Penulis: Bankless
Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow
Ringkasan Shenchao: Tingkat staking Ethereum telah melewati 33% dan terus meningkat. Seorang peneliti dari EF mengusulkan untuk membatasi tingkat staking di bawah 50% melalui mekanisme pembakaran. Pendukung berpendapat ini dapat mencegah monopoli oleh pemain staking besar dan melindungi pemegang ETH yang tidak staking; sementara penentang memperingatkan bahwa hal ini akan merusak patokan imbal hasil DeFi dan menekan para staker independen. Perdebatan ini berkaitan dengan arah model ekonomi Ethereum selama sepuluh tahun ke depan.
Komunitas Ethereum memperdebatkan secara sengit usulan EIP-8363 minggu ini.
Konsep "penurunan emisi dan pembakaran" ini pertama kali muncul pada tahun 2023, ketika para peneliti dari Ethereum Foundation mulai secara terbuka mengungkapkan kekhawatiran bahwa tingkat staking ETH tidak memiliki batas atas. Diskusi terkait pernah diadakan di Bankless Summit 2024.
Mengapa EIP-8363, mengapa sekarang?
Menurut kurva emisi Ethereum saat ini, insentif staking tidak memiliki titik berhenti. Seiring dengan semakin banyaknya ETH yang distaking, imbal hasil akan menurun, tetapi para peneliti menyatakan bahwa bahkan mendekati 100% pasokan ETH yang terkunci, imbal hasil hanya akan menyentuh dasar sekitar 1,5%.
Saat ini, tingkat staking Ethereum telah melebihi 33% dari pasokan ETH, dan tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Masalahnya adalah, jika tren ini berlanjut, akan menimbulkan dua risiko:
Dapat menyebabkan sebagian besar ETH terkonsentrasi di tangan beberapa perusahaan dan penyedia staking likuid, melemahkan kemampuan komunitas Ethereum untuk melawan kumpulan validator yang dimanipulasi melalui fork.
Setelah melewati ambang staking tertentu, penerbitan secara efektif menjadi pajak pengenceran permanen bagi semua pihak yang tidak melakukan staking, di mana setiap pemegang ETH harus memilih antara bergabung dalam staking atau menyaksikan porsi mereka menyusut.
EIP-8363 dirancang khusus untuk menyelesaikan masalah ini. Jika diimplementasikan, mekanisme ini akan terus menghitung reward validator seperti saat ini, lalu membakar sebagian yang semakin besar darinya. Proporsi pembakaran meningkat seiring dengan pertumbuhan total staking, hingga staking ETH mencapai sekitar 50% dari total pasokan dan sepenuhnya menetralkan reward konsensus.
Setelah melewati titik ini, EIP-8363 akan memungkinkan validator untuk memperoleh keuntungan hanya dari tips transaksi dan MEV (yaitu nilai tambah yang diperoleh produsen blok melalui inklusi, eksklusi, atau penataan ulang transaksi), bukan dari penerbitan baru, hingga tingkat staking kembali turun di bawah 50%.
Dengan demikian, dalam model ini, validator tetap memiliki insentif, tetapi ETH yang dicetak akan lebih sedikit. Tujuan utama model ini adalah mengendalikan tingkat staking dan risiko dilusi ETH. Meskipun niatnya baik, baru-baru ini banyak kritikus yang muncul mengkritik desain proposal ini yang tidak tepat.
Argumen utama yang saya lihat adalah bahwa EIP-8363 mengancam vitalitas DeFi. Imbal hasil staking telah menjadi suku bunga acuan untuk ETH, dan pinjaman on-chain, token staking likuid, dan lainnya semuanya dipatok berdasarkan ini. Pendiri Aave, Stani Kulechov, berpendapat bahwa proposal ini akan membuat pembeli institusional kesulitan memprediksi imbal hasil staking, yang berpotensi menghancurkan alasan untuk meminjam ETH.
"Ethereum tidak boleh dihukum karena pertumbuhannya," tulisnya.
Saya juga melihat para skeptis berpendapat bahwa EIP-8363 akan menghancurkan kelayakan staking mandiri. Intinya, perangkat keras dan biaya listrik pemilik staking rumahan tidak berkurang seiring dengan penurunan imbalan, sehingga penurunan apa pun pada hadiah bersih akan mengikis ruang laba yang lebih kecil dibandingkan pertukaran terpusat yang menjalankan ribuan validator.
Selain itu, seiring berkurangnya emisi konsensus, MEV menyumbang bagian yang lebih besar dari pendapatan sisa validator. Para kritikus menunjukkan bahwa dinamika ini sendiri dapat mendorong efek sentralisasi, karena penangkapan MEV lebih menghargai skala dan presisi, bukan emisi awal.
Di sisi lain, pendukung EIP-8363 bersikeras bahwa hal itu dapat memperkuat atribut moneter ETH dengan melindungi ETH yang tidak di-stake dari dilusi, sekaligus memberikan batas pasokan nyata bagi ETH, sehingga memperkuat posisi ETH sebagai "uang keras".
Pendukung juga membantah klaim bahwa peserta staking independen akan mengalami dampak lebih besar, berargumen bahwa karena pembakaran meningkat seiring dengan pertumbuhan total staking, titik kritis di mana menambahkan lebih banyak validator tidak lagi menguntungkan datang lebih awal bagi mereka yang sudah memegang porsi terbesar.
Ini berarti pemegang staking rumah tangga masih memiliki dorongan untuk terus tumbuh hingga mencapai ambang batas 50%, sedangkan pemegang staking besar tidak demikian. Sebaliknya, desain kurva hari ini memberikan insentif pertumbuhan terlepas dari siapa Anda atau berapa banyak yang telah Anda staking.
Meskipun demikian, diskusi terbaik saat ini tentang EIP-8363 datang dari ivangbi, pakar DeFi di EF, yang hari ini mengusulkan posisi tengah yang masuk akal dalam postingan baru (pribadi, bukan resmi EF). Ia berpendapat bahwa model ini secara teoritis layak dan DeFi dapat bertahan, asalkan solusi dan argumennya lebih kuat, bukan berdasarkan "ekonomi semu". Layak dibaca secara lengkap.
Menurut pemahaman saya, hari ini adalah batas waktu untuk upgrade Hegotá, ketika EIP-8363 memperoleh status PFI (yaitu, "disarankan untuk dimasukkan," ambang batas minimum Ethereum yang berarti "menjadikan ini sebagai agenda diskusi"). Namun demikian, belum ada persetujuan apa pun, dan Hegotá sendiri diperkirakan baru akan diluncurkan di jaringan utama tahun depan.
Jika EIP-8363 benar-benar maju, tetap akan ada periode persiapan yang panjang, karena kedatangannya akan memicu periode transisi 18 bulan. Namun, proposal ini juga bisa mandek setelah minggu ini, dengan tingkat staking terus meningkat. Pada saat itu, kita akan melihat apakah perdebatan ini akan muncul kembali di masa depan.
Apa pun hasilnya, pertanyaan besar adalah apakah Ethereum saat ini terlalu mahal untuk dibayar, dan jika ya, apakah solusi perbaikan ini layak menanggung penderitaan verifikasi? Belum ada yang memberikan kesimpulan pasti, jadi terus pantau topik ini dalam beberapa bulan mendatang.