Deutsche Bank memiliki masalah yang kebanyakan bank impikan: bank ini telah meminjamkan banyak uang ke pusat data terkait AI, sehingga risiko konsentrasi mulai membuat orang-orang tak bisa tidur. Solusinya adalah instrumen keuangan yang disebut synthetic risk transfer, dan bank ini sangat memperkuat pendekatan ini.
Pada akhir 2025, eksposur SRT yang dipertahankan Deutsche Bank meningkat menjadi €38,7 miliar, naik dari €33,7 miliar pada tahun sebelumnya. Kenaikan 15% ini mencerminkan seberapa agresif bank tersebut menggunakan instrumen ini untuk melindungi portofolio infrastruktur AI-nya yang sudah mencapai miliaran dolar.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh transfer risiko sintetis
Pikirkan SRT seperti polis asuransi pada portofolio pinjaman. Sebuah bank menggabungkan sebagian risiko kreditnya, misalnya dari pinjaman korporat atau pembiayaan pusat data, dan mentransfer potensi kerugian kepada investor luar. Bank tetap mempertahankan pinjaman tersebut di neraca dan terus melayaninya, tetapi risiko kerugian berpindah ke pembeli SRT.
Mengapa repot-repot? Reli modal. Dengan memindahkan risiko, bank membebaskan modal regulasi yang seharusnya menganggur sebagai cadangan terhadap potensi kerugian. Modal yang dibebaskan tersebut kemudian dapat dialokasikan ke pinjaman baru.
Untuk Deutsche Bank, hal ini sangat relevan. Bank ini telah menyediakan lebih dari $1 miliar dalam pembiayaan utang gabungan kepada EcoDataCenter di Swedia dan 5C di Kanada saja. Portofolio pinjaman infrastruktur AI yang lebih luas jauh lebih besar, melayani hyperscaler seperti Alphabet, Microsoft, dan Amazon yang berlomba-lomba memperluas kapasitas komputasi.
Satu kesepakatan SRT yang diselesaikan pada 2025 terkait dengan pinjaman korporat senilai sekitar $6,9 miliar, memberikan gambaran tentang skala operasi transaksi-transaksi ini.
Ledakan peminjaman berbasis AI dan risikonya
Pengeluaran infrastruktur hyperscaler diproyeksikan mencapai $3 triliun pada tahun 2030. Pusat data adalah aset yang padat modal dan siklus panjang. Satu fasilitas saja bisa biayanya ratusan juta dolar untuk dibangun, dan butuh bertahun-tahun sebelum menghasilkan pengembalian yang berarti.
Deutsche Bank juga tidak hanya mengandalkan SRTs. Bank ini juga telah menjajaki strategi lindung nilai seperti menjual pendek saham terkait AI untuk mengimbangi eksposurnya.
Tren industri yang lebih luas
Deutsche Bank tidak beroperasi secara terpisah. JPMorgan dan Morgan Stanley juga sedang menyelidiki teknik SRT untuk portofolio pinjaman pusat data mereka sendiri.
Pasar SRT Eropa secara keseluruhan berkembang pesat. Proyeksi menunjukkan pasar ini bisa mencakup sekitar €500 miliar dalam pinjaman yang dilindungi pada pertengahan 2026. Pertumbuhan ini didorong sebagian oleh dorongan regulasi, karena otoritas perbankan Eropa menjadi lebih nyaman dengan SRT sebagai alat manajemen modal yang sah, dan sebagian oleh volume pinjaman terkonsentrasi yang membutuhkan lindung nilai.
Bagi investor yang membeli sisi risiko dari transaksi ini, daya tariknya jelas: imbal hasil menarik pada tranche risiko kredit yang dapat mereka evaluasi dan hargai sesuai model mereka sendiri. Dana lindung nilai, perusahaan asuransi, dan dana kredit khusus telah menjadi pembeli utama, menciptakan pasar sekunder yang kuat untuk risiko kredit bank.