Dialectic meluncurkan vault Starloop di Base pada 4 Nov., memungkinkan pemegang yang memenuhi syarat di luar AS menggunakan eksposur SpaceX yang ditokenisasi sebagai jaminan untuk pinjaman USDC yang mendanai strategi yield onchain.
Produk ini mengubah kepemilikan saham-token menjadi posisi pinjaman terkelola: para penyetor mempertahankan eksposur terhadap SpaceX, tetapi menerima biaya pinjaman dan kemungkinan jaminan mereka akan dilikuidasi. Dialectic mengoperasikan strategi ini di infrastruktur vault Makina; Aave’s V4 Equities Hub menyediakan pasar pinjaman dasarnya.
Pada pengumuman peluncuran, Makina’s dashboard menunjukkan sekitar 789 SPCXc dalam aset bersih, senilai sekitar $105.000. Posisi Aave-nya memegang sekitar 788 SPCXc sebagai jaminan, dengan utang USDC senilai sekitar 294 SPCXc—sekitar 37% dari nilai jaminan.
Dialectic mengumumkan bahwa vault tersebut “sekarang aktif” dan “hanya tersedia di wilayah yang memenuhi syarat, kecuali AS.” Makina secara terpisah mengonfirmasi Dialectic sebagai operatornya.
https://x.com/i/status/2117979816070680962
Meminjam Melawan Saham
SPCXc adalah eksposur ekuitas SpaceX yang ditokenisasi oleh Coinbase di Base. Di bawah Dialectic’s published strategy, vault melakukan setoran token sebagai jaminan, meminjam USDC, dan mengalokasikan stablecoin ke peluang onchain yang disetujui. Pengembalian di atas biaya pinjaman akan mengalir kepada deposan; saham itu sendiri bukan sumber penghasilan tersebut.
Dasbor langsung mencantumkan posisi terpisah “Makina Base Feeder DCM” bersama dengan jaminan dan utang Aave. Sebuah transaksi Base juga mencatat kontrak eksekusi Starloop meminjam sekitar 43.511 USDC dari Equities Hub pada 2 November, sebelum pengumuman peluncuran publik.
Dialectic mengatakan dapat melakukan rebalance jaminan, membayar utang, dan memindahkan dana antar strategi yang disetujui dalam batas izin yang telah ditentukan Makina. Pengungkapan strateginya memperingatkan bahwa biaya pinjaman dapat melebihi imbal hasil dan investor dapat kehilangan pokok. Dasbor mencantumkan biaya tetap tahunan 0,49% dan biaya kinerja 15%.
Sebuah Kotak Simpan Kecil Melawan Likuiditas Keluar yang Tipis
Proposal listing yang telah dieksekusi Aave menetapkan faktor jaminan 55% untuk SPCXc, bonus likuidasi maksimal 6,5%, dan batas pasokan 37.000 token untuk cabang peminjaman. SPCXc hanya sebagai jaminan, bukan dapat dipinjam. Ini adalah batasan pasar peminjaman, bukan janji bahwa Starloop akan mempertahankan rasio pinjaman tertentu.
Kendala keluar adalah yang The Defiant dokumentasikan selama usulan pencatatan. Dalam penilaian tanggal 15 Oktober, LlamaRisk memperkirakan bahwa batas yang diusulkan sekitar lima belas kali kedalaman SPCXc di bursa terdesentralisasi pada dampak harga 2%. Perusahaan memperkirakan likuidasi yang lebih besar memerlukan penebusan penerbit atau lindung nilai dengan futures abadi, bukan penjualan langsung di Base.
Penutupan pasar menambahkan kompleksitas lainnya. Aave Labs’ technical assessment menyatakan bahwa feed Chainlink SPCXc mempertahankan nilai terakhirnya selama jam pasar tutup, meskipun token terus diperdagangkan di Base. Penilaian yang sama menemukan bahwa penukaran dibatasi hanya pada enam alamat yang diizinkan.