Penulis | Pensil Dao Songge
Diedit | Pencil Road Zou Wei
Sumber｜Pencil Dao
Judul asli: Berusia 68 tahun, pendiri BOE kembali berjuang menuju IPO: Rugi 4,9 miliar yuan dalam tiga tahun, kembali bermain di chip
Pada tahun 2019, Wang Dongsheng, yang berusia 62 tahun, mundur dari BOE.
Dia mendirikan BOE, yang kini menjadi pemimpin mutlak dalam industri layar Tiongkok.
Orang-orang di luar sana mengira "Bapak Industri Tampilan Semikonduktor Tiongkok" ini akan pensiun, tetapi ia langsung beralih ke jalur baru—chip.
Layar hampir selesai, kau juga buatlah intinya.
Lima tahun kemudian, pada 30 Mei 2025, Eswin Computing pertama kali mengajukan permohonan ke Bursa Saham Hong Kong.
Pada 30 Januari 2026, enam bulan kemudian, pengajuan kedua kedaluwarsa lagi.
Pada 31 Juli 2026, Wang Dongsheng, berusia 68 tahun, membawa Eswin Computing untuk ketiga kalinya berdiri di depan pintu bursa Hong Kong.
Wang Dongsheng berbicara di Konferensi Mitra Inovasi Global BOE Sumber: BOE
- 01 - Kewirausahaan kedua dari "Bapak LCD Tiongkok"
Pada tahun 1993, Wang Dongsheng memimpin karyawan mengumpulkan dana benih sebesar 6,5 juta yuan,
Melakukan reformasi saham pada pabrik tabung elektron Beijing yang mengalami kerugian berkelanjutan selama tujuh tahun, dan mendirikan cikal bakal BOE.
Lebih dari dua puluh tahun kemudian, BOE menjadi perusahaan panel tampilan dengan pengiriman terbesar di dunia, menyelesaikan masalah "kurangnya layar" di Tiongkok.
Peristiwa Zhongxing pada pertengahan 2018 menyentuh seluruh industri semikonduktor Tiongkok. Kelangkaan kapasitas wafer hulu menyebabkan harga chip melonjak, sehingga industri semikonduktor Tiongkok mengalami kerusakan berat.
Wang Dongsheng menyadari bahwa masalah "layar" telah teratasi, tetapi masalah "chip" masih jauh dari selesai. Pada September 2019, Wang Dongsheng ikut mendirikan Eswin Computing.
Dia dengan cepat membentuk tim "bintang all-star": mengundang Wang Bo, mantan direktur produk Intel, sebagai wakil ketua, dan He Ning, mantan insinyur utama senior dari Qualcomm, sebagai CTO.
Perusahaan berfokus pada dua aplikasi inti: perangkat cerdas dan kecerdasan tubuh, menggunakan arsitektur komputasi RISC-V generasi baru.
Eswin Computing menargetkan arsitektur open-source RISC-V sebagai titik terobosan—salah satu jalur baru yang berpotensi mengakhiri monopoli ARM dan x86.
Arsitektur open-source tidak memerlukan biaya lisensi, sehingga dapat secara signifikan mengurangi biaya desain chip; sifat modular sangat cocok untuk kebutuhan skenario terfragmentasi di era AIoT.
Dalam konteks meningkatnya persaingan teknologi antara Tiongkok dan Amerika Serikat, RISC-V menjadi saluran strategis Tiongkok untuk melampaui pembatasan arsitektur chip.
Produk chip RISC-V Eswin Computing Sumber: Situs web resmi Eswin
- 02 - Pendapatan naik, kerugian menyusut, tapi masih rugi
Yisiwei Computing adalah penyedia produk chip berbasis arsitektur RISC-V, yang menerapkan model bisnis fabless,
Mengoutsourcing seluruh proses pembuatan chip, pengemasan, dan pengujian kepada pihak ketiga.
Berdasarkan pendapatan tahun 2025, Eswin Computing adalah penyedia produk chip interaksi manusia-mesin terminal cerdas buatan dalam negeri terbesar di Tiongkok, dengan pangsa pasar 5,7%;
Saat ini berada di peringkat ketiga di pasar chip kontroler RISC-V buatan China, dengan pangsa pasar 1,2%.
Data keuangan yang diungkap dalam prospektus dapat menunjukkan jejak perusahaan ini selama beberapa tahun terakhir.
Pendapatan meningkat. 1,752 juta yuan pada 2023, 2,025 juta yuan pada 2024, dan 2,431 juta yuan pada 2025, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tiga tahun sebesar 19,4%.
Pendapatan kuartal pertama 2026 sebesar 494 juta yuan, meningkat 18,4% secara tahunan.
Kerugian semakin menyempit. Kerugian bersih tahun 2023 sebesar 1,837 miliar yuan, tahun 2024 sebesar 1,547 miliar yuan, dan tahun 2025 sebesar 1,516 miliar yuan. Total kerugian bersih selama tiga tahun mencapai 4,9 miliar yuan.
Rugi bersih kuartal pertama 2026 sebesar 375 juta yuan.
Gross profit margin is improving. Gross profit margin was 15.4% in 2023, 18.0% in 2024, and 18.6% in 2025.
Pada kuartal pertama 2026, turun menjadi 14,8%, perusahaan menjelaskan bahwa hal ini dipengaruhi oleh faktor musiman kuartal pertama.
Semiconductor wafer Sumber: Wikipedia
Sumber kerugian adalah pengembangan.
Pengeluaran R&D tahun 2023 sebesar 1,445 miliar yuan (82,5% dari pendapatan), tahun 2024 sebesar 1,337 miliar yuan (66,0% dari pendapatan), tahun 2025 sebesar 1,042 miliar yuan (42,8% dari pendapatan).
Menurut data prospektus, total investasi R&D selama tiga tahun dari 2022 hingga 2024 melebihi 4,2 miliar yuan.
Pada akhir 2024, tim pengembang melebihi 1.200 orang, lebih dari 70% dari total karyawan. Investasi sebesar ini tidak memungkinkan untuk melihat potensi keuntungan dalam jangka pendek.
As of March 31, 2026, the company held approximately RMB 1.3 billion in cash and cash equivalents. At the current burn rate, how long this amount will last is a practical question.
- 03 - Chip komputasi meningkat 842 kali, pendanaan 9 miliar dalam 5 tahun
Produk Eswin Computing dibagi menjadi dua kategori: chip perangkat cerdas dan chip koneksi serta komputasi.
Chip terminal cerdas merupakan sumber pendapatan utama saat ini. Pendapatan chip interaksi manusia-mesin pada tahun 2025 mencapai 1,856 miliar yuan, atau 76,3% dari total pendapatan,
Digunakan terutama untuk menggerakkan tampilan layar pada TV, monitor, laptop, ponsel, dan jam tangan. Namun, yang benar-benar menarik perhatian adalah chip komputasi.
Pendapatan chip komputasi pada tahun 2025 mencapai 320 juta yuan, meningkat 842 kali lipat dibandingkan 0,0038 miliar yuan pada tahun 2023. Produk utama meliputi MCU RISC-V untuk kendaraan, AI SoC, dll.
Apa arti dari laju pertumbuhan ini? Perusahaan sedang berkembang dari "penggerak tampilan" menuju "pemrosesan komputasi".
Jika chip komputasi dapat terus mempertahankan momentum ini,
Nilai perusahaan mungkin berubah dari "perusahaan desain chip" menjadi "perusahaan chip komputasi AI"—perbedaan nilai pasar antara dua konsep ini, bisa lebih dari satu orde besar.
Dalam hal pendanaan, para pemegang saham terkenal berbondong-bondong. Sejak berdiri pada 2019, Eswin Computing telah menyelesaikan empat putaran pendanaan, dengan total dana yang terkumpul melebihi 9 miliar yuan. Daftar investornya sangat mewah: IDG Capital, Junlian Capital,
Lebih dari selusin lembaga, termasuk Dana Investasi Industri Sirkuit Terpadu Nasional Tahap Kedua, Dana Investasi Internet Tiongkok, Gao Rong Capital, dan Jinshi Investment.
Sebelum IPO, Wang Dongsheng secara tidak langsung mengendalikan Eswin Group melalui Yiming Technology (yang memegang 52,4% saham Eswin Group),
Melalui Grup Yisiwei dan platform kepemilikan saham karyawan, secara kolektif memegang 31,55% saham perusahaan, menjadikannya pemegang kendali sebenarnya. Menurut kabar pasar, valuasi perusahaan pernah mencapai sekitar 35,3 miliar yuan.
Perusahaan afiliasi, Yisiwei Materials, telah go public di Sci-Tech Board pada Oktober 2025, dengan harga penawaran 8,62 yuan dan mengumpulkan dana sebesar 4,636 miliar yuan.
Dua perusahaan yang terkait dengan Esway, satu di pasar A dan satu di pasar H, kerajaan chip Wang Dongsheng sedang terbentuk.
Pada 18 Juni 2026, Eswin Computing menerima pemberitahuan pendaftaran emisi dan pencatatan saham di luar negeri dari Komisi Sekuritas Tiongkok, dan dapat menerbitkan hingga 2,465 miliar saham biasa yang dicatatkan di luar negeri.
Tetapi konsentrasi pelanggan sedang membaik. Prospektus menunjukkan bahwa persentase pendapatan dari pelanggan terbesar telah turun dari 75,0% pada tahun 2023 menjadi 64,6% pada tahun 2025,
Pada kuartal pertama 2026, turun lebih lanjut menjadi 39,3%. Risiko konsentrasi pelanggan sedang mereda, tetapi tingkat ketergantungan secara keseluruhan masih tinggi.
- 04 - Era keemasan RISC-V bertemu dengan tren besar semikonduktor
Segmen tempat Eswin Computing berada sedang mengalami pertumbuhan pesat.
Data dari Frost & Sullivan menunjukkan bahwa pasar chip kecerdasan tubuh China pada tahun 2025 mencapai 129,7 miliar yuan, dan diperkirakan meningkat menjadi 387,7 miliar yuan pada tahun 2030;
RISC-V di pasar chip kecerdasan tubuh China diperkirakan akan meningkat dari 6,4% pada tahun 2024 menjadi 28,2% pada tahun 2030.
Secara global, menurut data RISC-V International, volume pengiriman chip RISC-V pada tahun 2024 telah melewati 10 miliar unit, dengan kontribusi Tiongkok lebih dari 50%.
Pada tahun 2024, tingkat penetrasi produk chip pengendali RISC-V di pasar chip terminal cerdas Tiongkok mencapai 1,3%, dan diperkirakan akan mencapai 11,8% pada tahun 2029;
Mencapai penetrasi pasar chip kecerdasan tubuh sebesar 6,4%, diprediksi akan mencapai 19,1% pada tahun 2029.
Chip RISC-V Sumber: Jaringan
Namun, prospek lintasan yang baik tidak berarti semua pemain akan bertahan hingga fajar.
Eswin Computing berada di peringkat keempat di antara penyedia solusi kontrol RISC-V di Tiongkok, dengan pangsa pasar 1% (data 2024), berada di belakang Huawei HiSilicon.
Periode jendela telah berakhir. Setengah pertama tahun 2026, sektor semikonduktor global menjadi garis utama mutlak di pasar modal.
Menurut laporan riset浦银国际, sektor elektronik Shenwan di pasar saham A naik 86% pada semester pertama, sementara indeks semikonduktor Philadelphia di AS naik lebih dari 100%.
Di belakangnya adalah pengeluaran modal AI oleh penyedia cloud mencapai rekor tertinggi, permintaan daya komputasi untuk inferensi meledak, dan percepatan substitusi lokal.
RISC-V sebagai arsitektur open-source memiliki keunggulan dalam biaya dan efisiensi energi, sehingga semakin cepat masuk ke skenario bernilai tinggi di bidang AI.
Yisiwei kini mendorong cepat untuk memanfaatkan jendela pasar yang sedang tinggi dalam industri guna menyelesaikan pendanaan. Bagi Yisiwei Computing, jendela waktu ini mungkin hanya sebentar.
Eswin Computing mengajukan kembali daftar ketiganya ke HKEx, di belakangnya ada tekad seorang pengusaha berusia 68 tahun, serta tekad sebuah perusahaan chip untuk menjadi "perusahaan pertama RISC-V".
Pendapatan meningkat, kerugian menyempit, bisnis chip komputasi meledak, dan jalur RISC-V berkembang—semua ini adalah kabar baik.
Namun, kerugian kumulatif selama tiga tahun mencapai 4,9 miliar, pangsa pasar hanya 1%, dan hingga kini belum mencapai profitabilitas—semua ini juga merupakan fakta.
Wang Dongsheng telah menyelesaikan masalah "sedikit layar" di Tiongkok, sekarang ingin menyelesaikan masalah "sedikit chip".
Tetapi bisnis chip lebih boros uang, siklusnya lebih panjang, dan ketidakpastiannya lebih besar dibandingkan layar.
Konten artikel ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG BitPush: https://t.me/bitpush