Electric Capital menerbitkan laporan penelitian pada hari Senin, yang mencatat 501 sumber yield dunia nyata yang berbeda dan membandingkannya dengan aset tertokenisasi yang memiliki daya tarik on-chain yang signifikan saat ini.
Perusahaan ventura menemukan bahwa hanya 34 dari sumber yield tersebut yang memiliki kehadiran on-chain di atas $50 juta, dan mereka terkonsentrasi di wilayah yang sudah dikenal: Surat Berharga AS, kredit pribadi, obligasi korporasi, dan utang berdaulat non-AS.
93% sisanya tergolong dalam tujuh kelompok yang didefinisikan berdasarkan hambatan yang menghalangi tokenisasi, mulai dari tantangan struktur hukum untuk sekuritas yang didukung aset hingga hambatan integrasi dunia nyata untuk komoditas dan infrastruktur komputasi.
Distribusi adalah Kendala
Mungkin pengamatan paling tajam dalam laporan tersebut menyangkut distribusi. Dari 35 aset RWA berbasis yield selain stablecoin di atas $50 juta, hanya dua yang melewati 2.000 pemegang. Meskipun sebagian hal ini memang disengaja — BUIDL dari BlackRock memerlukan minimum $5 juta — data ini menegaskan betapa masih sangat bergantungnya sebagian besar aset tertokenisasi pada sejumlah kecil penanam modal besar dan kurator vault.
laporan menyoroti bagaimana JAAA Centrifuge, sebuah CLO AAA yang ditokenisasi yang memegang $743 juta pada saat pengumpulan data, kehilangan 44% nilainya dalam satu hari pada 9 Maret setelah protokol Sky's Grove menebus $327 juta dalam satu transaksi.
BUIDL dari BlackRock menghadapi dinamika serupa: 10 pemegang teratas mengendalikan 98% pasokan, dan pemegang-pemegang tersebut sebagian besar adalah protokol lain—Ethena, Ondo, dan Sky.
Apa yang Datang Selanjutnya
Electric Capital berpendapat lima kekuatan yang saling memperkuat akan menarik jenis aset baru ke blockchain: basis stablecoin yang terus berkembang dengan preferensi imbal hasil yang beragam, persaingan antar protokol untuk produk yang berbeda, infrastruktur vault yang menyerap risiko durasi, lapisan tranching yang memperluas basis pembeli, dan loop leverage yang memperbanyak permintaan terhadap aset yang memenuhi syarat sebagai jaminan.
Perusahaan tersebut juga menyoroti pengeluaran infrastruktur AI—yang diproyeksikan oleh Goldman Sachs akan melebihi $500 miliar pada 2026—sebagai katalis, mencatat bahwa penyewaan GPU, pembangunan pusat data, dan kontrak energi adalah kandidat alami untuk pembiayaan berbasis rantai.
Artikel ini ditulis dengan bantuan alur kerja AI. Semua cerita kami dikurasi, diedit, dan diperiksa faktnya oleh manusia.