Ethena, protokol di balik dolar sintetis USDe, melakukan dua langkah besar sekaligus: memperluas ke ekuitas dan komoditas sebagai cadangan pendukung sambil secara bersamaan menghentikan HyENA deployer yang sebelumnya menjalankan pasar perpetu di Hyperliquid.
Apa yang akan ditutup dan mengapa
Deployer HyENA, yang memfasilitasi pasar futures perpetu pada kerangka HIP-3 Hyperliquid, sedang dihentikan melalui proses delisting bertahap terhadap 18 pasar. Proses ini berlangsung dari 31 Agustus hingga 2 September 2026, memberikan pengguna yang ada jendela waktu untuk menutup posisi sebelum layanan dihentikan.
Trade.xyz saat ini mengendalikan lebih dari 96% open interest dalam perpetual ekuitas dalam HIP-3, yang berarti deployer Ethena telah menjadi pemain kecil di pasar yang didominasi oleh satu pesaing.
Pivot ekuitas
Ethena telah menjalankan strategi basis trade sejak peluncurannya, menggunakan spread antara aset kripto spot dan posisi futures perpetu pendek untuk menghasilkan imbal hasil. Pada April 2026, posisi futures perpetu merepresentasikan sekitar 11% dari cadangan USDe.
Ethena memproyeksikan potensi ekspansi 30x terhadap pasar yang dapat dituju untuk dukungan USDe dengan memanfaatkan equity perpetuals. Pasar ekuitas tertokenisasi di Hyperliquid telah tumbuh pesat, menciptakan infrastruktur yang membuat strategi semacam ini feasible.
Fasilitas kredit FalconX
Diumumkan pada 19 Agustus 2026, Ethena mengamankan fasilitas kredit senilai $1 miliar dari FalconX, broker utama kripto institusional. Fasilitas ini memungkinkan pinjaman institusional dengan jaminan berlebih, menambah lapisan lain pada strategi cadangan Ethena di luar posisi futures perpetu.
Apa artinya ini bagi pemegang USDe dan ENA
Pengguna dengan posisi terbuka di 18 pasar HyENA harus keluar sebelum batas waktu 2 September. Jadwal delisting bertahap dirancang untuk mencegah kepanikan keluar, tetapi likuiditas di pasar-pasar tersebut kemungkinan akan menurun seiring mendekatnya batas waktu.
Dominasi lebih dari 96% Trade.xyz dalam open interest ekuitas HIP-3 berarti Ethena secara efektif menyerahkan medan pertempuran tersebut. Bagi Ethena, taruhannya jelas: lebih baik memanfaatkan pasar-pasar ini sebagai input untuk dukungan USDe daripada bersaing secara langsung untuk volume perdagangan.