ECB Menentang Aturan Cadangan Stablecoin Euro yang Lebih Longgar

Wawasan Utama:

• ECB menentang aturan cadangan stablecoin euro yang lebih longgar.
• Pejabat memperingatkan bahwa stablecoin dapat melemahkan pendanaan perbankan.
• Menteri UE membahas kekhawatiran terkait digitalisasi dolar.

Bank Sentral Eropa menolak usulan yang mendukung stablecoin yang berdenominasi euro selama pertemuan para menteri keuangan di Siprus pada hari Jumat.

Sumber Reuters mengatakan pejabat ECB memperingatkan bahwa adopsi stablecoin yang lebih luas dapat melemahkan kapasitas pemberian pinjaman bank dan mengurangi kendali kebijakan moneter di seluruh wilayah euro.

Debat muncul ketika pembuat kebijakan Eropa meninjau bagaimana blok tersebut harus bersaing melawan aset digital yang didukung dolar yang tumbuh pesat.

Sumber Reuters mengatakan Bruegel menyampaikan rekomendasi selama pertemuan Dewan Urusan Ekonomi dan Keuangan di Nicosia. Kelompok tersebut mengusulkan pelonggaran persyaratan likuiditas bagi penerbit sambil memberikan akses potensial ke fasilitas pembiayaan ECB. Para penulis berargumen bahwa stablecoin euro tetap mengalami kerugian struktural dibandingkan pesaing AS karena aturan cadangan tetap lebih ketat di dalam Uni Eropa.

Data CoinMarketCap menunjukkan bahwa EURC milik Circle berada di luar sepuluh besar stablecoin global meskipun basis transaksi Eropa aktif. Makalah kebijakan menyatakan bahwa orang Eropa menyumbang 38% dari aktivitas transaksi stablecoin global, namun token yang didukung euro hanya mewakili 0,3% dari pasokan yang beredar. Ketidakseimbangan itu memperkuat kekhawatiran mengenai dominasi dolar di pasar pembayaran digital.

Sumber Reuters menambahkan bahwa Presiden ECB Christine Lagarde menentang usulan yang menempatkan bank sentral sebagai pemberi pinjaman terakhir bagi perusahaan stablecoin. Para pejabat berargumen bahwa pembeli yang mentransfer setoran ke akun penerbit dapat mengganggu struktur pendanaan bank komersial. Para pembuat kebijakan juga khawatir akan gelombang pencairan yang lebih besar selama periode tekanan pasar.

Wu Blockchain kemudian merangkum diskusi pertemuan di X, menyatakan bahwa para gubernur bank sentral memandang ekspansi stablecoin sebagai risiko langsung terhadap likuiditas perbankan. Reaksi ini menyusul tekanan yang terus meningkat dari kelompok industri yang menuntut perlakuan lebih fleksibel di bawah regulasi kripto Eropa.

Peneliti Bruegel memperingatkan bahwa regulasi berlebihan dapat mempercepat digitalisasi dolar di pasar Eropa. Makalah tersebut berargumen bahwa pengguna mungkin semakin mengandalkan aset yang didukung dolar luar negeri jika alternatif euro tetap dibatasi. Para pembuat kebijakan khawatir tren ini dapat melemahkan pengaruh Eropa atas infrastruktur pembayaran masa depan.

Beberapa gubernur bank sentral dilaporkan menolak kekhawatiran tersebut selama diskusi Cyprus. Sumber Reuters mengatakan beberapa pejabat justru mendukung pembatasan yang membatasi pencairan Eropa yang melibatkan stablecoin yang diterbitkan asing. Otoritas khawatir arus keluar cadangan yang mendadak dapat menyebarkan tekanan melalui sistem perbankan domestik selama periode volatilitas.

Berita terbaru tentang stablecoin juga mencerminkan kehati-hatian luas Eropa terhadap uang digital yang dikeluarkan secara pribadi. Awal bulan ini, Lagarde berbicara di Forum Ekonomi LatAm Banco de España di Spanyol dan membela infrastruktur yang ditokenisasi yang terhubung langsung ke sistem penyelesaian bank sentral. Ia berargumen bahwa keuangan yang ditokenisasi mendukung inovasi tanpa melemahkan mekanisme transmisi moneter.

Posisi tersebut selaras dengan proyek Eurosystem yang sedang berlangsung seperti Pontes dan Appia. Para pembuat kebijakan Eropa terus mendukung sistem penyelesaian grosir tertokenisasi daripada ekosistem stablecoin yang dikelola secara pribadi. Perbedaan ini semakin memisahkan arah regulasi Eropa dari pendekatan Amerika Serikat di bawah RUU GENIUS yang diusulkan.

Regulasi Markets in Crypto-Assets tetap menjadi inti perselisihan pada hari Jumat karena penerbit menghadapi persyaratan komposisi cadangan yang ketat. Perusahaan stablecoin yang beroperasi di bawah MiCA harus mempertahankan sebagian besar cadangan dalam aset yang sangat likuid. Para pendukung industri berargumen bahwa pembatasan tersebut mengurangi profitabilitas dan memperlambat ekspansi stablecoin euro.

Pejabat perbankan Eropa justru memandang persyaratan tersebut sebagai jaminan perlindungan. Para pembuat kebijakan khawatir kewajiban cadangan yang lebih ringan dapat meningkatkan ketidaksesuaian likuiditas selama periode penebusan. Kekhawatiran itu meningkat setelah beberapa kegagalan stablecoin mengungkap masalah transparansi cadangan selama penurunan pasar kripto sebelumnya.

Diskusi berita stablecoin juga tiba saat Eropa menilai otonomi keuangan strategis. Stablecoin yang didukung dolar terus mendominasi perdagangan, penyelesaian, dan aktivitas keuangan terdesentralisasi secara global. Pejabat Eropa tetap terpecah antara mendorong alternatif domestik dan melindungi struktur perbankan yang ada dari fragmentasi setoran.

Peserta pasar semakin memperhatikan apakah Komisi Eropa akan melonggarkan aturan MiCA selama tinjauan mendatang. Kelompok industri berargumen bahwa kerangka saat ini lebih menguntungkan lembaga perbankan tradisional sambil membatasi persaingan fintech. Para bank sentral justru membela pendekatan regulasi yang lebih lambat dengan fokus pada stabilitas sistem keuangan.

Diskusi kebijakan utama berikutnya dapat muncul selama sesi tinjauan MiCA mendatang tahun ini. Pasar kemungkinan akan memantau apakah para pembuat kebijakan Eropa selaras lebih erat dengan kehati-hatian ECB atau tekanan industri yang mendukung ekspansi stablecoin euro.

Pos ECB Pushback Shakes Stablecoin News Across Europe pertama kali muncul di The Coin Republic.