ECB Menolak Perluasan Stablecoin Euro karena Risiko Peminjaman Perbankan

Wawasan Utama:

• ECB memperingatkan bahwa lebih banyak stablecoin euro dapat mengurangi pemberian pinjaman perbankan dan membuat pengendalian suku bunga menjadi lebih sulit.
• Berita stablecoin: Bruegel mengusulkan pelonggaran aturan likuiditas stablecoin UE untuk mengembangkan pasar token yang didukung euro di Eropa.
• Stablecoin euro menyumbang hanya 0,3% dari total pasokan, sementara token dolar masih mendominasi pasar.

Berita stablecoin: Bankir sentral Eropa menolak usulan untuk mempermudah penerbitan stablecoin euro. Bank Sentral Eropa memperingatkan menteri keuangan UE bahwa aturan yang lebih longgar dapat melemahkan pendanaan bank dan mempersulit pengendalian suku bunga. Pejabat membahas ide ini selama pertemuan kebijakan di Nicosia, di mana pasar stablecoin kecil Eropa menarik perhatian. ECB mendukung deposito bank yang ditokenisasi daripada dukungan luas terhadap stablecoin, karena berupaya mempercepat pembayaran sekaligus melindungi pemberi pinjaman.

Berita stablecoin mengambil alih kebijakan yang lebih tajam setelah sebuah lembaga pemikir berbasis Brussels mendesak pejabat UE untuk melonggarkan aturan likuiditas bagi penerbit kripto. Usulan tersebut juga menyarankan bahwa perusahaan stablecoin dapat memperoleh akses ke pendanaan ECB, peran yang kini hanya disediakan bagi bank yang diatur.

Para gubernur bank sentral menolak gagasan itu selama pertemuan. Presiden ECB Christine Lagarde dan pejabat lainnya memperingatkan bahwa pasar stablecoin yang lebih besar dapat menarik setoran dari bank dan membuat pendanaan menjadi kurang andal, sehingga melemahkan pemberian pinjaman bank. Setoran bank mendukung pemberian pinjaman. Sebaliknya, penerbit stablecoin mungkin memindahkan dana pelanggan ke struktur cadangan di luar saluran pinjaman normal.

Ketika seseorang membeli stablecoin, dana ditransfer dari akun bank ke akun penerbit. Dalam skala besar, pejabat khawatir pergerakan ini dapat meningkatkan biaya pembiayaan bank dan mengurangi pemberian pinjaman.

Beberapa pembuat kebijakan melihat stablecoin euro sebagai cara untuk mengurangi ketergantungan pada token dolar. Yang lain khawatir bahwa perlindungan yang lebih lemah dapat menciptakan risiko baru di dalam sistem keuangan.

Lagarde baru-baru ini menunjukkan dukungan terhadap setoran bank komersial yang ditokenisasi daripada stablecoin euro yang dikeluarkan secara pribadi. Pendekatan ini akan menjaga uang tetap berada dalam sistem perbankan sambil menambahkan fitur buku besar terdistribusi, termasuk penyelesaian yang lebih cepat dan alat pembayaran yang dapat diprogram.

Pejabat ECB melihat model tersebut sebagai jalur yang lebih aman untuk uang digital. Bank sudah beroperasi di bawah aturan modal, likuiditas, dan pengawasan. Penerbit stablecoin, bahkan di bawah regulasi kripto, tidak memiliki peran yang sama dalam penciptaan kredit atau transmisi kebijakan moneter.

Para bankir sentral juga mempertanyakan apakah ECB harus bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir bagi perusahaan stablecoin. Akses semacam itu bisa mendekatkan penerbit kripto ke bank tanpa memerlukan kepatuhan penuh terhadap standar perbankan.

Diskusi ini juga sejalan dengan pekerjaan Eropa mengenai euro digital. Menteri keuangan UE mengatakan mereka akan melanjutkan proyek tersebut, sementara ECB tetap bertujuan untuk peluncuran yang mungkin pada 2029.

Pendukung aturan yang lebih longgar memperingatkan bahwa regulasi Eropa yang ketat dapat mendorong lebih banyak aktivitas stablecoin menuju Amerika Serikat. Mereka berargumen bahwa token yang didukung dolar sudah mendominasi pasar dan dapat memperkuat peran dolar dalam pembayaran digital.

Kertas Bruegel menimbulkan kekhawatiran tentang "digital dollarisation," istilah yang digunakan untuk menggambarkan meningkatnya ketergantungan pada token dolar dalam keuangan digital. Stablecoin yang berdenominasi euro hanya menyumbang 0,3% dari pasokan global, sementara Circle’s EURC berada jauh di bawah token dolar utama.

Para pejabat bank sentral meredakan kekhawatiran tersebut selama pertemuan. Beberapa pejabat justru mendukung perlindungan yang lebih ketat terhadap stablecoin yang diterbitkan di Eropa dan Amerika Serikat. Mereka juga mendukung aturan yang akan menghentikan pemegang tertentu dari menukar token yang diterbitkan di luar negeri di Eropa.

Komisi Eropa terus meninjau MiCAR. Aturan ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memegang sebagian besar cadangan mereka dalam bentuk setoran bank dan aset likuid lainnya.

Stablecoin masih memiliki kegunaan pasar yang jelas. Pedagang menggunakannya untuk membayar cryptocurrency lain, sementara bisnis dan individu menggunakannya untuk pembayaran lintas batas di mana transfer bank bisa lebih mahal. Pejabat ECB menerima kasus penggunaan pembayaran tetapi tetap waspada terhadap risiko stabilitas keuangan yang lebih luas.

Kegagalan masa lalu masih membentuk kehati-hatian regulasi. TerraUSD runtuh pada tahun 2022, menunjukkan seberapa cepat kepercayaan bisa hilang ketika struktur token gagal. Episode tersebut terus memengaruhi kebijakan cadangan dan penukaran.

Meskipun demikian, pekerjaan pada stablecoin euro belum berhenti. Konsorsium perbankan Eropa di bawah proyek Qivalis telah berkembang menjadi 37 institusi di 15 negara. Kelompok ini bertujuan untuk meluncurkan stablecoin berdenominasi euro pada akhir tahun ini. Pasokan stablecoin tumbuh sekitar sepertiga tahun lalu menjadi sekitar $300 miliar.

Pos Berita Stablecoin: ECB Menolak Dorongan Euro Token Karena Risiko Peminjaman Perbankan muncul pertama kali di The Market Periodical.