DWF: Perpindahan Modal Kripto dari Token ke Saham karena Peluncuran Mengalami Kesulitan

Modal investor berpindah dari peluncuran token ke perusahaan kripto yang terdaftar publik, sebuah tren yang diungkapkan oleh penelitian DWF Labs. Berdasarkan data Memento Research yang mencakup ratusan peluncuran token di bursa-bursa terkemuka di seluruh dunia, penelitian ini mencatat bahwa lebih dari 80% proyek perdagangan di bawah harga TGE mereka, dengan penurunan tipikal sebesar 50% hingga 70% dalam sekitar 90 hari setelah pencatatan. Pola ini tampaknya kurang terkait dengan volatilitas sementara dan lebih merupakan dinamika pasca-pencatatan yang berkelanjutan, menurut Andrei Grachev, mitra manajemen di DWF Labs, yang mengatakan sebagian besar token mencapai puncak harga di bulan pertama sebelum terjadi tren penurunan.

• Lebih dari delapan dari sepuluh proyek token jatuh di bawah harga TGE mereka, dengan penurunan 50%–70% biasanya terjadi dalam waktu sekitar 90 hari setelah pencatatan di bursa.
• Modal mengalir ke ekuitas kripto dan pasar yang diatur, karena IPO kripto pada 2025 mencapai sekitar $14,6 miliar dan aktivitas M&A di sektor ini melebihi $42,5 miliar.
• Perubahan ini bersifat struktural, bukan pergerakan pasar sementara: pembeli institusional lebih memilih tata kelola, pengungkapan, dan daya tahan paparan berbasis ekuitas dibandingkan investasi murni berbasis token.
• Kesenjangan valuasi antara ekuitas kripto yang terdaftar dan proyek token tetap ada, didorong oleh aksesibilitas dan masuknya saham publik ke dalam indeks dan ETF.
• Investor berpindah ke lapisan “infrastructure”—penyimpanan aset, pembayaran, penyelesaian, dan kepatuhan—di mana wrapper ekuitas dapat memungkinkan lisensi, audit, dan distribusi melalui saluran yang sudah mapan.

Sentimen: Netral

Dampak harga: Negatif. Token sering diperdagangkan di bawah harga TGE, dengan penurunan 50%–70% dalam waktu sekitar 90 hari setelah pencatatan, menunjukkan dampak harga negatif segera bagi pembeli publik.

Ide perdagangan (Bukan Nasihat Keuangan): Tahan. Saat modal berpindah ke ekuitas kripto yang diatur, sikap hati-hati terhadap peluncuran token baru dan fokus pada kelas aset dengan tata kelola yang dapat diprediksi tetap bijaksana.

Konteks pasar: Rotasi yang diamati menuju ekuitas kripto yang diperdagangkan secara publik mencerminkan pergeseran luas dalam likuiditas dan sentimen risiko, dengan peserta institusional mencari eksposur yang terregulasi, standar pelaporan yang jelas, dan potensi indeks serta ETF untuk mengurangi hambatan onboarding.

Bagi para pedagang dan investor, perbedaan antara peluncuran token dan proyek kripto yang didukung ekuitas menandakan pasar yang terbelah, di mana adopsi dunia nyata dan generasi pendapatan dalam sebuah proyek dapat menentukan nilai lebih andal daripada narasi semata-mata berbasis token. Token yang gagal memperoleh pertumbuhan pengguna yang stabil, biaya, volume transaksi, dan retensi sering gagal membenarkan harga premi, sedangkan perusahaan kripto yang terdaftar dapat mengandalkan laporan keuangan yang diaudit, proses tata kelola, dan hak yang dapat ditegakkan untuk menarik modal.

Pembangun dan startup di ekosistem kini dapat memprioritaskan aset infrastruktur—solusi penitipan, jalur penyelesaian, dan alat kepatuhan—daripada insentif yang semata-mata berpusat pada token. “Wrapper ekuitas” menawarkan jalur untuk lisensi, kemitraan, dan distribusi melalui jalur keuangan tradisional, berpotensi mempercepat penerapan jaringan terdesentralisasi di dunia nyata.

Data tersebut mengindikasikan pergeseran struktural, bukan sekadar gejolak pasar sesaat. Meskipun token akan tetap ada sebagai token tata kelola dan mekanisme insentif dalam protokol, lingkungan pendanaan jangka pendek lebih mendukung aset dengan aliran pendapatan nyata dan struktur kepemilikan yang lebih jelas.

Peserta pasar harus memantau tiga indikator utama dalam bulan-bulan mendatang. Pertama, frekuensi IPO kripto dan SPAC akan menunjukkan apakah minat terhadap eksposur yang terregulasi bertahan di luar satu siklus saja. Kedua, kemajuan dalam infrastruktur penitipan, penyelesaian, dan kepatuhan akan menunjukkan apakah jalur tradisional dapat diskalakan untuk mendukung ekosistem tertokenisasi yang lebih luas. Ketiga, waktu pelepasan token dan airdrop baru akan terus memengaruhi aksi harga jangka pendek untuk token-token baru yang terdaftar, berpotensi mengembalikan tekanan penjualan meskipun permintaan terhadap eksposur ekuitas yang terregulasi terus meningkat. Konvergensi faktor-faktor ini akan membentuk bagaimana likuiditas bergerak melalui ekonomi kripto dalam jangka pendek.

• Memantau aktivitas IPO kripto dan SPAC di kuartal-kuartal mendatang untuk tanda-tanda permintaan berkelanjutan di pasar yang terregulasi
• Melacak kemajuan infrastruktur penitipan, penyelesaian, dan kepatuhan yang dapat memungkinkan partisipasi institusional yang lebih luas
• Memantau jadwal pelepasan token dan frekuensi airdrop untuk mengevaluasi tekanan penjualan yang muncul kembali pada token peluncuran
• Mengamati apakah bursa-bursa besar memperluas lini produk terregulasi (ETF, ETP) yang menyalurkan arus institusional ke ekuitas kripto

• Analisis DWF Labs yang merujuk pada data Memento Research mengenai peluncuran token tahun 2025
• Komentar dari Andrei Grachev, mitra manajemen di DWF Labs, tentang pola setelah pencatatan
• Pernyataan dari Maksym Sakharov, co-founder WeFi, tentang rotasi modal menuju infrastruktur dan rel ekuitas
• Data publik tentang penggalangan dana IPO kripto 2025 (~$14,6 miliar) dan aktivitas M&A (lebih dari $42,5 miliar)

Modal investor semakin mengalir ke perusahaan kripto yang terdaftar di bursa, seiring peluncuran token yang menghadapi lingkungan pendanaan yang lebih sulit. Pola ini didasarkan pada kumpulan data yang disusun oleh Memento Research, yang melakukan survei terhadap ratusan peluncuran token di bursa-bursa terkemuka di seluruh dunia. Hasilnya menunjukkan dinamika yang berulang: sebagian besar proyek tidak mampu mempertahankan premi awal saat listing. Lebih dari 80% proyek token berdagang di bawah harga TGE, dan penurunan rata-rata berkisar antara 50% hingga 70% dalam waktu sekitar tiga bulan setelah listing. Implikasinya melampaui pergerakan harga harian, menandakan preferensi struktural di kalangan investor besar terhadap aset yang menawarkan tata kelola, transparansi, dan kejelasan hukum.

Andrei Grachev, mitra manajemen di DWF Labs, menggambarkan temuan ini sebagai bukti dari realitas pasca-pencatatan yang berkelanjutan, bukan sekadar volatilitas. Ia mencatat bahwa sebagian besar token mengalami kenaikan harga dalam bulan pertama setelah pencatatan, lalu cenderung menurun seiring tekanan penjualan meningkat dari pembeli awal dan investor awal yang ingin mewujudkan keuntungan. “Harga TGE adalah harga yang ditetapkan oleh bursa sebelum peluncuran. Ini adalah harga yang diharapkan token saat dibuka di bursa, dan menunjukkan seberapa besar perubahan harga yang terjadi akibat volatilitas dalam beberapa hari pertama,” jelas Grachev. Kesimpulannya bukan hanya tentang satu minggu buruk, tetapi tentang pola struktural yang muncul kembali di berbagai peluncuran.

Analisis sengaja berfokus pada peluncuran token yang terkait dengan proyek dengan produk atau protokol—bukan memecoins—menyoroti perbedaan antara pencatatan yang didorong oleh minat murni spekulatif dan yang didukung oleh pengembangan produk dunia nyata. Sebuah benang terpisah dalam data menunjukkan titik tekan utama untuk penjualan, yang semakin berkontribusi terhadap tren penurunan harga yang diamati setelah pencatatan token. Secara praktis, ini berarti kinerja awal token setelah pencatatan sering kali mencerminkan dinamika penawaran dan ekspektasi investor awal lebih daripada aktivitas pengguna yang berkelanjutan.

Di sisi lain ledger, pembentukan modal di pasar tradisional yang terkait dengan sektor kripto telah meningkat. Tahun 2025 menyaksikan penawaran umum perdana (IPO) yang terkait kripto mengumpulkan sekitar $14,6 miliar, peningkatan tajam dari tahun sebelumnya, sementara aktivitas merger dan akuisisi di bisnis yang terkait kripto melampaui $42,5 miliar—tingkat terkuat dalam lima tahun. Grachev dari DWF menekankan bahwa lonjakan ini harus dipahami sebagai pergeseran, bukan penarikan modal dari ruang kripto. Jika modal benar-benar keluar dari kripto, lonjakan IPO dan M&A akan sulit dijelaskan sejalan dengan kinerja token yang terus buruk dan semakin melebarnya ketidaksesuaian antara valuasi token dan valuasi ekuitas.

Dalam laporan tersebut, ekuitas kripto publik seperti Circle, Gemini, eToro, Bullish, dan Figure dibandingkan dengan proyek-proyek tertokenisasi dengan melihat rasio harga terhadap penjualan 12 bulan terakhir. Ekuitas publik diperdagangkan dengan kelipatan sekitar 7 hingga 40 kali penjualan, sementara rekan-rekan tertokenisasi berada di kisaran 2 hingga 16 kali. Celah valuasi, menurut para penulis, sebagian merupakan masalah aksesibilitas: banyak investor institusional—seperti dana pensiun dan dana amal—terbatas pada pasar sekuritas yang diatur, dan saham publik dapat dimasukkan ke dalam indeks dan dana perdagangan bursa. Dinamika ini menciptakan permintaan bawaan untuk paparan kripto mirip ekuitas, terlepas dari kinerja satu token tertentu.

Sakharov dari WeFi menambahkan nuansa pada narasi ini, mencatat bahwa pergeseran ini mencerminkan preferensi terhadap kepemilikan yang lebih bersih, pengungkapan yang lebih jelas, dan hak yang dapat ditegakkan—fitur yang lebih sering dikaitkan dengan ekuitas daripada banyak model token. Ia berpendapat bahwa modal bergerak menuju investasi infrastruktur—penyimpanan, pembayaran, penyelesaian, perantara, dan kepatuhan—di mana "bungkus ekuitas" dapat mempercepat lisensi, audit, kemitraan, dan saluran distribusi ke pasar dunia nyata. Migrasi ini tidak berarti token akan hilang; sebaliknya, ini menandakan bifurkasi: protokol serius dengan potensi pendapatan dan tata kelola yang diakui akan matang dan menarik modal, sementara panjang ekor peluncuran spekulatif menghadapi iklim pendanaan yang lebih sulit.

Bagi pengguna dan investor, perbedaan ini penting karena mengubah cara nilai ditetapkan dalam jaringan kripto. Token mungkin tetap menjadi daya penggerak mekanisme tata kelola dan insentif, tetapi keberadaan laporan keuangan yang diaudit, hak tata kelola, dan klaim hukum menawarkan tingkat akuntabilitas yang semakin menarik bagi lembaga yang waspada terhadap risiko. Perubahan ini juga membentuk cara para pembangun merancang jaringan. Permintaan akan sistem penitipan yang kuat dan sistem penyelesaian yang patuh mungkin menjadi harapan baku bagi setiap proyek yang mencari partisipasi institusional atau peluang lisensi, secara efektif mendorong perbaikan infrastruktur ke posisi yang lebih tinggi dalam peta jalan.

Peserta pasar harus memantau tiga indikator utama dalam bulan-bulan mendatang. Pertama, frekuensi IPO kripto dan SPAC akan menunjukkan apakah minat terhadap eksposur yang terregulasi bertahan di luar satu siklus saja. Kedua, kemajuan dalam infrastruktur penitipan, penyelesaian, dan kepatuhan akan menunjukkan apakah jalur tradisional dapat diskalakan untuk mendukung ekosistem tertokenisasi yang lebih luas. Ketiga, waktu pelepasan token dan airdrop baru akan terus memengaruhi aksi harga jangka pendek untuk token-token baru yang terdaftar, berpotensi mengembalikan tekanan penjualan meskipun permintaan terhadap eksposur ekuitas yang terregulasi terus meningkat. Konvergensi faktor-faktor ini akan membentuk bagaimana likuiditas bergerak melalui ekonomi kripto dalam jangka pendek.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai DWF: Perpindahan Modal Kripto dari Token ke Saham Seiring Kegagalan Peluncuran di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.