ETH Turun ke Terendah 13 Bulan di Tengah Bug Zcash dan Tekanan Derivatif

Ether (ETH) turun ke level terendah 13 bulan di dekat $1.540 pada hari Jumat karena sentimen hindari risiko menyebar ke pasar kripto. Gerakan ini terjadi di tengah rangkaian penarikan likuiditas yang didorong oleh derivatif dan kekhawatiran keamanan baru yang membuat para bull berada di posisi bertahan, meskipun ETH diperdagangkan jauh di bawah level tertinggi akhir 2025. Secara paralel, kerentanan kritis pada pool terlindungi Zcash—yang terungkap oleh alat berbasis AI—memperkuat kekhawatiran akan penyebaran luas di seluruh blockchain dan protokol DeFi.

Di sisi makro, data derivatif menunjukkan gambaran yang jelas-jelas bearish. Pasar futures menunjukkan tingkat pendanaan negatif, yang menandakan permintaan lebih tinggi untuk posisi short, sementara gelombang long berisiko tinggi dilikuidasi, menghilangkan setiap reli pemulihan cepat. Latar belakang pasar diperkuat oleh penarikan tajam pada metrik penggunaan nyata ETH, dengan Ethereum’s Total Value Locked (TVL) menandakan penarikan aktivitas DeFi dan arus dompet yang tetap tertekan.

• Derivatif Ether cenderung bearish karena likuidasi berturut-turut menghapus upaya pemulihan, dengan posisi long berisiko tinggi dipotong lebih dari $1,28 miliar dalam jendela lima hari.
• Tingkat pendanaan tahunan negatif untuk futures perpetu ETH menunjukkan permintaan berkelanjutan terhadap posisi short, memperkuat sikap risk-off di kalangan trader.
• Permintaan akan perlindungan penurunan meningkat di opsi, dengan premi put-to-call ETH di Deribit mencapai level tertinggi dalam beberapa minggu, menandakan meningkatnya minat lindung nilai di tengah momentum yang tidak pasti.
• Aktivitas on-chain Ethereum melemah karena TVL jatuh ke level terendah sejak Februari 2024, dengan dapp penting mencatat penurunan multi-puluhan persen dalam jumlah pengguna dan arus masuk modal.
• Penemuan kerentanan Zcash yang didorong oleh AI memicu kekhawatiran akan risiko sistemik, karena investor mempertanyakan apakah jaringan lain dapat menyimpan titik buta serupa.

Data pasar menunjukkan kecenderungan jelas menuju tekanan penjualan pada derivatif ether. Pasar futures perpetu berubah negatif pada hari Jumat, mencerminkan melemahnya keyakinan kenaikan dan pergeseran menuju lindung nilai atau posisi pendek langsung. Dinamika ini sangat mengkhawatirkan bagi para bulls, mengingat ETH sudah diperdagangkan sekitar 67% di bawah tertinggi sepanjang masa pada Agustus 2025.

Di latar belakang, sekitar $1,28 miliar dalam posisi panjang dengan tingkat pengungkitan tinggi dilikuidasi selama lima hari, mengurangi prospek pemulihan cepat. Meskipun aksi harga tetap volatil, kombinasi kerugian dan metrik pendanaan negatif menunjukkan keseimbangan rapuh bagi mereka yang mencari momentum berisiko tinggi di ETH.

Gambaran derivatif dilengkapi oleh meningkatnya permintaan akan lindung nilai penurunan di pasar opsi. Data menunjukkan premi put-to-call ETH di Deribit naik menjadi sekitar 3,7x pada hari Jumat, dengan metrik ini tetap berada pada level tinggi sejak awal minggu. Pola ini menunjukkan psikologi lindung nilai yang padat di kalangan peserta pasar dan menyarankan bahwa pembeli santai mungkin tetap enggan mengejar reli dalam jangka dekat.

Penurunan aktivitas on-chain terlihat dalam metrik ekosistem Ethereum. Data DefiLlama menunjukkan TVL jaringan Ethereum turun ke level terendah sejak Februari 2024, sebuah perkembangan yang secara sinis mengurangi likuiditas on-chain yang tersedia bagi pengguna dan melemahkan prospek pendapatan dapp yang dibangun di jaringan tersebut.

Aplikasi terdesentralisasi berbasis ETH teratas juga merasakan dampak pergeseran ini. Spark, Ether.fi, EigenCloud, dan KernelDAO masing-masing melaporkan penurunan TVL dua digit, mencerminkan koreksi lebih luas dalam likuiditas DeFi karena dana berpindah menjauh dari protokol yang lebih berisiko di tengah ketidakpastian makro yang lebih tinggi.

Waktu terjadinya penurunan TVL ini beririsan dengan narasi yang lebih luas tentang keamanan dan risiko di DeFi: sebuah bug pada shielded pool Zcash ditemukan memungkinkan pencetakan tanpa batas, temuan yang dikaitkan dengan alat tinjauan berbasis AI. Meskipun kerentanan ini terkait secara khusus dengan Zcash, hal ini memperkuat kekhawatiran apakah rantai lain menyimpan kelemahan tersembunyi yang bisa memicu arus keluar dan memaksa penilaian ulang risiko di seluruh ekosistem. Eksposur ini dilaporkan pada penemuan tanggal 29 Mei menggunakan model AI Opus 4.8 dari Anthropic, memperkuat kecemasan pasar terhadap kontagion lintas rantai.

Di luar kekhawatiran segera mengenai keamanan, gelombang peretasan dan eksploitasi pada April terus memengaruhi penilaian risiko. Di 25 protokol, peretasan oleh KelpDAO dan Drift Protocol menyumbang sebagian besar kerugian—bersama-sama sekitar $573 juta—menggambarkan bagaimana pelanggaran telah memberi tekanan pada sejumlah besar jaringan dan kolam likuiditas, serta mengimplikasikan bahwa manajemen risiko tetap menjadi topik sentral bagi pengguna dan pengembang alike.

Metrik pasokan on-chain menambah lapisan lain pada argumen bearish. Data Glassnode menunjukkan bahwa hanya sekitar 30% dari pasokan ETH yang masih menguntungkan dibandingkan dengan waktu terakhir koin-koin tersebut bergerak. Dinamika pasokan semacam ini secara historis mendahului aksi harga yang signifikan, berbeda dengan periode di mana sebagian besar pasokan masih menguntungkan dan pasar bergerak lebih konstruktif. Dalam konteks saat ini, keterbatasan jumlah ETH yang "bergerak" menunjukkan lebih sedikit pembeli yang masuk untuk mengurangi tekanan penjualan kecuali ada katalis muncul.

Kompleksitas prospek semakin bertambah karena besarnya kerugian yang belum direalisasi pada pemegang kas ETH teratas. Bitmine (BMNR US), pemegang kas ETH terbesar, dilaporkan memiliki kerugian yang belum direalisasi sekitar $10,5 miliar, yang mewakili sekitar 4,5% dari seluruh pasokan ETH. Jika pasar terus mengencang dan selera risiko pemberi pinjaman tetap terbatas, eksposur terkonsentrasi semacam ini dapat memperkuat volatilitas penurunan selama likuidasi paksa atau gelombang pengurangan risiko yang terkorelasi.

Secara keseluruhan, titik-titik data ini menunjukkan jalur pemulihan yang rapuh untuk ETH saat ini. Harga bisa menekan lebih rendah menuju level-level kunci, dengan ambang psikologis di dekat $1.550 memberikan titik relif potensial jika pembeli muncul. Namun, konvergensi aktivitas on-chain yang lemah, tekanan derivatif yang berkelanjutan, dan ancaman kerentanan lintas-rantai membuat risiko cenderung ke bawah dalam jangka pendek.

Untuk pembaca yang memantau risiko dan peluang, beberapa minggu ke depan akan sangat menentukan. Pantau data baru mengenai likuiditas DeFi, setiap peringatan keamanan baru di jaringan utama, dan apakah dinamika risiko lintas rantai mulai stabil ketika peserta pasar meninjau ulang kebutuhan lindung nilai dan alokasi modal.

Data point gaya sumber yang dikutip mencakup Laevitas mengenai pendanaan futures ETH (lihat https://app.laevitas.ch/assets/perpswaps/ETH/funding), DefiLlama untuk perubahan TVL on-chain, dan metrik profitabilitas Glassnode (https://studio.glassnode.com/charts/supply.ProfitRelative?a=ETH&mScl=lin&resolution=24h). Kerentanan Zcash dan konteks tinjauan AI terkait dilaporkan dalam liputan yang menyebut penemuan kerentanan yang dibantu AI yang memungkinkan pencetakan tanpa batas, dengan referensi Cointelegraph mengenai implikasi keamanan lebih luas dari kelemahan semacam itu (lihat https://cointelegraph.com/news/zec-tanks-30-after-ai-security-review-discovers-critical-zcash-vulnerability).

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai ETH Turun ke Level Terendah 13 Bulan karena Berita Bug Zcash dan BTC Jatuh di Bawah $60K di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.