Di Ethena Pay, pengguna hanya perlu memindahkan sebagian saldo dolar ke Earn+, mengonfirmasi, dan mendapatkan imbalan yang lebih tinggi. Tombol yang tampak seperti "peningkatan saldo" ini, di latar belakangnya terbagi menjadi tiga lapisan: Upshift menyediakan infrastruktur gudang, Steakhouse merancang dan menjalankan strategi, serta Aave V4 menyediakan pasar pinjam-meminjam di Avalanche. Operasinya menjadi lebih sederhana, tetapi jumlah pihak yang dilalui dana justru lebih banyak.
Aave Labs mengumumkan pada 28 Oktober bahwa Ethena Pay telah diluncurkan di Earn+. Ini bukan mengubah otomatis saldo dolar biasa menjadi akun beryield tinggi, melainkan memberikan pilihan kedua bagi pengguna yang bersedia mengambil jalur produk lain. Pengguna memilih sendiri berapa banyak yang ingin ditransfer, dan dapat memeriksa pengaturan sebelum mengonfirmasi; saldo yang dapat digunakan dan secara otomatis mendapatkan reward asli tidak berada pada lapisan yang sama dengan Earn+.
Satu transfer masuk menghubungkan tiga peran independen
Earn+ setoran awal masuk ke rekening yang disediakan oleh Upshift, Steakhouse merancang rekening dan menjalankan strategi dasar, yang kemudian menggunakan Aave V4 di Avalanche. Mekanisme spesifik yang diungkapkan oleh Aave adalah: strategi menyediakan USDe dan meminjam USDT dari likuiditas Avalanche Hub.
Jalur ini mengubah struktur tanggung jawab yang dihadapi pengguna. Ethena Pay bertanggung jawab atas pintu masuk aplikasi dan pengalaman saldo pengguna, Upshift menangani infrastruktur kas, Steakhouse menentukan dan menjalankan strategi, sementara Aave menyediakan pasar pinjam-meminjam. Aave secara khusus mencatat bahwa Earn+ adalah produk pihak ketiga yang disediakan oleh Ethena Pay; Aave tidak mengoperasikan, tidak merancang, dan tidak mengelola kas tersebut. Keberadaan merek dalam fitur yang sama tidak berarti risiko dan otoritas operasional berada di tangan perusahaan yang sama.
Arsitektur Hub and Spoke Aave V4 bertanggung jawab atas organisasi likuiditas di sini. Liquidity Hub mengumpulkan setoran, sementara Spoke meminjam likuiditas darinya; setiap pasar dapat menetapkan aturan jaminan dan risiko sendiri. Bagi pengembang aplikasi, ini memungkinkan satu produk imbal hasil memanfaatkan kedalaman pinjaman yang sudah ada, tanpa harus membangun seluruh pasar dari awal.
Namun, ketersediaan likuiditas dasar tidak berarti imbalan tetap. Pengumuman menggambarkan Earn+ sebagai opsi imbalan lebih tinggi, tanpa janji imbalan tetap sepanjang masa. Kinerja strategi, permintaan pinjaman, harga aset, dan konfigurasi gudang semuanya dapat memengaruhi hasil. Pengguna melihat saldo dalam dolar di antarmuka, tetapi di latar belakang melibatkan USDe, USDT, gudang, dan pasar pinjaman; memahami jalur ini lebih penting daripada hanya melihat angka imbalan.
Tidak ada kunci tidak berarti dana langsung kembali ke jalur asalnya
Earn+ tidak memiliki masa penguncian, tetapi penarikan akan diproses dalam waktu 24 jam, lalu dikembalikan ke saldo dolar pengguna. Pengaturan ini lebih fleksibel daripada penguncian jangka panjang, tetapi berbeda dari pencairan instan. Aplikasi memungkinkan pengguna untuk memulai penarikan kapan saja, tetapi tidak berarti posisi dasar dapat diselesaikan secara instan setiap saat seperti saldo dompet biasa.
Batas setoran juga ditentukan oleh tingkat akun Ethena Pay: pengguna Standard hingga $20.000, pengguna Pro hingga $50.000, dan pengguna VIP hingga $200.000. Batas ini menghubungkan skala produk dengan klasifikasi pengguna sekaligus membatasi jumlah dana yang dapat masuk ke strategi dari satu akun.
Ethena Pay sendiri diluncurkan di sekitar 50 negara pada bulan September, memungkinkan pengguna untuk memegang, menghabiskan saldo dolar, dan secara otomatis mendapatkan imbalan. Penambahan Earn+ membagi lebih lanjut "saldo menganggur di akun pembayaran" menjadi bagian yang dapat langsung digunakan dan bagian yang secara aktif dimasukkan ke dalam strategi on-chain. Bagi pengguna biasa, pilihan tidak lagi hanya antara menghabiskan atau menabung, tetapi juga apakah sebagian saldo akan diserahkan ke jalur penghasilan kolaboratif multi-pihak.
DeFi disembunyikan di dalam aplikasi, namun batasan tanggung jawab justru harus lebih jelas
Daya tarik DeFi tersemat terletak pada pengurangan langkah operasional. Pengguna tidak perlu membuka gudang, protokol pinjaman, dan dompet on-chain secara terpisah untuk mengakses strategi dari satu titik masuk aplikasi. Namun, ketika langkah-langkah operasional disembunyikan, rantai risiko tidak hilang, hanya berpindah dari pengguna ke desain produk dan hubungan kemitraan.
Earn+ menunjukkan pembagian tugas yang semakin umum: aplikasi konsumen memiliki hubungan pengguna, kantor keuangan menyediakan wadah aset, perencana mengelola strategi, dan protokol menyediakan likuiditas. Setiap lapisan dapat fokus pada kemampuannya sendiri, namun juga membuat kegagalan, keluar, dan pengungkapan informasi memerlukan koordinasi antar lebih banyak pihak.
Oleh karena itu, peluncuran kali ini bukan berarti Aave mendapatkan antarmuka tambahan, melainkan pinjam meminjam di blockchain mulai masuk ke aplikasi pembayaran sebagai "pilihan kedua saldo dolar". Pengguna mendapatkan jalur operasi yang lebih pendek, tetapi juga perlu memahami jalur dana yang lebih panjang. Semakin sederhana tombolnya, semakin penting bagi produk untuk menjelaskan dengan jelas siapa yang mengelola strategi, siapa yang hanya menyediakan pasar, berapa lama penarikan memakan waktu, dan di mana batasnya.