Perusahaan yang menimbun aset digital di neraca mereka, dikenal sebagai Digital Asset Treasuries atau DAT, menarik modal segar sebesar $2,19 miliar selama Mei 2025. Sebagian besar besar dana tersebut mengalir ke entitas yang berfokus pada bitcoin, memperkuat tren yang diam-diam mengubah cara modal institusional mengakses pasar kripto.
Apa itu DAT dan mengapa hal tersebut penting
Anggap DAT sebagai pintu belakang ke crypto bagi para investor berjas dan dasi. Alih-alih membeli bitcoin secara langsung dan menghadapi dompet, solusi penitipan, serta ketakutan eksistensial kehilangan seed phrase, institusi dapat cukup membeli saham di perusahaan yang memegang bitcoin di neracanya.
Model ini dipopulerkan oleh Strategy, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, yang telah secara agresif mengakumulasi bitcoin selama bertahun-tahun. Strategy pada dasarnya mengubah kas perusahaannya menjadi brankas bitcoin, dan puluhan perusahaan sejak itu mengikuti pola yang sama.
DAT bukan hanya proxy untuk eksposur spot. DAT memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal melalui pasar ekuitas dan utang khusus untuk membeli lebih banyak kripto, menciptakan taruhan bersifat leverage yang dapat memperkuat imbal hasil ke segala arah. Hal ini membuatnya berbeda secara mendasar dari ETF Bitcoin spot, yang hanya melacak harga.
2025: tahun ketika DATs menjadi mainstream
Sebanyak 76 aset digital baru diluncurkan pada 2025, gelombang adopsi korporat yang mendorong total kepemilikan kripto entitas-entitas ini melewati $100 miliar. Bulan-bulan puncak pada Agustus dan September 2025 melihat arus masuk yang melebihi $23 miliar, menjadikan $2,19 miliar pada Mei terlihat hampir sederhana dibandingkan.
Apa artinya ini bagi para investor
Pertumbuhan DAT menciptakan lapisan baru dalam tumpukan investasi kripto yang berada di antara kepemilikan langsung dan eksposur ETF pasif. Di sisi peluang, DAT dapat diperdagangkan dengan premi di atas nilai aset bersihnya. Ketika sentimen sedang tinggi, investor akan membayar lebih untuk satu saham DAT daripada nilai sebenarnya dari kripto yang mendasarinya, karena mereka juga membeli strategi perusahaan, kemampuannya untuk mengumpulkan modal, dan potensi keuntungan yang diperbesar.
Tetapi premi menyusut. Seiring meredanya euforia awal 2025, beberapa DAT melihat premi terhadap NAV mereka menyempit, yang berarti investor yang membeli pada premi puncak kini mengalami kerugian buku meskipun harga bitcoin tidak bergerak.
Ada juga pertanyaan tentang leverage. DAT yang mengeluarkan utang atau ekuitas untuk membeli lebih banyak kripto sedang memperbesar eksposur mereka. Di pasar yang naik, itu terlihat brilian. Di pasar yang turun, itu terlihat seperti keputusan yang menjadi contoh kasus peringatan di sekolah bisnis.
Tekanan likuiditas adalah faktor lain yang patut dipantau. Ketika DAT secara kolektif memegang persentase signifikan dari pasokan Bitcoin, Ethereum, dan Solana, aktivitas pembelian dan penjualan mereka dapat memengaruhi pasar-pasar yang menjadi paparan mereka.