ECB Menolak Usulan Stablecoin Euro, Mengutip Risiko Stabilitas Keuangan

• ECB menolak usulan untuk melonggarkan aturan likuiditas dan meningkatkan stablecoin euro, mengatakan bahwa risikonya terlalu tinggi.
• ECB mengatakan stablecoin akan mengganggu setoran perbankan dan melemahkan kemampuannya untuk mengendalikan suku bunga.
• Ini menimbulkan kekhawatiran tentang digitalisasi dolar dan daya saing UE di pasar stablecoin global.

Pada 22 Mei 2026, Bank Sentral Eropa (ECB) menolak usulan dari think tank Bruegel untuk melonggarkan aturan likuiditas, memberikan akses kepada penerbit stablecoin terhadap pendanaan ECB, dan menunjuk ECB sebagai lender of last resort bagi mereka.

Presiden ECB Christine Lagarde dan pejabat lainnya menyebut risiko termasuk pelarian setoran perbankan, biaya pendanaan yang lebih tinggi, penurunan kapasitas peminjaman, dan kemungkinan penarikan besar-besaran terhadap cadangan yang dapat melemahkan kebijakan moneter.

Menurut sumber, ECB menolak usulan yang diuraikan dalam makalah oleh think tank berbasis Brussels, Bruegel, yang disusun oleh Lucrezia Reichlin, Bo Sangers, dan Jeromin Zettelmeyer, serta disajikan kepada menteri keuangan Eropa (UE) dalam pertemuan tidak resmi di Nicosia, Siprus. Usulan tersebut bertujuan untuk melonggarkan aturan dan memberikan dukungan kepada penerbit stablecoin euro, tetapi ditolak karena dianggap terlalu berisiko bagi stabilitas keuangan dan kebijakan moneter.

Alih-alih mendukung stablecoin euro pribadi, ECB kembali menegaskan preferensinya terhadap setoran bank komersial yang ditokenisasi, yang menurut Lagarde said akan menggabungkan “keamanan akun tradisional dengan kecepatan dan kemampuan pemrograman teknologi buku besar terdistribusi.” Penolakan ini muncul saat UE meninjau Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCAR) dan di tengah pekerjaan berkelanjutan ECB atas euro digital, yang bertujuan diluncurkan pada 2029.

Terkait: ECB Menetapkan Syarat untuk Tokenisasi di Pasar Modal Eropa

Presiden ECB Christine Lagarde dan pejabat bank sentral senior lainnya berargumen bahwa adopsi luas stablecoin euro akan mengalihkan dana pelanggan dari bank komersial ke penerbit stablecoin. Ini akan membuat setoran bank menjadi “lebih tidak stabil” dan mengubahnya menjadi sumber pendanaan yang kurang stabil bagi bank. ECB memperingatkan bahwa pergeseran ini dapat mempercepat disintermediasi, meningkatkan biaya pendanaan bank, dan mengurangi kapasitas mereka untuk memberikan pinjaman ke perekonomian.

Selain itu, pejabat menyatakan kekhawatiran bahwa perubahan-perubahan ini akan melemahkan sektor perbankan secara keseluruhan dan membuat bank sentral lebih sulit mengendalikan suku bunga. Beberapa pejabat bank sentral secara khusus mempertanyakan gagasan memperluas fungsi lender-of-last-resort, yang saat ini hanya disediakan untuk sektor perbankan yang diatur.

Penolakan tegas ECB terhadap usulan Bruegel untuk melonggarkan aturan likuiditas dan memberikan akses ke bank sentral kepada penerbit stablecoin menandakan sikap regulasi yang tetap ketat. Sementara MiCA sedang ditinjau, pelonggaran berarti tidak mungkin terjadi, dan pertumbuhan stablecoin Euro kemungkinan besar akan tetap terbatas pada 2026–2027.

Sementara itu, aturan ketat UE membuat stablecoin berdenominasi euro tetap menjadi bagian kecil dengan hanya 0,3% dari pasokan global dalam pasar lebih dari $323 miliar, sementara stablecoin yang terikat pada USD menyumbang lebih dari 99,7% dari total pasokan. Meskipun ada inisiatif seperti Qivalis, yang didukung oleh 37 bank di 15 negara dengan target peluncuran pada 2026, serta upaya Societe Generale, pertumbuhan tetap terbatas dan berjalan perlahan.

Oleh karena itu, seiring ECB memprioritaskan perlindungan terhadap arus keluar setoran perbankan dan risiko penebusan, momentum AS di bawah Undang-Undang GENIUS 2025 memperkuat dominasi stablecoin dolar dan memperdalam kekhawatiran atas digitalisasi dolar di seluruh pembayaran kawasan euro.

Terkait: MiCA Report: Stablecoin Euro Lebih Aman tapi Kurang Kompetitif