Jepang dan AS baru saja mengalokasikan $36,58 miliar untuk menopang yen. Respons pasar, menurut hampir semua strategis mata uang yang diwawancarai Reuters: usaha bagus, tapi tidak akan berhasil.
Survei Reuters yang dilakukan dari 31 Juli hingga 5 Agustus menemukan bahwa dolar AS diperkirakan akan tetap kuat, dengan hampir 95% dari sekitar 60 strategis valas menyatakan bahwa intervensi pemerintah Jepang tidak akan memberikan solusi berkelanjutan untuk kelemahan berkelanjutan yen. Itu adalah salah satu indikasi paling pesimistis terhadap yen sejak survei ini dimulai pada awal tahun 1990-an.
Buku panduan intervensi dan batasannya
Berikut yang terjadi. AS dan Jepang melakukan intervensi terkoordinasi untuk membeli yen sekitar 31 Juli hingga 1 Agustus, secara singkat menarik USD/JPY dari hampir 164, level terendah yen dalam 40 tahun, turun menjadi sekitar 156,5–157. Total intervensi Jepang pada tahun 2026 kini telah melebihi $100 miliar.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengonfirmasi bahwa AS siap berpartisipasi dalam intervensi bersama lebih lanjut untuk mendukung yen.
Konsensus yang sangat kuat di kalangan para strategis adalah bahwa tanpa perubahan berarti dalam kebijakan moneter, khususnya kenaikan suku bunga tambahan dari Bank of Japan, kelemahan struktural yen akan berlanjut.
Mengapa para trader kripto harus memperhatikan
Ini penting untuk bitcoin dan pasar kripto yang lebih luas karena dua alasan yang saling terkait.
Pertama, ada carry trade yen. Ini adalah strategi di mana investor meminjam dengan biaya murah dalam yen dan menempatkan hasilnya pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi, termasuk aset berisiko seperti kripto. Ketika yen tiba-tiba menguat, perdagangan tersebut dapat berbalik secara keras karena investor bergegas membayar kembali pinjaman mereka yang berdenominasi yen. Kami melihat persis ini terjadi pada Agustus 2024, ketika pembalikan carry trade berkontribusi pada penjualan tajam di seluruh aset berisiko, termasuk bitcoin.
Kedua, pergerakan harga bitcoin lebih berkorelasi dengan kekuatan dolar AS daripada dengan kekhawatiran pelepasan carry trade. Ketika dolar kuat, bitcoin cenderung menghadapi hambatan. Ketika dolar melemah, kripto umumnya mendapat permintaan.
Gambaran lebih besar untuk pasar
Masalah yen adalah gejala dari divergensi yang lebih luas dalam kebijakan moneter global. Bank of Japan telah menjadi salah satu bank sentral utama terakhir yang mempertahankan kebijakan sangat akomodatif, sementara Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi dibandingkan dengan norma sebelum 2022. Diferensial suku bunga ini adalah mesin utama yang mendorong pelemahan yen, dan tidak ada jumlah intervensi pun yang dapat mengatasinya secara berkelanjutan.
Variabel utama yang perlu diawasi bukanlah apakah Jepang akan intervensi lagi, tetapi apakah BOJ menandakan perubahan kebijakan yang berarti menuju suku bunga lebih tinggi. Hal ini akan menangani akar penyebab pelemahan yen, berpotensi melemahkan dolar, dan secara berantai menghilangkan salah satu hambatan makro yang dihadapi aset berisiko, termasuk kripto.