Perusahaan peneliti mata uang kripto Galaxy Research menyatakan bahwa Ethereum (ETH) dan Solana (SOL) sedang menilai perubahan signifikan dalam pasokan token dan kebijakan inflasi mereka, dan para investor harus memperhatikan potensi pergeseran dalam struktur pasokan. Menurut perusahaan tersebut, pertanyaan mendasar yang dihadapi kedua jaringan adalah bagaimana menyeimbangkan anggaran insentif yang diperlukan untuk menjamin keamanan blockchain dengan tekanan jangka panjang terhadap pasokan token.
Galaxy Research menyoroti EIP-8361, atau “Tapered Issuance Burn,” sebuah proposal yang diajukan oleh enam peneliti, termasuk peneliti Ethereum Foundation Justin Drake, di sisi Ethereum. Proposal ini memperkirakan pembakaran sebagian yang terus meningkat dari hadiah yang diberikan kepada validator seiring dengan meningkatnya jumlah ETH yang di-staking. Jika jumlah ETH yang di-staking mencapai 50% dari total pasokan, 100% dari hadiah validator akan dibakar, sehingga menghilangkan insentif ekonomi untuk melakukan staking ETH baru di atas tingkat tersebut.
Saat ini, sekitar sepertiga dari pasokan ETH telah di-stake, tetapi jika usulan ini diterima, imbal hasil tahunan pada lapisan konsensus dapat turun dari sekitar 2,6% menjadi 1,2%. Pendapatan MEV dan biaya prioritas tidak akan terpengaruh oleh perubahan ini. Jika regulasi ini diterima, periode transisi sekitar 18 bulan direncanakan. Dengan mempertimbangkan jadwal pembaruan Ethereum yang normal, para staker mungkin memiliki waktu sekitar dua tahun untuk beradaptasi dengan model baru.
Namun, Galaxy Research menekankan bahwa EIP-8361 masih dalam tahap draf dan tidak ada proses pemungutan suara atau jadwal implementasi pasti. Usulan ini sedang dipertimbangkan untuk dimasukkan dalam pembaruan Hegotá, yang direncanakan mengikuti pembaruan Glamsterdam. Meskipun proses seleksi diharapkan berlanjut hingga November, bahkan jika usulan ini diterima, pembaruan tersebut tidak diharapkan diluncurkan sebelum akhir 2027.
Inti dari perdebatan seputar ethereum adalah seberapa tinggi tingkat staking seharusnya naik dalam jangka panjang. Para peneliti yang mengembangkan EIP-8361 percaya bahwa model insentif saat ini terus mendorong tingkat staking naik, berpotensi mencapai sekitar 55% pada tahun 2028. Menurut para peneliti, hal ini dapat meningkatkan konsentrasi pada penyedia staking likuid dan operator validator besar. Model yang diusulkan bertujuan untuk menghilangkan dasar imbal hasil abadi di ETH, membatasi pelemahan pasokan, dan memperkuat sifat moneter ETH.
Sebaliknya, beberapa tokoh terkemuka di komunitas pengembang DeFi, staking, dan Ethereum berpendapat bahwa penurunan tajam dalam imbal hasil staking dapat memberikan tekanan pada validator individu, merugikan ekosistem DeFi Ethereum, dan mengurangi permintaan dari investor institusional. Kritik juga berfokus pada kemungkinan bahwa perkiraan jangka waktu untuk perubahan signifikan dalam kebijakan moneter Ethereum mungkin terlalu singkat.
Di sisi Solana, dua proposal terpisah sedang berproses melalui sistem tata kelola on-chain baru jaringan. Proposal SIMD-0550, dievaluasi di bawah SGP-0002, bertujuan untuk meningkatkan tingkat disinfasi tahunan Solana dari 15% menjadi 30%. Jika ini tercapai, tanggal SOL mencapai tingkat inflasi akhirnya sebesar 1,5% akan dipindahkan dari tahun 2032 menjadi 2029. Menurut Galaxy Research, perubahan ini dapat berarti menghapus sekitar 18,9 juta SOL dari pasokan masa depan.
Berita Terkait: Founder Perusahaan Penambangan Tiongkok: “Jangan Tertipu oleh Kenaikan Bitcoin—Bull Market Belum Dimulai”
SIMD-0553, yang termasuk dalam SGP-0003, bertujuan untuk mengubah sistem biaya transaksi Solana. Alih-alih model biaya tetap per tanda tangan saat ini, sistem biaya akan diperkenalkan yang bervariasi sesuai dengan sumber daya komputasi yang dibutuhkan untuk transaksi, dan semua biaya ini akan dibakar. Perkiraan menunjukkan bahwa perubahan ini dapat meningkatkan pembakaran SOL harian di Solana dari sekitar 650 SOL menjadi antara 7.500 hingga 9.000 SOL.
Kedua proposal Solana telah maju ke fase diskusi setelah mendapatkan dukungan 15% yang diperlukan dari staking aktif. Setelah sekitar 16 hari diskusi, proses pandangan staking dan pemungutan suara akan dimulai, berlangsung selama 11 epoch, atau sekitar 22 hari. Proposal tersebut memerlukan dukungan dua pertiga dari jumlah staking penentu agar diterima.
Menurut Galaxy Research, meskipun perubahan yang dibahas oleh Ethereum dan Solana memiliki struktur yang berbeda, pada dasarnya keduanya mengarah pada pertanyaan yang sama: Berapa banyak token yang perlu dikeluarkan untuk menjamin keamanan jaringan, dan kompromi keamanan apa yang dapat diterima sebagai ganti inflasi yang lebih rendah?
Perusahaan riset mencatat bahwa proposal di Solana lebih terbatas dan secara langsung bertujuan untuk meningkatkan kelangkaan token dibandingkan perubahan di Ethereum. Sementara reduksi inflasi yang lebih cepat akan menguntungkan pemegang SOL jangka panjang, biayanya sebagian besar akan ditanggung oleh validator dan staker, yang pengembalian stakingnya akan menurun lebih cepat. SIMD-0553, yang mengusulkan pembakaran biaya transaksi, dapat memperkuat hubungan antara penggunaan jaringan dan transfer nilai ke SOL.
Galaxy Research juga menambahkan bahwa kebijakan inflasioner saat ini secara historis telah memainkan peran penting bagi kedua blockchain. Penerbitan token memungkinkan pembayaran kepada validator dan membiayai keamanan blockchain selama periode ketika aktivitas ekonomi yang cukup belum hadir di jaringan. Namun, perusahaan percaya insentif ini seharusnya tidak bersifat permanen.
Menurut Galaxy Research, model jangka panjang yang lebih sehat adalah kegiatan validator berkembang menjadi layanan infrastruktur dengan margin rendah, dan keamanan jaringan didanai oleh aktivitas ekonomi di blockchain dan permintaan ruang blok, bukan penerbitan token baru.
Namun, perusahaan percaya bahwa perubahan di sisi pasokan saja tidak akan menentukan dalam hal harga ETH atau SOL. Galaxy Research menyatakan, “Regulasi sisi pasokan dapat membantu dan menciptakan narasi yang kuat, tetapi itu bukan kendala utama untuk kedua blockchain tersebut. Permintaanlah yang pada akhirnya akan menetapkan ulang harga aset-aset ini.”
Galaxy Research menyatakan bahwa meningkatkan infrastruktur teknologi ekosistem Ethereum dan Solana, meningkatkan adopsi perusahaan, serta memperluas produk untuk pengguna individu harus tetap menjadi prioritas. Menurut perusahaan riset tersebut, sementara fitur keamanan yang mendesentralisasi jaringan dari sistem terpusat sangat penting dalam jangka panjang, mereka tidak boleh mengaburkan upaya untuk menciptakan permintaan pada tingkat adopsi saat ini.
*Ini bukan saran investasi.
Lanjutkan Membaca: Perbaruan Besar Akan Datang ke Ethereum dan Solana: Apa yang Akan Berubah?