism dan Solana dikecualikan. Harga referensi tetapnya berbeda dari harga bulanan yang digunakan dalam seri historis.
Batas-batas ini meninggalkan alokasi yang berguna tanpa menetapkan tren dalam keuntungan siapa pun. Perbandingan selanjutnya memerlukan cakupan, periode, dan akuntansi yang konsisten, termasuk pembayaran kepada pembangun hingga kepada proposer. Jika tidak, perubahan dalam bagian yang dilaporkan bisa mencerminkan perubahan dalam apa yang dihitung.
Uji teori investasi oleh karena itu memiliki bagian-bagian yang terpisah. Operator memerlukan surplus perdagangan yang tersisa cukup untuk menutupi biaya bisnis mereka. Pembangun memerlukan penerimaan yang dipertimbangkan bersama pembayaran proposer. Validator menerima kompensasi melalui peran mereka sendiri. Pemegang pasif menghadapi hasil pasokan yang bergantung pada penerbitan serta penghancuran.
Lebih banyak transaksi tidak dapat menjawab keempat pertanyaan tersebut. Bukti bahwa aktivitas memperkuat argumen pengurangan pasokan ETH adalah pengukuran pembakaran dan penerbitan yang sebanding; bukti pendapatan blok yang lebih tinggi yang dipertahankan adalah penerimaan dan pembayaran lanjutan yang sebanding. Perbedaan ini menentukan apakah jaringan yang sibuk menghasilkan lebih banyak pendapatan bagi pesertanya, mengurangi pasokan token-nya, atau melakukan keduanya.
Pos Ethereum arbitrage study reveals builders receive $5 for every $1 burned by the network muncul pertama kali di CryptoSlate.