Wawasan Utama:
- Tinjauan regulasi kripto UE menilai apakah CCP dapat menggunakan jaminan ter-tokenisasi dengan aman.
- ESMA mencari bukti mengenai likuiditas, hak hukum, dan penyelesaian; tanggapan harus diberikan pada 15 Januari 2027.
- Opini stablecoin terpisah menetapkan jendela perbaikan tiga bulan di bawah pengawasan pengawas nasional.
Regulasi kripto UE sedang bergerak menuju mesin inti pasar keuangan Eropa. Pada 9 Oktober, Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa membuka Panggilan untuk Bukti. Ini memeriksa apakah pihak berlawanan pusat dapat menggunakan jaminan tertokenisasi dengan aman. Pemangku kepentingan memiliki waktu hingga 15 Januari 2027 untuk merespons.
Konsultasi tersebut tidak memberikan otorisasi untuk pengaturan jaminan baru. Sebaliknya, konsultasi ini mencari bukti praktis apakah sistem digital dapat mempertahankan perlindungan yang diperlukan dalam clearing sentral. Tinjauan ini mencakup transfer, manajemen, perlindungan, dan penggunaan sepanjang siklus hidup jaminan.
ESMA ingin mengetahui bagaimana jaminan yang ditokenisasi dapat berkinerja selama tekanan pasar. Ini juga sedang memeriksa apakah persyaratan yang ada dapat mengakomodasi pengaturan ini. Kepastian hukum, likuiditas, dan kontrol operasional harus tetap terjaga.
Tinjauan Regulasi Kripto UE Menargetkan Risiko Jaminan Clearinghouse
Konsultasi resmi ESMA meninjau bagaimana tokenisasi memengaruhi aset sepanjang proses clearing. Regulator berfokus pada transfer jaminan, pengaturan penitipan, perlindungan kepemilikan, dan prosedur likuidasi.
Di bawah Peraturan Infrastruktur Pasar Eropa (EMIR), lembaga kliring harus mempertahankan akses andal terhadap jaminan yang memenuhi syarat. Lembaga-lembaga ini mengumpulkan margin dan kontribusi dana default untuk mengelola eksposur ketika pihak lawan gagal.
Namun, regulasi crypto UE menghadapi pertanyaan tambahan ketika infrastruktur blockchain mendukung transfer jaminan. ESMA bertanya apakah sekuritas tertokenisasi tetap mempertahankan likuiditasnya selama tekanan pasar atau gangguan penyelesaian.
Konsultasi tersebut tidak mengusulkan perluasan kategori jaminan kliring yang memenuhi syarat. Sebagai gantinya, ESMA mencari bukti tentang penerapan jaminan yang sudah ada pada aset yang diwakili melalui teknologi buku besar terdistribusi.
Bagaimana Kolateral yang Ditokenisasi Harus Bekerja Selama Default?
Kegagalan anggota penyelesaian memberikan ujian terkuat bagi setiap pengaturan jaminan. ESMA menanyakan apakah CCP dapat mengakses, mentransfer, dan mengonversi jaminan tertokenisasi menjadi likuiditas saat diperlukan. Ini juga meminta masukan mengenai ketergantungan operasional dan hukum yang dapat memengaruhi tindakan-tindakan tersebut.
Jaminan CCP harus tetap berkualitas tinggi, dapat ditegakkan secara hukum, sangat likuid, dan tersedia secara operasional. Persyaratan tersebut berlaku baik di pasar yang stres maupun dalam kondisi normal. ESMA sedang memeriksa apakah tokenisasi mengubah profil risiko jaminan yang sudah memenuhi syarat berdasarkan aturan yang ada.
Konsultasi regulasi crypto UE juga membahas perlindungan dan pemisahan klien. Pertanyaannya adalah bagaimana aset klien dapat tetap diidentifikasi, dikendalikan, dan dilindungi di berbagai model. ESMA ingin mendengar pendapat apakah pemisahan teknis pada buku besar memberikan perlindungan yang sama dengan pemisahan hukum.
Finalitas penyelesaian adalah masalah lain. Badan tersebut sedang memeriksa apakah transfer jaminan dapat bersifat final dan tidak dapat dicabut ketika DLT terhubung dengan infrastruktur pasar yang sudah mapan. Badan tersebut juga menanyakan apakah klien dapat memindahkan posisi dan jaminan dengan cepat setelah terjadi default anggota.
Regulasi Kripto UE Menjadi Sorotan karena ESMA Tetapkan Batas Waktu Januari
ESMA mengundang lembaga penyelesaian, pihak penitipan, anggota penyelesaian, operator infrastruktur, dan penyedia teknologi untuk mengirimkan bukti. Konsultasi tersebut meminta informasi mengenai likuiditas, kepastian penyelesaian, ketahanan operasional, dan perlindungan hukum.
Regulator juga meninjau bagaimana proses margin otomatis dapat memengaruhi permintaan likuiditas selama tekanan pasar. Transfer jaminan yang lebih cepat dapat meningkatkan efisiensi tanpa menghilangkan risiko kredit, operasional, atau penyelesaian yang mendasarinya.
Pertanyaan-pertanyaan ini dapat membentuk regulasi crypto UE masa depan untuk jaminan yang ditokenisasi yang digunakan dalam clearing sentral. Namun, ESMA belum mengusulkan persyaratan mengikat baru atau mengumumkan amandemen terhadap aturan kelayakan jaminan yang ada.
Regulator akan menerima tanggapan konsultasi hingga 15 Januari 2027. ESMA berencana untuk menilai umpan balik industri selama kuartal pertama 2027 sebelum memutuskan langkah selanjutnya.
Pos Regulasi Kripto UE Menjadi Sorotan saat ESMA Meninjau Risiko Jaminan muncul pertama kali di The Coin Republic.